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Il 23 settembre, UNI ha raggiunto i 10,85 dollari, con un aumento del 18% nelle 24 ore. La comunità ha iniziato a festeggiare: "Il leader del settore RWA sta decollando." Non affrettiamoci a esaltarci. Oggi non parlerò bene, ma dirò qualcosa di scomodo. Dal 27 luglio, con l'attivazione ufficiale del Fee Switch in V4, il reddito medio giornaliero del protocollo Uniswap è salito da 118.000 a 318.000 dollari, un aumento di circa 2,7 volte. Di questi, la catena Robinhood Chain contribuisce con una media giornaliera di 168.000 dollari, più della metà del reddito totale del protocollo. Fino a settembre, Uniswap ha bruciato circa 112 milioni di UNI, pari all'11,2% della massima offerta. Questi numeri sono veri. I ricavi stanno aumentando, la combustione accelera, la ruota gira. Ma da dove provengono questi ricavi? Oltre il 99% del volume di scambi su Robinhood Chain è guidato dalla speculazione sulle meme coin. Il rapporto FalconX mostra che le meme coin rappresentano oltre l'80% del volume degli scambi sugli exchange decentralizzati. Escludendo le transazioni di regolamento come ETH e WETH, la quota delle meme coin sul volume rimanente si avvicina all'86%. Il 30 agosto, il reddito a livello applicativo di Robinhood Chain era di 2,66 milioni di dollari, di cui l'88% proveniva da GMGN, Pons e Uniswap, fortemente concentrato su emissione di token e attività speculative. Cosa significa? La maggior parte delle commissioni guadagnate da Uniswap su Robinhood Chain proviene dai giocatori di meme coin. La piattaforma Pons ha emesso oltre 250.000 token, con circa 58.000 utenti attivi giornalieri. Memecoin.Fun ha raccolto 3,5 milioni di dollari per sviluppare prodotti simili. Le fabbriche di token stanno producendo freneticamente, Uniswap sta incassando freneticamente le commissioni. Questo ha qualcosa a che fare con il "settore RWA"? Azioni tokenizzate: lanciate, ma nessuno le scambia Il valore totale delle posizioni in azioni tokenizzate su Robinhood Chain è di circa 150 milioni di dollari. Sembra buono? Guardiamo un altro numero: Le azioni tokenizzate di Nvidia hanno attirato circa 74.000 possessori, essendo il titolo più popolare sulla piattaforma. 150 milioni ÷ 74.000 ≈ 134 dollari per possessore in media. 134 dollari. Meno di 1000 yuan in renminbi. Non è un investimento istituzionale, ma un gioco per piccoli investitori. Le azioni tokenizzate sono attualmente disponibili solo per utenti dell'UE e dello Spazio Economico Europeo, non per utenti statunitensi. La storia delle RWA è affascinante, ma ciò che realmente gira sulla blockchain sono le "meme dog". Un avvertimento per analogia: il passato di Solana è il presente di Robinhood Chain A gennaio 2025, l'entusiasmo per le meme coin su Solana ha raggiunto il picco, con un reddito settimanale massimo di 55 milioni di dollari. Due mesi dopo, la bolla delle meme è scoppiata. Il reddito settimanale di Solana è crollato del 93%, scendendo a 4 milioni di dollari. Il TVL è passato da 12 miliardi a 6,4 miliardi. Il prezzo di SOL è sceso del 58% da 293 dollari. "Reddito guidato dalle meme → reddito a supporto della valutazione" — questo modello è già stato visto su Solana. Qual è stato il risultato? Ritiro della narrazione, crollo dei ricavi, dimezzamento del prezzo. Robinhood Chain sta seguendo la stessa strada. Solo che con una storia più affascinante — "RWA". Il sussidio del gas di 90 giorni di Robinhood Chain terminerà il 29 settembre. Durante il sussidio, le transazioni degli utenti erano quasi gratuite. Questa è una delle ragioni principali dell'aumento esplosivo del volume degli scambi. Quando il sussidio finirà, i costi di transazione torneranno alla normalità. Se a quel punto il volume degli scambi si dimezzerà e la domanda reale di RWA non si concretizzerà — il moltiplicatore di 32 volte sui ricavi non reggerà. Uniswap applica una commissione dello 0,465% per ogni dollaro scambiato, molto più alta dello 0,214% applicato su altre reti. Le azioni tokenizzate sono scambiate nella categoria con la commissione più alta su Uniswap, motivo di questa tariffa elevata. Ma il problema è: le azioni tokenizzate rappresentano solo circa il 4,1% del volume degli scambi. Il 96% del traffico è ancora costituito da meme e speculazione. Vuoi sostenere una valutazione al 100% con una storia al 4%? Il modello deflazionistico di UNI è reale. Il flusso di cassa generato dal Fee Switch è reale. Il traffico su Robinhood Chain è reale. Ma devi sapere cosa stai comprando. Quando paghi per la narrazione del "leader del settore RWA", assicurati di non comprare un "token delle commissioni di una catena meme". Le RWA richiedono allocazioni istituzionali, detenzioni a lungo termine, esigenze reali di regolamento. Non fabbriche di token e scambi frenetici di meme dog. Il 29 settembre, con la fine del sussidio del gas, sarà il primo momento per verificare la verità. Allora guarda i dati. Non ascoltare le storie. $UNI $BTC $ZEC #CME拟推BCH与UNI期货