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上周最铁的多头停手，这周第一个财库公司直接死了。 英国上市公司 Satsuma，今天正式摘牌：卖光手里的 BTC，关掉业务，钱还给股东。 财库热潮两年，第一个完整走完"清算→返还→退市"全流程的，出现了。 还记得这个模式怎么玩吗？ 发股融资→买币→币涨→股价溢价→再融资→再买币。左脚踩右脚，只要溢价在，轮子就能转。Satsuma 的退市说明一件事：轮子已经开始有人踩不动了。 上周Strategy 停手买币、反手回购自家股票，这是"态度"。Satsuma 今天给的是"结局"态度变软的在自保，玩不动的在退场。 财库公司过去两年是 BTC 的大买家，现在买家开始分化：强的挑价格，弱的直接消失。增量资金的成色，变了。 当然，一棍子打死也不对。 Strategy 持仓 84 万枚没动，BitMine 还在扫 ETH。倒下的不是模式，是模式里的弱鸡。 我只看一个信号：下一个退市的是谁。要是接二连三，财库这条线的估值逻辑就得重写。 你觉得 Satsuma 是个例，还是第一张多米诺？ #加密财库分化：买币还是回购？ $BTC $ETH $SOL