Post

$ZHONGJI 作为AI算力链的核心赛道，CPO与高速光模块过去两年走出一轮大级别行情，股价很大程度上交易的是海外AI资本开支的乐观预期。但随着外围市场波动、技术路线变革、产能扩张以及地缘风险逐步浮出水面，板块正在面临多重利空压力，短期需要警惕回调风险。英伟达作为全球AI算力风向标，一旦股价大幅回撤，市场就会重新审视北美云厂商算力资本开支的持续性，担忧1.6T、3.2T高速光模块采购不及预期。A股光模块企业海外收入占比普遍较高，业绩高度绑定北美大客户，美股科技股杀估值会直接传导至A股，引发北向资金流出、短线资金兑现离场，即便行业基本面没有立刻恶化，情绪杀估值也会先于业绩显现，放大板块波动。CPO共封装光学技术的推进，会重构产业链价值分配，短距互联场景会挤压传统可插拔光模块的用量，利润向光引擎、硅光芯片等上游环节迁移，尽管短期渗透率有限，但资本市场博弈远期预期，一旦CPO规模化落地，就会压低传统模块厂商的估值。同时行业大规模扩产带来供给过剩隐患，若下游资本开支放缓，容易引发价格战，造成量增价跌，削弱业绩弹性。板块经过长期上涨，估值已透支部分未来业绩