Il 17 settembre, la Federal Reserve ha annunciato un aumento dei tassi di 25 punti base, portando il tasso al 3,75%-4,00%.
La decisione è stata approvata all'unanimità con 12 voti favorevoli. Il dot plot mostra un altro aumento dei tassi previsto entro l'anno. Il rendimento dei titoli di Stato USA a 10 anni si aggira intorno al 5%, il livello più alto dal 2007. Nello stesso giorno, la Banca del Giappone ha portato i tassi al massimo da 31 anni.
Secondo la logica tradizionale, in un contesto macroeconomico del genere, BTC dovrebbe scendere.
Invece è salito.
Il 18 settembre, BTC ha superato durante la giornata gli 81.000$, con un rialzo giornaliero di circa il 6%, tornando sopra gli 80.000$ per la prima volta in 11 giorni. In un'ora, sono stati liquidati short per 183 milioni di dollari, di cui 95 centesimi per ogni dollaro provenivano da chi scommetteva sul ribasso.
Nell'ultima settimana, i trader che puntavano sul "aumento dei tassi → crollo di BTC" sono stati travolti dal mercato.
Cosa è successo?
Primo livello: l'aumento dei tassi in sé è la notizia più positiva.
CME FedWatch mostrava che il mercato aveva già prezzato oltre il 93% di probabilità prima dell'aumento.
Finché lo stivale non era caduto, tutti erano in preda alla paura. Dopo l'annuncio, l'incertezza è scomparsa.
La paura è stata prezzata, rimane solo il sollievo.
Ma non è tutto.
Secondo livello: gli short erano troppo affollati, tanto da farsi esplodere da soli.
Prima dell'aumento, BTC era sceso costantemente da fine agosto fino a circa 75.000$. Il rifiuto del "CLARITY Act" al Senato, la Fed più aggressiva e la stretta della Banca del Giappone — un triplo colpo che ha rafforzato la fiducia degli short.
I dati di CoinGlass mostrano che nell'intervallo tra 76.000$ e 83.600$ si è accumulata una pressione di liquidazione short pari a 4,79 miliardi di dollari, più del doppio delle liquidazioni long sottostanti.
Tutti pensavano che BTC fosse finito.
Invece, il giorno dell'aumento dei tassi della Fed, BTC non è crollato. Neanche il giorno dopo.
Gli short hanno iniziato a farsi prendere dal panico. Prima di fine settimana hanno chiuso posizioni in profitto, tagliato perdite e sono stati costretti a liquidare — una candela rialzista ha travolto tutti gli short con leva.
L'analista capo di FxPro, Kuptsikevich, ha detto chiaramente: "Si tratta di un aggiustamento di posizioni, non di una spinta fondamentale."
Terzo livello: il vero catalizzatore è nascosto nelle parole di Waller.
Il presidente della Fed, Waller, ha detto in conferenza stampa dopo l'aumento:
"Non mi occupo di forward guidance."
In parole semplici: non vi dico se e quante volte aumenteremo ancora.
Ma il dot plot ha svelato le carte — 12 dei 18 partecipanti prevedono un altro aumento entro l'anno, 4 ne prevedono due. A fine 2027, il tasso mediano previsto è del 4,1%. Significa che in tutto il ciclo di stretta rimangono solo una o due mosse.
Goldman Sachs ha aggiornato lo scenario base nel pomeriggio prevedendo due aumenti. Ma il mercato ha letto un segnale opposto —
non "il ciclo di aumento sta iniziando", ma "il ciclo di aumento sta per finire".
BTC ha prezzato quest'ultimo.
Ma non giochiamo troppo presto. CoinShares ha gettato acqua fredda.
Il responsabile della ricerca James Butterfill ha pubblicato un report il giorno dell'aumento intitolato "Una situazione difficile entro fine anno."
Due punti chiave:
Primo, una Fed aggressiva. Il dot plot ha eliminato le aspettative di taglio dei tassi prima del 2027, cosa più grave dell'aumento stesso. Il dollaro si rafforza, la liquidità si restringe, e il "livello d'acqua" di cui BTC ha più bisogno si prosciuga.
Secondo, il conflitto in Iran spinge i prezzi dell'energia al rialzo, la pressione inflazionistica non diminuisce, e la probabilità di ulteriori aumenti dei tassi entro l'anno cresce.
Parole di Butterfill: "Senza un miglioramento sostanziale delle prospettive inflazionistiche o un cambiamento significativo nelle aspettative di politica monetaria, un breakout decisivo di BTC sopra gli 80.000$ è improbabile."
Allora perché BTC è comunque salito?
Perché il mercato scommette su uno scenario che CoinShares non ha esplicitato ma che è logicamente valido:
se l'incertezza politica continua a salire e i rendimenti a lungo termine continuano a crescere, la Fed sarà costretta prima o poi a rispondere con una politica più aggressiva.
Tradotto: non è che la macroeconomia sia migliorata, ma il mercato sta prezzando in anticipo "la macroeconomia peggiorerà così tanto da dover allentare".
La corsa indipendente di BTC non è una vittoria sulla stretta, ma una scommessa sul futuro allentamento.
Anche l'analisi tecnica supporta questa narrazione.
Alex Thorn, responsabile ricerca di Galaxy, ha sottolineato che BTC ha superato la media mobile a 50 settimane. Storicamente, in 3 dei 4 bear market BTC è tornato sopra questa media, segnalando di solito la formazione di un minimo di fase. "L'attuale rally sembra genuino."
Ma non trascuriamo un dettaglio: la media mobile a 365 giorni si trova a 81.700$, e da giugno BTC non ha mai chiuso sopra questa soglia.
Gli 82.000$ sono il prossimo campo di battaglia.
In parole povere, la parola chiave di questo rally è: copertura degli short.
Anche i flussi degli ETF confermano la situazione. Il 15 settembre, l'ETF spot su Bitcoin ha registrato un deflusso netto di 450 milioni di dollari, il più grande in tre mesi. Due giorni dopo, è tornato a ricevere 159 milioni. Nel frattempo, l'ETF su Ethereum continua a perdere fondi, i fondi XRP continuano a uscire, solo BTC e ZEC stanno attirando capitali.
I soldi non stanno tornando alle crypto, ma si stanno rifugiando negli asset più resistenti alle perdite.
È una difesa, non un attacco.
Allora, perché BTC va controcorrente durante un ciclo di aumento dei tassi?
Perché l'aumento dei tassi in sé è una buona notizia, perché gli short erano troppo affollati, perché Waller si rifiuta di fornire forward guidance, costringendo il mercato a scommettere.
Ma la ragione più profonda è: il mercato non crede che questa stretta possa durare.
Dal momento in cui il rendimento dei titoli USA a 10 anni ha toccato il 5,041%, il mercato scommette che i tassi alti spezzeranno qualcosa prima o poi, e la Fed sarà costretta a invertire la rotta.
BTC scommette proprio su quel momento "in cui si dovrà invertire".
Quando gli altri temono l'aumento dei tassi, BTC teme che la Fed non si arrenda abbastanza in fretta.
$BTC$ETH$ZEC#BTC重返8万美元，资金面出现修复
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