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泰禾鼎益
比特币最大的上市公司买家，突然停手了。
Strategy 连续买入 5 周后，上周一枚 BTC 都没买。
截至 10 月 25 日，公司持仓仍是 848,517 枚比特币，期间没有买入，也没有卖出。
更值得注意的是，它把约 2.05 亿美元拿去回购自家的优先股。
与此同时，MSCI 正在考虑调整指数纳入规则。如果新规落地，Strategy 可能面临被剔除的风险，未来融资买币也可能受到影响。
**我觉得，这件事真正值得关注的，不是 Strategy 暂停买了一周，而是它背后的融资逻辑。**
Strategy 能不断买入比特币，很大程度上依赖资本市场：发股票、融资，再把钱换成 BTC。
只要市场愿意给它估值溢价，这套模式就能继续运转。
但如果指数资格受到影响，融资成本上升，或者投资者不再愿意为它支付溢价，这套玩法就可能遇到瓶颈。
当然，停买一周不代表它没钱了，更不能据此判断它看空比特币。
但我认为，**真正值得警惕的，不是大户暂时不买，而是市场开始重新审视它能不能持续融资。**
毕竟，比特币可以长期持有，但融资渠道不可能永远畅通。
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