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ETF ha registrato un deflusso di 593 milioni, il premio di Coinbase è diventato negativo, i long sono stati liquidati per 173 milioni. Tre indicatori chiave indicano contemporaneamente "nessuno compra più". Ma BTC è ancora fermo a 82.000. Chi sta vendendo? Chi sta comprando? Prima di tutto, diamo un'occhiata a un set di dati "in conflitto". La scorsa settimana, l'ETF su asset digitali ha avuto un deflusso netto di 593 milioni di dollari, IBIT da solo ha registrato un deflusso di 228,6 milioni, la settimana precedente era stato ancora più pesante, 681 milioni. L'indice di premio di Coinbase è sceso a -0,141, il minimo dal 30 giugno, la domanda dagli acquirenti statunitensi è insufficiente ed è evidente. Nelle ultime 24 ore, le liquidazioni dei long hanno raggiunto 173 milioni di dollari, più della metà delle liquidazioni totali sui derivati — i trader con leva stanno venendo liquidati a gruppi. Chi vende è chiaro: gli ETF passivi si stanno ritirando, i long a leva a breve termine vengono liquidati. Ma BTC non è sceso sotto gli 80.000, anzi si aggira ancora intorno agli 82.000. Chi sta comprando? Non è "fede", ma due cose: ordini pendenti e coperture. Tra 80.000 e 81.500 dollari c'è un muro di "ordini di acquisto", è il limite di prezzo che i trader stanno monitorando per l'assorbimento. Allo stesso tempo, su Deribit ci sono opzioni con prezzo di esercizio a 80.000 dollari per un valore aperto di 1,6 miliardi di dollari; i market maker, per coprire le posizioni gamma long, devono comprare quando il prezzo scende e vendere quando sale — stanno "meccanicamente" sostenendo il prezzo intorno agli 80.000, non perché siano ottimisti, ma perché le loro posizioni li costringono a farlo. Quindi, 80.000 non è il "fondo di mercato". È il "fondo di liquidità". Gli ordini pendenti possono essere ritirati. Le opzioni scadranno. La copertura gamma scomparirà man mano che le posizioni aperte si sposteranno dal prezzo di esercizio a 80.000. Quando quel muro sarà consumato e quelle opzioni scadranno, chi comprerà sotto gli 80.000 nessuno lo sa. GlassNode lo dice chiaramente: la pressione di vendita si è attenuata, ma "non c'è ancora abbastanza nuova domanda per colmare il vuoto". I flussi di fondi degli ETF non si sono invertiti, il premio di Coinbase non è tornato positivo, la vera domanda strutturale non è ancora tornata. Il fatto che 80.000 regga non significa che sia il fondo. Significa solo che qualcuno ha piazzato ordini sotto gli 80.000. Gli ordini possono essere ritirati, il fondo non può essere definito dagli ordini pendenti. $BTC $COIN $ETH #ETF持续流出，BTC反弹能否延续？