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$ETH 其实我并不是特别看好以太坊的短期估值，但站在现在这个位置，我也没有急着去做空。 原因很简单：ETH 在整个加密市场里依然像一个“经济枢纽”。稳定币、DeFi、L2以及大量链上应用都围绕以太坊生态展开，所以它始终存在一定的估值想象空间。只要资金和叙事重新回到链上，ETH 就可能出现超出基本面预期的行情。 但如果单纯从供需和实际使用情况来看，我对它还是比较谨慎。 ETH 已经从单纯的“通胀资产”变成了发行与销毁共同作用的动态资产。EIP-1559 会把基础手续费直接销毁，而 PoS 又会持续产生验证者奖励。只有当链上需求足够强、燃烧量持续超过新增发行时，ETH 才会形成更明显的通缩压力。 现在真正值得关注的，并不是“ETH 有没有销毁”，而是链上真实需求能不能持续把销毁量推高。近期数据也显示，ETH 的销毁机制仍在运行，但燃烧强度相较高活跃时期明显弱化，因此单靠“通缩”这个故事，很难支撑长期持续上涨。