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#闪迪获Rosenblatt买入评级，目标价2400美元 2400 美元是闪迪 FY2028 每股盈利的 10 倍。它假设的长期毛利率约 80%，来自闪迪自己 8/12。 ▪️ Rosenblatt 9/22 首次覆盖给买入、目标价 2400，当天收 1887 美元 ▪️ 锁掉产量的是 8 家客户的多年期协议：最低收入 939 亿美元、剩余履约义务 911 亿、165 亿担保，覆盖 FY2028 约三分之二位元出货 ▪️ 代价在另一头：FQ4 营收 89.7 亿、环比 +51%（上一季 +97%），三分之二靠涨价不走量；毛利率 84.6% 见顶，下季指引 83–85% ▪️ 美光同一套：16 份 take-or-pay 覆盖约三分之一 NAND 量、1000 亿最低收入，本季预计收 100 亿客户定金 分歧不在 AI 需求能不能变成订单。这一环两家已经不靠需求了，靠合约 —— 长约锁住下限，卖掉的是涨价上限。 长约锁住的订单，算需求，还是算融资？