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沐灮
#苹果新CEO迎来iPhone18首份成绩单
营收超预期门槛不高，但毛利率是硬约束；看点是特努斯定义“后库克时代”的优先级。
高盛预计Q4营收1135.98亿美元、同比增11%，EPS 2.01美元，定性为“营收打平、利润小幅超预期”。iPhone营收预计565.61亿美元、同比增15%，靠的是量减价增：出货量降4%，均价涨20%。但涨价收益本季只兑现半个季度，内存成本已全面计入——毛利率预计从50.1%回落至47%—48%。
iPhone 18 Pro首销三周全球仅增3.1%，中国增29%贡献几乎全部增量，美日因提价100美元下滑。供应链有砍单传闻，但本质是Pro向Pro Max的结构调整，总量未减。需求没崩，但对提价的耐受度在收窄。
特努斯9月1日接任，硬件工程师出身，期待不在“下一个iPhone”，而在产品线取舍与AI定位：他支持低价MacBook和智能眼镜，对Vision Pro冷淡，暗示重心从“开辟新品类”转向“把现有产品做厚”。电话会若给出存储成本传导、AI变现节奏和产品组合重心，比单季EPS更能决定估值方向。
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