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Nella settimana terminata il 18 ottobre, il flusso giornaliero medio di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz è stato di circa 14 milioni di barili, solo l'82% del livello prebellico. Il numero medio giornaliero di navi mercantili che transitano è sceso da oltre 20 al giorno prima del conflitto a almeno 10. Da inizio mese, nello Stretto di Hormuz e nelle aree circostanti si sono verificati circa 30 attacchi a navi, pari al 20% del totale delle navi attaccate durante l'intera guerra. Le tariffe di trasporto per le superpetroliere dirette in Asia si avvicinano al record di 37,37 dollari al barile. I premi per l'assicurazione contro i rischi di guerra sono saliti dal meno del 3% al massimo del 10% del valore delle navi. Il petrolio continua a fluire. Ma il costo di questo flusso è aumentato di diverse volte. Nei quattro precedenti conflitti geopolitici, BTC ha sempre seguito uno schema "prima scende, poi sale". Nel 2022, durante il conflitto Russia-Ucraina, inizialmente è sceso dell'8%, per poi rimbalzare del 14% dopo quattro giorni. Nel 2023, durante il conflitto Israele-Hamas, è sceso del 6% nella settimana, per poi aumentare del 40% nei successivi 30 giorni. Nel 2025, durante il conflitto India-Pakistan, è sceso del 3% nel giorno dell'attacco, recuperando il giorno successivo. Nel febbraio 2026, dopo i bombardamenti USA-Israele in Iran, è crollato del 6%, per poi rimbalzare del 17%. I quattro scenari sono identici. Ma in tutti i quattro rimbalzi c'è un presupposto comune: la fornitura di energia non è stata realmente interrotta. Il petrolio russo è ancora in vendita, il conflitto in Pakistan non ha colpito le rotte petrolifere, e i bombardamenti di febbraio non hanno bloccato lo stretto. Questa volta, il presupposto è cambiato. Il ministro degli Esteri iraniano ha chiarito: la gestione e le rotte dello Stretto di Hormuz "non saranno più le stesse del passato". Nelle ultime settimane, la Guardia Rivoluzionaria ha preso provvedimenti contro almeno 7 petroliere "irregolari"; tra il 21 e il 22 ottobre, 7 petroliere sono state attaccate o hanno urtato mine. Il 27 ottobre, una petroliera con il sistema di tracciamento spento ha urtato una mina e preso fuoco nella parte orientale dello stretto; la marina iraniana ha dichiarato chiaramente: le navi che transitano senza coordinamento rendono lo Stretto di Hormuz "in una condizione di insicurezza". Il Comando Centrale USA ha affermato che "non ci sono più mine iraniane sulle principali rotte di trasporto". Il giorno dopo, l'Iran ha risposto con una petroliera in fiamme. Le parti si contraddicono. Ma i dati sul transito delle petroliere non mentono: il flusso diminuisce, i costi aumentano. Il Brent oggi quota circa 113,88 dollari, il WTI intorno a 99,90 dollari, con un calo intraday sotto i 100 seguito da un recupero. Un prezzo del petrolio superiore a 100 dollari significa che la pressione inflazionistica dall'energia verso l'inflazione core è reale. Lo spazio per tagliare i tassi della Fed è bloccato dal prezzo del petrolio; il denominatore della valutazione degli asset rischiosi è sostenuto dai rendimenti. Il rendimento dei titoli di Stato USA a 10 anni si aggira intorno al 5%, raggiungendo il 5,365% il 7 ottobre, un massimo in 24 anni. BTC oggi è tornato a 81.000 dollari, in rialzo dell'1%. Ma negli ultimi 7 giorni è comunque sceso del 2,8%, con una forte pressione di vendita dopo il fallimento del tentativo di raggiungere i 100.000 dollari. Un rialzo dell'1% non significa sicurezza. Significa solo che il mercato sta ancora aspettando una risposta. $BTC $XAU $BZ