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高盛仍维持对$XAU 的乐观倾向，我个人也偏看好；虽然$XAU 不生息，但行情没那么快结束，关键还是看油。 对$XAU净上行风险偏多，路径双向波动增大。判断建立在央行购金约50吨/月、2027年约40吨/月的假设上，叠加私人ETF需求恢复，前提是美联储2026年按兵不加息。中期看，地缘紧张推动分散化配置，$XAU上行的风险偏度朝上。若美联储转而加息，$XAU面临回调压力，但仍可能高于当前水平，下行空间受央行买盘托底，底部比过去几轮更扎实，央行成为实质性的价格支撑。 风险提示 需关注：美联储加息触发对冲平仓与ETF抛售，$XAU回调；央行购金节奏放缓，支撑减弱；地缘缓和降低分散化需求；美元与实际利率超预期上行，压制无息资产；期权头寸逆转放大波动。任一变量显著摆动，都会改变$XAU的中期路径，多头逻辑的前提是央行买盘与ETF回流不中断，中断一旦发生，乐观判断需要重新定价。 $XAU #本周FOMC揭晓，加息能否落地？