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为什么明牌的代币解锁，依然能把价格砸下去？ 刚研究山寨时，我也相信“公开信息早已计价”。 解锁日期、数量、归属地址都写在文档里，既然人人知道，价格应该提前反映了。 后来才明白，知道有人要卖，和市场真的接得住，是两回事。 我以前买过一个低流通、高估值项目。 每次解锁前，项目方都放利好，社区也反复强调“解锁早已Price in”，价格起初确实没怎么跌，我便以为抛压被消化了。 可解锁不是当天一次砸盘，而是团队、机构和做市商在未来几个月持续获得可卖筹码，只要新增买盘跟不上，价格就会在一次次反弹中慢慢下台阶。 判断解锁风险，不能只看解锁占总量多少，更要看它占当前流通盘多少、接收者成本多低、日均成交量能否承接，以及市场有没有足够强的新叙事吸引增量资金。 很多山寨不是项目突然变差，而是筹码供应一直增长，买盘却在退潮。 记住：公开的抛压不等于消失的抛压；市场可以提前知道解锁，却不能凭空提前创造接盘资金。