Ogni punto detto da Wang Chun è vero, ma perché la ZEC continua a salire?
Una moneta classificata tra le prime dieci per capitalizzazione di mercato è stata pubblicamente smascherata dai super OG—"indegni della loro posizione", "sopravvivere grazie alla narrazione" e "una squadra che non sa nemmeno distinguere i fusi orari."
Indovina se è caduto?
No.
ZEC ha raggiunto oggi il picco di 1.265 dollari. È aumentata del 163% negli ultimi tre mesi, con una capitalizzazione di mercato che ha raggiunto i 21,1 miliardi di dollari. Partendo da meno di 50 dollari a settembre 2025, l'aumento cumulativo supera i 2.300 dollari.
Tutto ciò che ha detto Wang Chun era fondamentalmente corretto.
Ma al mercato per ora non importa.
[Parte Uno] Prima di tutto, riconosciamo i fatti: le affermazioni di Wang Chun sono fondamentalmente vere
Il primo è il 20% dei "benefici interni".
Durante i primi quattro anni dopo il lancio della mainnet di Zcash, ogni blocco ha ricompensato il 20%, non ai miner, ma a fondatori, dipendenti, consulenti e primi investitori—per un totale di 2,1 milioni di ZEC, pari al 10% dell'offerta totale. Dopo la scadenza nel 2020, ha continuato a essere commissionato con il nome di "development fund".
Bitcoin premia solo i miner. Zcash sostiene un'azienda.
La seconda è la "privacy opzionale."
La privacy è il suo punto di forza di marketing, ma non è una caratteristica obbligatoria del protocollo. Un gran volume di transazioni avviene comunque tramite indirizzi trasparenti. Per exchange e portafogli, gli indirizzi trasparenti sono sempre la via più semplice.
"Privacy opzionale" è marketing; "privacy predefinita" è il protocollo sottostante. Il divario tra queste due affermazioni è la crepa più grande nella narrazione di Zcash.
Terzo, conflitti interni al team.
Nel gennaio 2026, l'intero team ECC si è dimesso, litigando pubblicamente con il consiglio di amministrazione di Bootstrap. Il team di sviluppo principale non è riuscito nemmeno a restare sotto lo stesso tetto dell'organo di governance.
Non è una questione banale. È il crollo della struttura dell'alto.
Quarto, la vulnerabilità dell'Orchart.
Dopo circa quattro anni di vulnerabilità gravi, è teoricamente possibile creare ZEC falsi dal nulla senza lasciare tracce chiare sulla catena. A luglio, Ironwood ha aggiornato e chiuso il vecchio pool, congelando circa 3,66 milioni di ZEC nel pool di Orchard—per un valore di 1,7 miliardi di dollari.
Ciò che è ancora più problematico è che, poiché il pool di liquidità è privato, nessuno può dimostrare se siano mai state create monete false.
Una sorta di "valuta forte" la cui offerta non può essere verificata.
[2] Allora perché continua a crescere?
Tre motivi.
Prima, il Short Squeeze.
Dopo che la ZEC ha superato i 1.000 dollari, circa 79,5 milioni di dollari in posizioni short sono state liquidate in sole due sessioni di trading. I ribassisti sono stati costretti ad acquistare e chiudere le posizioni, creando un circolo di retroazione positiva: più saliva la ZEC, più le posizioni short esplodevano e le eplosioni dei prezzi verso l'alto.
Chi sta peggio? Garrett Jin。
Questo "agente balena insider 1011" è attualmente short su ZEC per un valore di decine di milioni di dollari con leva 3x, con un prezzo medio di ingresso di $576,3. ZEC è salito a 1200, con una perdita non realizzata di oltre 24 milioni di dollari. Ma sta ancora aumentando la sua posizione—il 7 settembre ha aggiunto altre 7.000 posizioni short a $1195.
Non è vendere sotto. È martirio.
In secondo luogo, le aspettative sugli ETF.
Il 21 agosto, Grayscale ha presentato la sua domanda di quinto emendamento per l'ETF spot Zcash alla SEC. Codice: ZCSH, quotato alla Borsa di New York il 25 agosto.
Entro due settimane dal lancio, gli asset sotto gestione superarono i 500 milioni di dollari, con partecipazioni che superavano i 550.000 ZEC, rappresentando circa il 3% dell'offerta totale in circolazione. DCG attirò inoltre investimenti di 100 milioni di dollari.
Terzo, il ritorno delle narrazioni private.
Il monitoraggio delle catene pubbliche guidato dall'IA rende il tracciamento delle transazioni sempre più facile. Le normative UE si stanno inaspriscono, il che ha in realtà rafforzato la narrazione delle monete per la privacy come "anti-censura." La posizione di Zcash si sta spostando da "monete per la privacy" a "asset a valore immagazzinato con caratteristiche di privacy."
Insieme alla conclusione da parte della SEC della sua indagine sulla Zcash Foundation, le aspettative regolatorie sono migliorate.
Molteplici fattori combinati hanno riportato ZEC al vertice delle cripto.
[3] Ma il problema è—
Nessuno di questi negativi è scomparso.
Il meccanismo di lancio ingiusto rimane. Il posizionamento del prodotto per la privacy opzionale rimane. La storia delle lotte interne tra le squadre rimane. L'ombra della vulnerabilità di Orchard rimane.
Wang Chun lo ha detto senza mezzi termini: "Una valuta che non può verificare l'offerta di privacy come Bitcoin, e che deve essere urgentemente risolta dopo una vulnerabilità di quattro anni, non può essere chiamata 'valuta forte'." ”
Sembra duro, ma la logica è valida.
[4] Cosa merita davvero di essere chiesto ora—
Quando la short squeeze finirà e la narrazione si raffredderà, questi aspetti negativi saranno rialzati nel prezzo?
L'open interest dei futures ZEC ha raggiunto circa 2,4 miliardi di dollari. Più alto è il prezzo e maggiore è l'open interest, più profondo è coinvolto il capitale indebitato in questo rally. Quando i prezzi salgono, accelerano il mercato; una volta invertito, anche le liquidazioni si accelerano.
Gli indicatori tecnici hanno già inviato segnali contraddittori: l'RSI giornaliero è salito una volta a 87 e il MACD ha formato un crossover ribassista. Storicamente, pattern simili hanno preceduto cali del 12%.
L'ETF di Grayscale ha effettivamente portato capitale istituzionale. La narrazione sulla privacy sta davvero tornando. Ma i fondamenti di Zcash—quei temi elencati da Wang Chun—non sono scomparsi automaticamente con l'aumento dei prezzi delle monete.
Tutti gli aspetti negativi sono veri.
Ma al mercato per ora non importa.
Il problema è—
Quando lo short squeeze finirà e la narrazione si raffredderà, questi fattori negativi verranno rialzati?
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