Il 10 settembre, gli ETF spot Bitcoin statunitensi hanno registrato un deflusso netto di 282,7 milioni di dollari. ARKB da sola ha perso 164,3 milioni di dollari, mentre GBTC e FBTC hanno perso ciascuno oltre 30 milioni di dollari.
L'indice Bitcoin Premium di Coinbase ha registrato valori negativi per cinque giorni consecutivi, l'ultimo a -0,042%.
Questi due eventi sembrano "un altro ritiro".
Il "crollo 1011" dello scorso anno ha causato un premio negativo durato circa 30 giorni. Da gennaio a febbraio di quest'anno, 40 giorni. In entrambe le occasioni, il mercato li ha trattati come "eventi"—se succedeva qualcosa, loro aspettavano semplicemente.
E poi?
Dal 19 maggio al 23 agosto, 97 giorni.
È più che raddoppiato.
Il 24 agosto, l'indice dei premi è finalmente diventato positivo, chiudendo allo 0,0052%. Il mercato ha applaudito dicendo: "Gli acquisti americani sono tornati."
E il risultato? Ha mantenuto solo segnali sporadici, poi è tornato negativo mezzo mese dopo, continuando per cinque giorni consecutivi.
Questo è l'aspetto più stimolante.
Dopo lo sconto di 97 giorni, il valore positivo è diventato in realtà un'anomalia che necessita di spiegazioni.
In passato, i premi positivi erano la norma, e quelli negativi erano notizia. Ora è il contrario: i premi negativi sono il valore predefinito, e quelli positivi occasionali meritano di inviare una notizia.
Non è che gli indicatori siano fluttuanti. È che l'ambiente è cambiato.
Vediamo un dettaglio più dettagliato.
L'attuale sconto dello 0,042% è in realtà piuttosto "lieve" rispetto allo 0,1066% di fine agosto e allo 0,1323% di inizio giugno. Il rapporto di ricerca di JPMorgan ha anche confermato che, sebbene le uscite settimanali di ETP si siano rallentate, "la tendenza non si è invertita."
Questo indica che gli acquirenti statunitensi non si sono ritirati in panico: hanno semplicemente smesso di entrare regolarmente nel mercato.
Questa è la parte più letale.
Negli ultimi due anni, l'acquisto spot negli Stati Uniti è stato il motore principale dietro l'ascesa del BTC. Gli afflussi di ETF sono la cifra più rilevante dopo ogni apertura di mercato, e il premio Coinbase è il primo segnale per giudicare se "le istituzioni sono presenti".
E adesso?
L'acquisto americano è diventato il "lato predefinito dell'assenza".
Ogni tanto tornano e devi spiegare il perché. Quando non ci sono, non devi spiegare affatto—perché è semplicemente la vita di tutti i giorni.
Bitcoin ora si avvicina ai 76.500 dollari, con scambi laterali tra 75.000 e 82.000. Il prezzo non è crollato, ma la struttura motrice è cambiata.
I macro hawk stanno reprimendo, i conflitti geopolitici sono pressanti e il tubo un tempo più spesso—gli acquisti spot negli Stati Uniti—sta perdendo tempo.
Non è un fattore negativo importante. È il più grande acquirente incrementale, che è diventato un venditore netto regolare.
Quando lo sconto a 97 giorni diventa un record storico, il prossimo premio positivo potrebbe dover essere spiegato da un mercato rialzista.
Non usare vecchie mappe per trovare nuovi continenti.
$BTC$ETH$ZEC#BTC现货ETF连续流出
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