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陈副业
11月5日，美国无人机配送公司Zipline完成15亿美元融资，投后估值215亿美元，Paradigm与WCM、Layer Global领投。今年1月估值才76亿美元，不到一年涨近3倍。
真正扎眼的是领投方。Paradigm过去最出名的战绩是Coinbase和Uniswap，靠研究代币经济和智能合约起家。可最近一年的记录里，它操心的是无人机飞行安全、工厂生产效率、核反应堆发电，甚至太空防御，7月还推出12亿美元新基金。
原因不复杂：加密一级市场退出路径越走越窄，代币叙事能撬动的回报在衰减；硬科技却有可验证的运营数据。Zipline累计完成1.5亿英里商业自主飞行，达拉斯今年订单超100万笔，10月中位19分钟送达，传统配送要30分钟以上。这种数据能进估值模型，白皮书不能。
对二级市场，这不是一根阴线的事。顶级VC注意力转移，长尾资产少了愿意讲故事的钱。$BTC、$ETH 有ETF托着，$UNI 是存量仓位，最难受的是等下一轮VC接盘的项目。
值得想：当最懂代币设计的人开始研究飞行安全和核反应堆，牛市的叙事可能不再由他们提供。
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