CoreWeave è scesa del 15,5% mercoledì, i CDS sono schizzati oltre 1000 punti base, il mercato prezza una probabilità di default a cinque anni del 63%, e in tutto il settore si parla di un crollo della leva finanziaria nell'infrastruttura AI.
Tuttavia, la riserva di ricavi contrattuali è di 129 miliardi, con Meta e OpenAI che rappresentano la parte principale; Bank of America ha dato un target di acquisto a 140, mentre il mercato obbligazionario pensa che sia vicina al fallimento e gli analisti credono che possa raddoppiare, tutti basandosi sullo stesso bilancio...
Il suo modello consiste nel prendere in prestito denaro per accumulare GPU, confezionarle in servizi di potenza di calcolo, firmare contratti a lungo termine e affittarli; più alta è la leva, maggiore è la certezza che può offrire ma anche più fragile diventa. Ora che il costo del capitale è in aumento, questo equivale a un test di stress per questo modello. C'è un dettaglio che molti non hanno notato: Nvidia ha un accordo di garanzia per cui la potenza di calcolo invenduta entro il 2032 la prende in carico, che potrebbe essere la rete di sicurezza più importante dell'intera storia.
La narrazione del panico è troppo semplicistica; se la riserva contrattuale si realizza secondo i tempi previsti, la copertura degli interessi è solo una questione di tempistica, la parola chiave è "se", quindi osserviamo prima.
I dati si basano sulle divulgazioni pubbliche di varie parti e non costituiscono un consiglio di investimento.
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