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1/ $BTC 最近像被钉在区间里，价格反复在 75,500–78,500 美元之间来回拉锯。 上下都没有形成有效突破，日内波动甚至一度压缩到 1%以内。 市场安静得有些不正常。 2/ 有人认为这是主力在高位持续派发。 但从盘面结构来看，我反而觉得没那么简单—— 更像是做市资金暂时放慢了节奏，市场缺少真正愿意主动出手的力量。 3/ 目前期权市场仍有超过 400亿美元未平仓合约。 而 78,000–81,000 美元附近，多空仓位密集堆积。 上方有压力，下方也有承接，BTC 就像被关进了一个越来越窄的价格笼子。 4/ 对于做市商来说，最麻烦的并不是方向，而是波动率。 价格每出现一次明显偏移，就意味着需要重新调整对冲仓位。 当大量资金不断进行 Delta 对冲时，反而会进一步压低短期波动。 5/ 更关键的是，目前大约 73% 的BTC仍掌握在长期持有者手中。 这意味着真正愿意在当前位置大规模砸盘的人并不多， 但同样，也没有足够的新增资金把价格直接推向新高。 6/ 市场情绪依然处于 贪婪区域，指数约为61。 奇怪的是，情绪已经开始升温，价格却迟迟没有跟上。 情绪很热，价格很冷。 这