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EMC Labs BTC Osservazione Settimanale (0906～0912): Rimbalzo o Inversione? Peggioramento della Macrofinanza ad Alto Livello, BTC Avvia il Test di Verifica
Introduzione Il flusso di capitali nel canale BTC ETF ha raggiunto una pausa. Le informazioni, opinioni e valutazioni sui mercati, progetti e criptovalute menzionate in questo articolo sono solo a scopo di riferimento e non costituiscono alcun consiglio di investimento. Scritto da 0xWeilan @ eMerge IS L'ambiente macrofinanziario globale di questa settimana si è ulteriormente spostato da un "mantenimento di tassi elevati" a un "riprofilo del rischio di aumento dei tassi". La situazione del passaggio nello Stretto di Hormuz è ulteriormente peggiorata, i dati sull'inflazione negli Stati Uniti e l'aumento dei prezzi dell'energia hanno rafforzato nuovamente le preoccupazioni del mercato per una seconda ondata inflazionistica, la probabilità di un aumento dei tassi da parte della Fed la prossima settimana è quasi certa, e i rendimenti dei titoli di Stato USA sono rapidamente aumentati di conseguenza. Le condizioni finanziarie si sono quindi ulteriormente irrigidite, manifestandosi con un aumento del tasso privo di rischio e del tasso di sconto degli asset. $BTC Dopo un violento rimbalzo ad agosto, BTC continua a consolidarsi a livelli elevati, con un moderato ritracciamento questa settimana e un nuovo test e verifica del supporto nell'area chiave dei costi on-chain. Nel frattempo, i fondi ETF sono diventati un deflusso netto, la crescita delle stablecoin rallenta e i derivati continuano a ridurre la leva finanziaria. Complessivamente, il mercato attuale è più vicino a una fase di ricalibrazione del rischio guidata dall'aumento del tasso di sconto macro, dalla domanda incrementale insufficiente e dalla riduzione interna della leva finanziaria, con un raffreddamento generale ma senza vendite di resa. Macrofinanza I dati economici pubblicati questa settimana mostrano che l'IPC USA di agosto è aumentato dello 0,4% su base mensile e del 3,4% su base annua, con la crescita annua stabile rispetto a luglio; l'IPC core è aumentato dello 0,3% su base mensile e la crescita annua è scesa dal 2,5% al 2,4%. Guardando i dati su base annua, l'inflazione core continua a rallentare lentamente, ma la crescita mensile core dello 0,3% supera ancora le aspettative, non in linea con le dichiarazioni del presidente della Fed, Wash
Rapporto EMC Labs di agosto: Dopo un rimbalzo violento: la pulizia del mercato orso è entrata nella fase finale, ma l'inversione del ciclo deve ancora superare la prova della pressione
Introduzione Sebbene sia possibile un nuovo minimo storico, si è già entrati nell'intervallo di allocazione a livello ciclico. Le informazioni, opinioni e valutazioni sui mercati, progetti, criptovalute menzionate in questo rapporto sono solo a scopo di riferimento e non costituiscono alcun consiglio di investimento. Scritto da 0xWeilan @ eMerge IS A fine agosto, $BTC BTC ha chiuso a 78.564 dollari, registrando il più grande aumento mensile dall'inizio del mercato orso, pari al 25,04%. Guardando solo il mercato, ciò è sufficiente per riconsiderare la fase in cui ci si trova: il flusso netto medio giornaliero dell'ETF spot BTC è passato da 11,65 milioni di dollari a luglio a 106,13 milioni di dollari, il flusso medio giornaliero di capitale di tutto il mercato è passato da -74,78 milioni di dollari a 199,19 milioni di dollari, e anche il flusso netto medio giornaliero di stablecoin è passato da -93,48 milioni di dollari a +41,14 milioni di dollari; il prezzo è tornato sopra la linea di costo dei detentori a breve termine di 70.936 dollari e il prezzo reale di mercato di 76.403 dollari. La questione non è se ci sia un afflusso di fondi, ma perché questa ondata di fondi arriva, quale sia la sua natura e per quanto tempo le condizioni di ingresso possono essere mantenute. La liquidazione del mercato orso durata circa sei mesi è già sufficiente per completare la ricostruzione delle posizioni del ciclo precedente, facendo di agosto l'inizio di un nuovo ciclo; oppure si tratta di un rimbalzo del mercato orso troppo violento, amplificato da fondi legati a eventi e dallo short squeeze, in un momento in cui la pressione di vendita è temporaneamente esaurita? Alla fine di agosto, il mercato orso del ciclo di dimezzamento è entrato nella fase finale in termini di tempo. Il sistema eMerge IS continua a posizionare agosto come la fase di transizione dal periodo di discesa a quello di consolidamento; EMC Labs ritiene che sia il momento di considerare se "il vecchio ciclo stia per finire e il nuovo ciclo stia iniziando a prendere forma"
EMC Labs BTC Osservazione Settimanale (0816～0822): il deprezzamento del dollaro disturba la liquidazione del mercato orso, con un aumento settimanale del 22,27%, BTC ha forse già completato il minimo ciclico?
Introduzione "Gli asset scarsi non sovrani" sono improvvisamente entrati nella struttura ciclica esistente, aumentando la difficoltà di giudizio del mercato. Le informazioni, opinioni e valutazioni sui mercati, progetti, criptovalute menzionate in questo articolo sono solo a scopo di riferimento e non costituiscono alcun consiglio di investimento. Scritto da 0xWeilan @ eMerge IS Con l'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato USA a lungo termine ai massimi da anni, il conflitto nello Stretto di Hormuz difficile da risolvere nel breve termine, e il rilascio di segnali hawkish dal verbale della riunione FOMC di luglio della Fed, gli asset a rischio globali sono nuovamente sotto pressione, con mercati obbligazionari e azionari in calo simultaneo. Nel frattempo, oro e BTC sono aumentati significativamente, mostrando una rara divergenza rispetto agli asset finanziari globali. $BTC BTC questa settimana è salito rapidamente da circa 63.000 dollari a oltre 77.000 dollari, avvicinandosi a 80.000 dollari e superando nuovamente la media mobile a 200 giorni, tradizionale spartiacque tra mercati toro e orso. Dopo circa sei mesi di bassa volatilità, deleveraging e pulizia continua, il mercato si trova di fronte a una questione chiave: questo rialzo settimanale significa che BTC è pronto a uscire dal fondo, o è ancora solo un rimbalzo del mercato orso spinto congiuntamente da fondi macro, aspettative regolamentari e squeeze degli short? Macrofinanza Questa settimana l'ambiente macro mostra una divergenza di "liquidità sostanzialmente stabile e tassi a lungo termine che continuano a comprimere le valutazioni". Calcolando con la consueta proxy "bilancio della Fed - TGA - operazioni di pronti contro termine overnight", la liquidità netta nel sistema finanziario USA è di circa 5,81 trilioni di dollari, in leggero aumento settimanale dello 0,17%; il SOFR è al 3,63%, in aumento di solo 1 punto base, indicando che la liquidità a breve termine in dollari rimane stabile. La vera pressione proviene da
Osservazione settimanale EMC Labs su BTC (0809~0815): fallimento della trasmissione macro, predominanza della liquidazione delle perdite, BTC in calo del 2,91% nella settimana
Introduzione La vendita di panico non si è ancora manifestata, rendendo difficile definire se il prezzo sia già entrato in una zona di minimo. Le informazioni, opinioni e valutazioni sui mercati, progetti e criptovalute menzionate in questo articolo sono solo a scopo di riferimento e non costituiscono alcun consiglio di investimento. Scritto da 0xWeilan @ eMerge IS Questa settimana l'ambiente macroeconomico e la struttura del mercato delle criptovalute mostrano una chiara divergenza. BTC ha oscillato al ribasso, perdendo il 2,91% nell'arco della settimana, indicando che l'effetto della diminuzione delle aspettative di aumento dei tassi da parte della Fed non si è concretizzato, con la liquidazione interna che ha dominato l'andamento dei prezzi. A livello macro, i dati CPI degli Stati Uniti di luglio sono inferiori alle aspettative, spingendo al ribasso il rendimento dei titoli di Stato a 2 anni, alleviando marginalmente la pressione della stretta monetaria a breve termine; il mercato esclude praticamente un aumento dei tassi a settembre; tuttavia, la liquidità netta della Fed rimane invariata, il rendimento dei titoli a 10 anni sale, l'indice del dollaro raggiunge 99,67, mantenendo complessivamente condizioni finanziarie restrittive che esercitano una pressione contraria su BTC. Il debole segnale di allentamento derivante dal rallentamento dell'inflazione macro non si è trasmesso efficacemente al mercato delle criptovalute. Gli ETF spot e l'offerta di stablecoin hanno invertito la tendenza di lieve afflusso della settimana precedente, registrando entrambi deflussi. Secondo il "Modello di valutazione ciclica EMC Labs BTC", $BTC si trova nella fase di transizione da "declino" a "fase di consolidamento"; le caratteristiche della "fase di consolidamento" stanno emergendo, ma l'umore è depresso e il volume degli scambi è scarso, rendendo difficile affermare con certezza che si sia già raggiunto il minimo ciclico. Finanza macro Questa settimana le condizioni finanziarie macro mostrano una combinazione di "allentamento marginale della stretta a breve termine" e "pressione continua sui tassi privi di rischio a lungo termine e sul tasso di cambio". Sul fronte della liquidità delle banche centrali e della politica monetaria, la Fed...
Analisi del movimento di EMC Labs BTC di ieri (06/08/2026)
1. Macro e liquidità esterna (Macro & External Liquidity)
Il 5 agosto l'Iran e l'Oman hanno raggiunto un accordo sulle coordinate geografiche del nuovo corridoio nello Stretto di Hormuz, segnando il primo reale allentamento della situazione geopolitica dopo la sospensione della navigazione a fine luglio. Il calo del premio per il rischio sul petrolio ha attenuato le aspettative di alta inflazione, spingendo al ribasso i rendimenti dei titoli di Stato USA e l'indice del dollaro (DXY), con un allentamento marginale delle restrizioni sulla liquidità esterna, che ha rappresentato il punto di partenza causale per la ripresa complessiva degli asset rischiosi.
2. Flussi di capitale e struttura domanda-offerta (Capital Flow & Buy Power)
Si evidenzia un afflusso netto di stablecoin e l'indice di premio di Coinbase è tornato positivo, confermando un miglioramento marginale della capacità di acquisto (Buy Power) sul mercato OTC e nel mercato spot USA. A causa dei limiti di aggiornamento giornaliero del sistema, i flussi di fondi degli ETF BTC di ieri non sono ancora stati contabilizzati, ma il saldo BTC sugli exchange on-chain mostra un deflusso netto continuativo, indicando che le posizioni si stanno consolidando intorno a 64.000$, con una pressione di vendita dall'offerta sotto controllo.
3. Valutazione e pressione di vendita realizzata (Valuation & Sell Pressure)
BTC ha chiuso a 64.604$ (+0,85% rispetto al giorno precedente, -48,2% rispetto al massimo storico (ATH) del 6 ottobre 2025 a 124.714$). Il rapporto Realized P/L non liscio è risalito a 1,12, mentre lo STH SOPR è salito a 1,005, indicando che la vendita di panico da parte dei detentori a breve termine è sostanzialmente terminata, con un turnover di posizioni in una situazione di pareggio leggermente positivo, e una significativa diminuzione della pressione di vendita (Sell Pressure).
4. Leva finanziaria e movimento del prezzo (Leverage & Price Movement)
Il tasso di finanziamento dei contratti perpetui si mantiene a un livello sano e leggermente positivo dello 0,005%, con un open interest (OI) che cresce moderatamente senza espansione disordinata, senza rischio di congestione da leva finanziaria. L'allentamento geopolitico ha favorito un rimbalzo moderato guidato dagli acquisti spot (Spot-Driven), mostrando una struttura di recupero sana e compressiva.
5. Valutazione complessiva
Questo rimbalzo è una ripresa guidata dallo spot, iniziata dall'allentamento della situazione geopolitica e sostenuta dalla ripresa della capacità di acquisto spot e dalla liquidazione delle posizioni a breve termine (livello di fiducia: alto).
Indicatori chiave e soglie di attivazione:
STH SOPR: se scende nuovamente sotto 0,98, indica che i detentori a breve termine entrano di nuovo in fase di vendita di panico.
Indice di premio di Coinbase: se passa da positivo a negativo, segnala un'interruzione della capacità di acquisto spot negli USA.
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Rapporto di EMC Labs di luglio: "Lo squalo balena" accumula portando a un rimbalzo del 7,32%, BTC non ha ancora toccato il fondo, con alta probabilità scenderà sotto i 60.000 dollari
La contrazione dell'offerta causata dalla riduzione della pressione di vendita è la ragione fondamentale del rimbalzo dei prezzi. Le informazioni, opinioni e valutazioni relative a mercati, progetti, criptovalute menzionate in questo rapporto sono solo a scopo di riferimento e non costituiscono alcun consiglio di investimento. Scritto da 0xWeilan @ eMerge IS Nel luglio 2026, $BTC BTC ha registrato un rimbalzo strutturale dopo un forte calo del 20,45% a giugno, con un aumento mensile del 7,32%, passando da 58.544 dollari a 62.830,58 dollari, toccando un massimo mensile di 66.508,72 dollari. Questo rimbalzo si è verificato in un contesto esterno caratterizzato da un continuo aumento dei rendimenti reali dei titoli di Stato USA, un restringimento marginale della liquidità da parte della Federal Reserve, un rapido aumento del prezzo del petrolio e una generale pressione sui titoli tecnologici, indicando che il movimento del prezzo di BTC a luglio non è stato guidato da un miglioramento delle condizioni macrofinanziarie, ma principalmente beneficiato da cambiamenti nella struttura dell'offerta interna del mercato delle criptovalute e nel comportamento dei detentori. Il cambiamento più significativo all'interno del mercato è stato l'assorbimento continuo di token flottanti da parte del gruppo delle balene (indirizzi con oltre 100 BTC). Questo gruppo ha aumentato complessivamente la propria detenzione di 47.340,37 BTC a luglio, portando il totale detenuto a 10,623,000 BTC, con un tasso di assorbimento annuale aumentato dal 30,84% al 41,21%. Nel frattempo, il flusso netto giornaliero di BTC verso gli exchange è diminuito da 1.267,7 BTC a giugno a 332 BTC, con una riduzione del 73,81%, indicando che, sebbene il saldo totale sugli exchange sia leggermente aumentato, la velocità con cui i nuovi token vendibili entrano nel mercato è diminuita significativamente nel mese. Questa riparazione interna guidata dalla contrazione dell'offerta ha permesso a BT
EMC Labs Analisi del movimento di BTC di ieri (29/07/2026)
0. Situazione di mercato
$BTC BTC ha chiuso a 63.861, con una variazione del +0,25%, il volume spot è stato di
63.357,14 BTC
1. Macro e liquidità
La crisi geopolitica nello Stretto di Hormuz (l'Iran ha chiuso lo stretto e regolamentato la navigazione, gli USA intendono utilizzare i beni iraniani congelati per risarcire le perdite delle navi mercantili) continua a mantenere alta la propensione al rischio di mercato. La pressione geopolitica e la persistenza dell'inflazione mantengono il rendimento del Treasury USA a 10 anni (US10Y) elevato al 4,604% (leggermente in calo rispetto al 4,641% del giorno precedente), l'indice del dollaro (DXY) si attesta a 101,336, mentre la liquidità netta della Fed rimane stabile a 5,84 trilioni. L'elevato rendimento privo di rischio e l'ambiente di avversione al rischio bloccano i capitali negli asset tradizionali rifugio, costituendo un vincolo strutturale che limita l'afflusso di nuovi capitali macro verso le criptovalute.
2. Flussi di capitale e struttura domanda-offerta
Sotto la forte pressione macro, ieri l'uscita netta di fondi dagli ETF BTC si è ulteriormente ampliata a 49,81 milioni di dollari (il giorno precedente era di 11,34 milioni), il premio di Coinbase si mantiene in territorio negativo a -0,1062, riflettendo una grave carenza di domanda spot istituzionale nelle Americhe, in uno stato di attesa e cautela. Tuttavia, il saldo degli exchange ha registrato un'uscita netta giornaliera significativa di 9.506 BTC (scendendo a 3,296 milioni di BTC), indicando che i detentori on-chain non stanno trasferendo attivamente le loro posizioni agli exchange per la vendita, mostrando una contrazione della pressione di vendita spot e un accumulo passivo dei token nei cold wallet.
3. Valutazione e smaltimento della pressione di vendita
I dati on-chain di profitti e perdite e la struttura delle vendite indicano che il mercato si trova in una fase profonda di smaltimento ciclico. Ieri il Realized P/L Ratio non liscio è sceso a 0,467 (dal 0,608 del giorno precedente), rimanendo significativamente sotto 1,0, confermando che le transazioni on-chain sono dominate da vendite in perdita piuttosto che da distribuzioni di profitto. STH SOPR (0,99) e LTH SOPR (0,97) sono entrambi scesi sotto 1,0; secondo la dinamica ciclica, LTH SOPR < 1 indica la resa in perdita dei detentori a lungo termine nel tardo orso, con la pressione di vendita attiva che si trasforma in smaltimento passivo, mostrando segni di esaurimento della pressione marginale di vendita.
4. Leva e movimento del prezzo
La leva nel mercato dei derivati è stata completamente smaltita, mancando amplificatori di volatilità. Il funding rate dei perpetual è basso allo 0,007%, l'open interest (OI) si mantiene stabile a 57,02 miliardi, con liquidazioni long totali di soli 8,06 milioni di dollari, senza accumulo di posizioni speculative long. Come risultato della combinazione di vincoli macro, cautela istituzionale, smaltimento on-chain e bassa leva, ieri il prezzo di BTC è salito leggermente del 0,25% chiudendo a $63.861 (con un ritracciamento del -48,8% rispetto all'ATH di questo ciclo a $124.714), mostrando una tipica formazione di accumulo a basso volume e consolidamento.
5. Valutazione complessiva
Conclusione chiave: il lieve aumento di BTC di ieri (+0,25%) non è un segnale di inversione di tendenza, ma una fase di consolidamento di fondo causata dalla pressione macro geopolitica che comprime la domanda istituzionale incrementale e dallo smaltimento delle perdite on-chain da parte di detentori a breve e lungo termine (LTH SOPR < 1). Fiducia: alta (forte correlazione tra fattori macro negativi, deflussi spot e dati on-chain di smaltimento in perdita). Catena di evidenze: crisi geopolitica nello Stretto di Hormuz → rendimento elevato del Treasury a 10 anni (4,604%) che reprime l'appetito per il rischio → deflussi ETF ampliati a 49,81 milioni di dollari e premio negativo su Coinbase (-0,1062) che confermano la mancanza di domanda istituzionale → Realized P/L (0,467) e LTH SOPR (0,97) sotto 1 che confermano che la pressione di vendita deriva da smaltimento in perdita e non da dumping → bassa leva (OI 57,02B) che guida il prezzo a consolidarsi a $63.861 con volumi ridotti.
6. Indicatori chiave e soglie di attivazione
Premio Coinbase oltre -0,01: conferma la ripresa della domanda spot istituzionale nelle Americhe.
LTH SOPR torna sopra 1,0: conferma la fine dello smaltimento in perdita dei detentori a lungo termine e l'ingresso in fase di recupero del mercato.
Rendimento del Treasury a 10 anni sotto 4,50%: conferma un allentamento marginale del vincolo rigido di liquidità macro.
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EMC Labs BTC Osservazione Settimanale (0719~0725): Le aspettative di inflazione aumentano ulteriormente, i capitali tornano a defluire, BTC oscilla in un intervallo ristretto
Introduzione: doppio deflusso di capitali, ulteriore calo del volume degli scambi. Le informazioni, opinioni e valutazioni sui mercati, progetti e criptovalute menzionate in questo articolo sono solo a scopo di riferimento e non costituiscono alcun consiglio di investimento. Scritto da 0xWeilan @ eMerge IS Nella terza settimana di luglio 2026 (19.07~25.07), il mercato delle criptovalute ha oscillato in un intervallo ristretto sotto la doppia pressione della stretta finanziaria macroeconomica e dell'accumulo ciclico, con un lieve calo settimanale dello 0,77%. La stretta finanziaria è stata guidata congiuntamente dalle aspettative inflazionistiche scatenate dalla nuova politica tariffaria di Trump e dalla ripresa del conflitto tra USA e Iran. Il balzo dei rendimenti dei titoli di Stato USA e la contrazione della liquidità netta della Fed hanno costituito un forte vento contrario macroeconomico; questo segnale di stretta si è trasmesso efficacemente al mercato delle criptovalute tramite il meccanismo di repressione dell'appetito per il rischio, causando un deflusso netto di nuovi capitali e un rallentamento continuo del trading spot. Tuttavia, nonostante la riduzione della liquidità esterna abbia compresso la valutazione di $BTC BTC, la struttura on-chain e degli exchange di BTC ha mostrato una notevole resilienza al ribasso: le posizioni spot sono continuate a defluire in modo netto dagli exchange e sono state assorbite da nuovi investitori, senza che si verificassero vendite di panico, mantenendo il prezzo complessivo in un intervallo ristretto intorno a 64.296 dollari. La "conferma della trasmissione" della stretta macroeconomica e l'"accumulo di posizioni" interno al mercato delle criptovalute si intrecciano, costituendo insieme una catena di trasmissione caratterizzata da pressione esterna e accumulo interno. Finanza macroeconomica: questa settimana le condizioni macroeconomiche globali sono state chiaramente qualificate come restrittive, rappresentando una diretta pressione negativa per asset a rischio senza rendimento come Bitcoin. Dal punto di vista della liquidità e delle politiche si è osservato un evidente irrigidimento marginale. La liquidità netta della Fed si è contratta dello 0,98% in una sola settimana, riflettendo la politica restrittiva della banca centrale.
EMC Labs BTC Osservazione Settimanale (0712~0718): Dati sull'inflazione in calo oltre le aspettative, flussi di capitale nel mercato azionario statunitense spingono BTC a un lieve aumento settimanale dell'1,60%
La valutazione di mercato mostra che la minaccia di un aumento dei tassi da parte della Fed è ancora presente. Le informazioni, opinioni e giudizi riguardanti mercati, progetti, criptovalute menzionati in questo articolo sono solo a scopo di riferimento e non costituiscono alcun consiglio di investimento. Scritto da 0xWeilan @ eMerge IS
Nella settimana dal 12 al 18 luglio, il mercato globale delle criptovalute ha mostrato una complessa dinamica di interazione tra un temporaneo irrigidimento della liquidità macroeconomica e un rallentamento strutturale delle politiche a medio-lungo termine. A causa del significativo raffreddamento dell'inflazione core negli Stati Uniti a giugno, le condizioni finanziarie macro sono state classificate come tendenti all'allentamento, fornendo un beneficio finale per Bitcoin.
La diminuzione della liquidità netta della Fed e il ritracciamento delle azioni tecnologiche statunitensi hanno fatto sì che la trasmissione dei fondi dal macro al mercato crypto sia stata solo parziale. Ciò è stato favorito dall'afflusso netto di fondi attraverso i canali degli ETF BTC e dalla forte riduzione del saldo spot sugli exchange, con il prezzo di $BTC che ha chiuso la settimana con un modesto rialzo dell'1,60% a 64.796 dollari. In definitiva, questa settimana il mercato macro e quello crypto hanno mostrato una divergenza, con il mercato che ha confermato la leadership dello spot, realizzando un accumulo complessivo limitato.
Nonostante una lieve ripresa, secondo il modello di analisi ciclica BTC di EMC Labs, BTC si trova ancora nella fase finale del mercato orso, con una situazione complessiva di perdita ancora grave; il mercato sta attraversando una dolorosa fase di pulizia, esplorando il fondo in un ambiente macro finanziario incerto.
Finanza macro
Questa settimana, il principale motore della finanza macro globale è stato rappresentato dai dati sull'inflazione statunitense di giugno pubblicati il 14 luglio. Questi dati mostrano un evidente rallentamento strutturale dell'inflazione negli Stati Uniti, con il CPI su base annua sceso al 3,50%, inferiore al valore precedente del 4,20% e alle aspettative di mercato del 3,80%;
EMC Labs BTC Osservazione Settimanale (0705~0711): Rimbalzo dopo un eccesso di ribasso, i flussi di capitale dal mercato azionario statunitense spingono BTC a un lieve aumento settimanale dell'1,09%
La capacità di acquisto rimane ancora limitata, la persistenza del rimbalzo è scarsa. Le informazioni, opinioni e valutazioni sui mercati, progetti, criptovalute menzionate in questo articolo sono solo a scopo di riferimento e non costituiscono alcun consiglio di investimento. Nel periodo di questo rapporto (0705~0711), i mercati finanziari globali hanno continuato a subire il doppio impatto della crisi geopolitica in Medio Oriente e dell'inflazione persistente, con condizioni macro-finanziarie complessivamente restrittive, creando un vento contrario significativo per gli asset ad alto rischio. Tuttavia, il mercato delle criptovalute ha mostrato una forte resilienza nella sua microstruttura durante la fase di volatilità. Nonostante la pressione negativa macroeconomica abbia causato una contrazione dei volumi di scambio, il prezzo di BTC ha comunque chiuso la settimana con un modesto rialzo dell'1,09%. Questa performance è stata guidata principalmente dal miglioramento del sentiment dopo il pessimismo e i forti ribassi di fine giugno, dalla riduzione delle liquidazioni, dal ritorno di capitali nel canale degli ETF BTC e dalle operazioni long nel mercato dei contratti. Tuttavia, le condizioni finanziarie restrittive, come il rendimento elevato dei titoli di Stato USA a 10 anni, persistono e le liquidazioni a livello ciclico non sono ancora concluse; pertanto, manteniamo la valutazione che il mercato si trovi nella "fase finale del mercato orso ciclico". Macro-finanza: Sul fronte della liquidità e della politica monetaria, questa settimana diversi indicatori chiave mostrano che la liquidità è leggermente più abbondante, ma a causa dell'alta intensità delle notizie macroeconomiche negative, il meccanismo di trasmissione verso gli asset rischiosi è sostanzialmente bloccato. La liquidità netta della Fed è aumentata del +0,22% rispetto alla settimana precedente, mentre il SOFR è sceso a 3,53%, con un calo settimanale dello -0,11%, indicando che l'offerta di liquidità nel mercato interbancario a breve termine rimane abbondante. Tuttavia, i dati più recenti sull'inflazione reale hanno mostrato un rimbalzo generalizzato, neutralizzando l'effetto positivo atteso sulla liquidità: Stati Uniti