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Oli.
Strategy已经交卷。BTC价格回升带来的账面收益当然抢眼，但我更在意另一项披露：今年累计出售约4.318亿美元BTC，用于支付部分优先股股息和回购STRC。
这笔钱的用途，说明研究Strategy不能只盯着它又买了多少币。资产怎么安排，融资工具怎么维护，已经同样影响这门生意。
出售BTC不必自动理解成公司看空。它也可能是在处理具体的资本需求。但普通股投资者需要继续算，哪些操作改善了融资条件，哪些操作又增加了优先于普通股的权益要求。
公司还披露，美元资产约50.7亿美元，按其测算，可以覆盖约3.4年的股息和利息义务。这个缓冲值得肯定，但覆盖年限取决于相应口径和未来安排，不能当作永久保证。
我对这份财报的看法是，Strategy越来越需要用资产负债管理的能力说服市场。
BTC上涨能把报表迅速变漂亮，怎样在波动里安排付款和融资，才更考验经营。喜欢它的BTC敞口没问题，但花钱买MSTR之后，也得愿意研究币价之外的那部分账。
#Strategy财报前瞻：BTC账面收益大幅反弹
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