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Domani sera alle 20:30 ora di Pechino, verrà pubblicato il CPI di settembre. Ma c'è una cosa più importante dei dati stessi a cui devi prestare attenzione: Wall Street ha già deciso in anticipo "come interpretare questi dati". Il CPI complessivo è passato dallo 0,4% allo 0,6% su base mensile, il più grande aumento in cinque mesi. Il prezzo del petrolio ha raggiunto i 110 dollari, il Brent non si è mai calmato dal giorno dell'attacco degli Houthi all'aeroporto di Riyadh. Sembra spaventoso? Non affrettarti. Bloomberg, Deutsche Bank e Mitsubishi UFJ sono allineati: "L'aumento del prezzo del petrolio non ha generato un'inflazione generalizzata, guarda solo il core CPI." Deutsche Bank ha già abbassato la previsione del core CPI mensile allo 0,16%, la più bassa di Wall Street. Morgan Stanley dà la previsione più alta al 0,21%. La mediana delle previsioni istituzionali è 0,21%. Totale 0,58%, core 0,21%. Due mondi opposti. La narrazione è già scritta: l'energia è rumore, il core è il segnale. La Fed ha spazio per mantenere la pazienza. Questa logica non ha difetti. Ma è anche la trappola più grande di domani sera. Tre deviazioni, tre scenari La direzione della deviazione del core CPI mensile di 0,2% deciderà il destino di tutti gli asset rischiosi nelle prossime due settimane. 0,2% confermato — la Fed "non è impaziente", non "ferma". La probabilità di un rialzo a ottobre è ora solo intorno al 20%, mentre a dicembre è ancora sopra il 70%. L'inflazione è sotto l'obiettivo da 65 mesi, il conto quinquennale non è chiuso, il mercato non girerà pagina per un solo buon dato mensile. 0,3% — si riapre il dibattito. Il core non è sceso, l'inflazione è più resistente del previsto. La probabilità di un rialzo a ottobre salirebbe dal 20%, e il supporto di BTC intorno a 80000 sarà nuovamente messo alla prova. 0,4% — ricalibrazione diretta. Il mercato ora prezza solo il 20% di rialzo a ottobre, se il core esplode a 0,4%, quanto salirebbe questa cifra? Riferimento al livello pre-non farm della scorsa settimana — oltre il 65%. BTC scenderebbe da 83000 a rompere 80000, la prossima linea di difesa è 75000. Ma il vero rischio non è nei dati stessi, ma nelle posizioni. Il mercato ha già prezzato "core CPI moderato". La probabilità di rialzo a ottobre è scesa dal 70% al 20%, in questo processo BTC è rimbalzato da 75000 a 83000. Se il core CPI si conferma come previsto, cosa pensi che farà il mercato, salirà o scenderà? La risposta potrebbe essere: non salirà, forse scenderà leggermente. Perché la buona notizia è già prezzata. Cosa non fare domani sera Primo, non concentrarti sul 0,6% del CPI complessivo per fare trading. Questo numero è un'informazione ritardata, il prezzo del petrolio è già salito a settembre. Il Brent è già sceso da 110 a circa 103 dollari, l'effetto marginale dell'energia sull'inflazione sta diminuendo. Il mercato lo sa prima di te. Secondo, non scommettere pesantemente sulla direzione prima dei dati. La differenza tra core CPI 0,2% e 0,3% è solo 0,1 punti percentuali, ma per BTC potrebbe significare la differenza tra 80000 e 75000. Uno scostamento dello 0,1% equivale a una variazione del prezzo del 5%. Questa scommessa non conviene. Terzo, tieni d'occhio il rendimento dei Treasury a 10 anni. La scorsa settimana è sceso al 5,19%, quello a 30 anni al 5,55%. Se dopo i dati il rendimento non sale ma scende, significa che il mercato ti sta dicendo: l'inflazione non è un problema. Se il rendimento risale, indipendentemente da quanto siano buoni i dati, gli asset rischiosi saranno sotto pressione. La logica a lungo termine non è cambiata. La media mobile a 365 giorni di BTC è già stata superata, un segnale che nei cicli storici indica la fine di un mercato debole. Ma questo non significa che domani sera non possa prima scendere un po'. I dati non sono ancora usciti, ma la narrazione sì. Quando tutti guardano al 0,2% del core CPI, il vero rischio è proprio questo — aspettative troppo ottimistiche, mentre il mercato non ha più munizioni per realizzare questo ottimismo. Ci vediamo domani sera alle 20:30. $BTC $XAU $BZ #9月CPI公布在即，哈玛克称仍需进一步加息