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#长端美债5%会成新常态吗？ 美联储加息 25 个基点，美债当天给了个分裂的回答。 ▪️ 2 年期涨 7.73 个基点，10 年期涨 2.48 个，30 年期反跌 0.44 个 ▪️ 沃什把长端归给三件事：经济走强、AI 抢钱、地缘政治，没提赤字 ▪️ 他另外说：不用 QE，也不做收益率曲线控制 三条理由没一条是他关得掉的开关。分歧不在 5% 会不会回落，在它由谁定价：4.97% 里 3.64 个点对短端利率，1.33 个点是长债补偿。加息只压得住前者。 联邦债务破 40 万亿，年缺口近 2 万亿刚性，海外官方一年减持超 2300 亿，长债只靠对冲基金接。加息把它顶得更高：净利息已破 1 万亿，赤字越大，供给越多。 无风险 5%，标普 500 盈利收益率也被追平——风险资产要跑赢的，是一个不用担风险的 5%。BTC 没有现金流、久期无限长，折现门槛跟着期限溢价抬。10 年期回到 4.8% 以下，压力才松。 ING：讲话有说服力，却救不了长债，10 年期看 5.25%。5% 是常态还是地板，你押哪边？