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10年期美债收益率突破5%，美国财政正在进入一个很麻烦的反馈循环。 收益率越高，新发行国债需要支付的利息越多；利息支出越高，财政赤字越难收窄；赤字越大，财政部又要发行更多债券。市场看到供应继续增加，就要求更高收益率来接盘。这个循环如果持续，靠几次回购很难扭转。 它不会在一天内引爆危机，却会一点点挤压政府的政策空间。更多预算用于付息，就意味着基建、社会项目和危机救助的余地变小。与此同时，企业和居民也会面对更高的房贷、车贷与发债成本。 最讽刺的是，油价上涨推高通胀预期，美联储因此不敢放松；高利率又加快财政利息增长。能源、货币政策和政府债务正在互相放大。 5%不是一条神秘的技术线，更像市场发给财政部的一张催款单。真正的问题不在于今天有没有短暂跌回5%以下，而是未来每次借钱都越来越贵。 #10年期美债收益率突破5%