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加密交易员老陈
微软 $MSFTB 。今晚盘后（北京 29 日凌晨 4 点）公布 2027 财年 Q1 财报，昨收 531.33 美元，年内涨约一成，较 7 月那次财报后已涨 40%。市场预期营收 907 亿、EPS 4.72、Azure 增 45%；公司自己给出的是 898.5 到 909.5 亿。
红利先落在合同上。Copilot 付费席位过 3000 万，商业剩余履约义务 6780 亿，但加权平均期限只有 2.3 年，未来 12 个月只确认约三成。
签下来的不是收入，排期才是。更该当心口径：2027 财年起数据中心折旧年限从 15 年拉到 25 年，部分租赁由融资改经营，日历 2026 年资本开支就从约 1900 亿变成 1750 亿。本季开支仍超 500 亿，钱没少花，只是账上没那么疼。
财报前我不猜方向。Azure 增速落到 44% 区间下沿，而开支又超 500 亿，AI 账单会先体现在利润表上；一旦站上 45%、云毛利率不再往下掉，红利才算兑现。大摩预计今年毛利率仍将下降 2 个百分点到 65.8%。$BTC $ETH $ZEC
#SK海力士Q3营收首破100万亿韩元
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