Il 10 settembre, l'ETF spot Bitcoin negli Stati Uniti ha registrato un deflusso netto di 282,7 milioni di dollari. ARKB ha registrato un deflusso di 164,3 milioni, mentre GBTC e FBTC hanno perso ciascuno oltre 30 milioni.
L'indice di premio Bitcoin di Coinbase ha registrato valori negativi per 5 giorni consecutivi, con l'ultimo dato a -0,042%.
Due eventi che sembrano una "nuova correzione".
Lo scorso anno, durante il "crollo del 10/11", il premio negativo è durato circa 30 giorni. Da gennaio a febbraio di quest'anno, 40 giorni. In entrambe le occasioni, il mercato ha interpretato la situazione come un "evento" — qualcosa è successo, basta aspettare.
E poi?
Dal 19 maggio al 23 agosto, 97 giorni.
Il premio si è addirittura raddoppiato.
Il 24 agosto, l'indice di premio è tornato positivo, segnando 0,0052%. Il mercato ha esultato, dicendo "il mercato statunitense è tornato".
E invece? È durato solo qualche segnale sporadico, per poi tornare negativo dopo due settimane, per 5 giorni consecutivi.
Questo è il punto che merita più attenzione.
Dopo 97 giorni di sconto, un premio positivo diventa un'anomalia da spiegare.
Prima il premio positivo era la norma, il premio negativo era una notizia. Ora è il contrario — il premio negativo è lo stato predefinito, e solo occasionalmente un premio positivo merita una notizia flash.
Non è che l'indicatore oscilli. È cambiato l'ambiente.
Guardiamo un dettaglio più fine.
L'attuale sconto del -0,042% è in realtà "mite" rispetto al -0,1066% di metà agosto e al -0,1323% di inizio giugno. Anche il report di JPMorgan conferma che, sebbene i deflussi settimanali degli ETP siano rallentati, "la tendenza non si è invertita".
Questo indica che gli acquirenti statunitensi non stanno ritirandosi in modo panico — semplicemente non stanno più entrando costantemente.
Questo è il punto più critico.
Negli ultimi due anni, gli acquisti spot statunitensi sono stati il motore principale della crescita di BTC. I flussi in entrata negli ETF sono il dato più importante da monitorare ogni giorno all'apertura, e il premio di Coinbase è il primo segnale per capire se "le istituzioni sono presenti o meno".
E ora?
Gli acquirenti statunitensi sono diventati "l'attore assente predefinito".
Quando tornano occasionalmente, devi spiegare perché. Quando non ci sono, non serve spiegare — è la normalità.
Bitcoin ora si aggira intorno a 76.500 dollari, oscillando tra 75.000 e 82.000. Il prezzo non è crollato, ma la struttura della forza che lo guida è cambiata.
La politica macroeconomica restrittiva pesa, i conflitti geopolitici pesano, e il più grande canale — gli acquisti spot statunitensi — perde colpi.
Non c'è una grande notizia negativa. È che il più grande acquirente incrementale è diventato un venditore netto abituale.
Quando i 97 giorni di sconto diventeranno un record storico, il prossimo premio positivo potrebbe richiedere un mercato toro per essere spiegato.
Non usare vecchie mappe per cercare nuovi continenti.
$BTC$ETH$ZEC#BTC现货ETF连续流出
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