L'8 settembre, UBS ha ribaltato la posizione "fermi tutto l'anno", dicendo che a settembre e dicembre ci saranno aumenti di 25bp ciascuno. L'11 settembre, Goldman Sachs ha cambiato da "fermi" a "aumento dei tassi di 25bp a settembre". Lo stesso giorno, TD Securities ha direttamente invertito la rotta: "a partire da settembre ci saranno tre aumenti, gli ultimi due a ottobre e gennaio prossimo". Citi prevede un aumento a settembre, mantenuto fino a giugno 2027. JPMorgan ha cambiato idea, prevedendo aumenti di 25bp a settembre e dicembre.
Lo stesso giorno. Sei banche d'investimento. Tutte hanno cambiato idea.
Ma com'era la situazione sei mesi fa?
A febbraio di quest'anno, TD Securities prevedeva tre tagli dei tassi entro l'anno. A giugno, l'esordio di Waller, con il dot plot che ha rivisto al rialzo al 3,8%, quasi metà dei funzionari si è spostata verso aspettative di aumento dei tassi. Poi ad agosto è uscito il CPI, con il core mensile allo 0,3%, superiore allo 0,2% previsto, e la probabilità di aumento dei tassi è passata dal 69,4% al 90%.
90%. La prima volta in tre anni.
L'ultimo aumento dei tassi della Fed è stato a luglio 2023. I tassi si sono fermati al 5,25%-5,50%. Ora si sale da 3,50%-3,75%.
Perché Wall Street ha stracciato i report?
Waller ha ribaltato l'onere della prova. Nel discorso di Jackson Hole ha detto "finché l'inflazione non è sotto controllo, c'è ancora lavoro da fare". Prima bisognava dimostrare che aumentare i tassi era giustificato, ora bisogna dimostrare che fermarsi è giustificato.
E il "nuovo ufficio stampa della Fed" Nick Timiraos ha fornito un dato ancora più doloroso: dal 1990, l'unico precedente di "aumento dei tassi una tantum" è stato nel 1997.
L'ex vicepresidente della Fed Clarida ha detto chiaramente: se la prossima settimana si alzano i tassi, è molto probabile che ce ne sarà un altro.
Tradotto: non è una questione di un solo aumento. Il mercato sta prezzando non un aumento singolo, ma un ciclo.
Ma la cosa davvero strana è successa nel mercato crypto.
Dopo i dati CPI, Bitcoin è salito controcorrente dell'1,5%, tornando a 78.600 dollari. In 24 ore ha guadagnato l'1,5%, mostrando una forte resilienza. Matt Mena, strategist di 21Shares, ha fornito un dato: nei 30 giorni dopo un core CPI superiore alle attese, Bitcoin ha mediamente guadagnato il 2,13%.
Il flusso di fondi negli ETF è diviso. Dal 8 al 10 settembre, gli ETF spot hanno registrato tre giorni consecutivi di deflussi per un totale di 449 milioni di dollari. Ma nella stessa settimana, l'analista ETF di Bloomberg Eric Balchunas ha osservato un singolo giorno con un afflusso di circa 500 milioni, "come un fuoricampo nel momento di crisi".
Le istituzioni stanno vendendo e comprando allo stesso tempo. Nella stessa settimana.
L'indice paura/avidità è sceso da 74 a 56, con liquidazioni pesanti tra i long. Ma Bitcoin non è crollato. È rimasto stabile tra 76.000 e 78.500, aspettando il FOMC, resistendo con forza.
Come interpretare questa divergenza?
Joel Krug, strategist di LMAX, ha detto una frase chiave: i trader erano già propensi all'aumento dei tassi prima del CPI, il rischio hawkish è già in gran parte prezzato. Mark Connors, CIO di Risk Dimensions, ha aggiunto una nota più dura: Bitcoin e oro salgono insieme, il che indica che il mercato non dubita del livello dei tassi, ma della credibilità della politica. "Non possiamo stampare petrolio, e Bitcoin non può essere svalutato".
Aumento dei tassi è una notizia negativa? Era il copione del 2022. Ora il mercato teme non l'aumento in sé, ma il debito pubblico e l'inflazione fuori controllo.
Una differenza chiave che molti trascurano.
Nel 2022 l'aumento partiva da tassi zero. Questa volta si parte da 3,50%-3,75%.
Salire da zero al 5% si chiama restrizione. Salire da 3,75% in su significa stringere ancora in un ambiente già molto restrittivo, aprendo completamente lo spazio per il tasso terminale.
Se si concretizzano i tre aumenti previsti da TD Securities, significa tre strette di liquidità consecutive nei prossimi quattro mesi: settembre, ottobre e gennaio prossimo. Ognuna è un prelievo diretto di liquidità dal mercato crypto.
Sei pronto a prendere tre schiaffi consecutivi?
👉 Sei mesi fa Wall Street discuteva di quanti tagli fare, sei mesi dopo discutono di quanti aumenti.
👉 Il tuo portafoglio ha seguito questo cambiamento?
👉 L'82% di probabilità di aumento non è una notizia. La notizia è: nessuno sa quando arriverà il secondo aumento.
$BTC$ETH$XAU#美国CPI环比加速，加息预期升温
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