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#SK海力士Q3财报在即，HBM4能否提振盈利？
Q3利润大涨主要靠HBM3E长协+普通DRAM涨价，HBM4还处在爬坡初期，对这一季盈利贡献有限，真正发力要往后看。
SK海力士二季度已经开始HBM4批量出货，但三季度属于扩产爬坡阶段，出货量还不算大，本季度业绩主力依旧是高利润的HBM3E，加上服务器DRAM合约、现货价格持续上涨，机构普遍预期Q3营收接近98–101万亿韩元，营业利润有望冲到77–81万亿韩元，环比明显抬升 。
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HBM4的价值不在这一季，而在中长期。它对应英伟达下一代Rubin平台，性能更强，而且大部分产能已经被头部客户锁了长协，属于高溢价产品。等到四季度到明年，HBM4占比提升，才会成为新的利润主力。$SNDK
风险点也要留意：三星也在猛冲HBM4，明年供给上来之后，HBM整体溢价有可能被压缩；另外AI资本开支如果放缓，长协订单落地节奏也会承压。
所以这次财报重点不是看HBM4赚了多少钱，而是看管理层给出的HBM4良率、四季度产能指引，这才是决定后续估值的关键。
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