Tutte le affermazioni di Wang Chun sono vere, ma perché ZEC continua a salire?
Una criptovaluta tra le prime dieci per capitalizzazione, pubblicamente smascherata da un super OG — “Non all’altezza del ruolo”, “Sopravvive raccontando storie”, “Un team che non capisce nemmeno il fuso orario”.
Indovina se è scesa?
No.
Oggi ZEC ha raggiunto un massimo di 1265 dollari. Negli ultimi tre mesi è salita del 163%, con una capitalizzazione che ha toccato i 21,1 miliardi di dollari. Partendo da meno di 50 dollari a settembre 2025, ha accumulato un rialzo superiore al 2300%.
Tutte le affermazioni di Wang Chun sono sostanzialmente corrette.
Ma il mercato per ora non se ne cura.
【Uno】Ammettiamo prima i fatti: ciò che dice Wang Chun è fondamentalmente vero
Primo punto, il 20% di “trattamento interno”.
Nei primi quattro anni dal lancio della mainnet di Zcash, il 20% di ogni ricompensa di blocco non andava ai miner, ma ai fondatori, dipendenti, consulenti e investitori iniziali — in totale 2,1 milioni di ZEC, pari al 10% dell’offerta totale. Dopo la scadenza nel 2020, è continuato con una “fondo per lo sviluppo”.
Bitcoin premia solo i miner. Zcash ha mantenuto una società.
Secondo punto, la “privacy opzionale”.
La privacy è il suo punto di marketing, ma non è una caratteristica obbligatoria del protocollo. Molte transazioni avvengono ancora tramite indirizzi trasparenti. Per exchange e wallet, gli indirizzi trasparenti sono sempre la via più semplice.
“Privacy opzionale” è marketing, “privacy predefinita” è il protocollo di base. La distanza tra queste due affermazioni è la più grande crepa nella narrazione di Zcash.
Terzo punto, lotte interne al team.
A gennaio 2026, tutto il team ECC si è dimesso, rompendo pubblicamente con il consiglio di amministrazione di Bootstrap. Il team di sviluppo principale non riesce nemmeno a stare sotto lo stesso tetto con l’organo di governance.
Non è un dettaglio. È il crollo della struttura di vertice.
Quarto punto, la falla di Orchard.
Una grave vulnerabilità latente per circa quattro anni, che teoricamente permetteva di creare ZEC falsi dal nulla senza lasciare tracce chiare sulla blockchain. L’aggiornamento Ironwood di luglio ha chiuso il vecchio pool, congelando circa 3,66 milioni di ZEC nel pool Orchard — per un valore di 1,7 miliardi di dollari.
Più complicato è che, dato che il pool ha proprietà di privacy, nessuno può dimostrare se siano stati creati ZEC falsi.
Una “moneta forte” la cui offerta non può essere verificata.
【Due】Allora perché continua a salire?
Tre motivi.
Primo, short squeeze.
Dopo che ZEC ha superato i 1000 dollari, in due sessioni di trading sono stati liquidati circa 79,5 milioni di dollari di posizioni short. Gli short sono stati costretti a comprare per chiudere, creando un circolo di feedback positivo: più ZEC sale, più gli short vengono liquidati, e le liquidazioni spingono ancora più in alto il prezzo.
Chi è il più sfortunato? Garrett Jin.
Questo “agente del grande insider 1011” sta attualmente shortando ZEC per decine di milioni di dollari con leva 3x, con un prezzo medio di ingresso di 576,3 dollari. Quando ZEC è salito a 1200, ha una perdita non realizzata di oltre 24 milioni di dollari. Ma continua ad aumentare la posizione — il 7 settembre ha aggiunto altri 7000 short a 1195 dollari.
Non sta shortando, sta facendo un martirio.
Secondo, aspettative sull’ETF.
Grayscale ha presentato il 21 agosto la quinta modifica alla domanda per un ETF spot su Zcash alla SEC. Codice ZCSH, quotato alla NYSE il 25 agosto.
Dopo due settimane, l’asset under management ha superato i 500 milioni di dollari, con oltre 550.000 ZEC in portafoglio, circa il 3% dell’offerta circolante. Ha anche attratto un investimento di 100 milioni di dollari da DCG.
Terzo, ritorno della narrazione sulla privacy.
Il monitoraggio delle blockchain guidato dall’AI rende sempre più facile tracciare le transazioni. La regolamentazione europea si fa sempre più severa, rafforzando invece la narrazione della privacy coin come “resistenza alla censura”. La posizione di Zcash sta passando da “privacy coin” a “asset di riserva con funzionalità di privacy”.
Inoltre, la SEC ha concluso l’indagine sulla Zcash Foundation, migliorando le aspettative regolamentari.
Molti fattori combinati hanno riportato ZEC nella prima fila del Crypto.
【Tre】Ma il problema è —
Tutte queste criticità non sono scomparse.
Il meccanismo di lancio ingiusto è ancora lì. La privacy opzionale come posizionamento prodotto è ancora lì. La storia delle lotte interne è ancora lì. L’ombra della falla Orchard è ancora lì.
Wang Chun è stato diretto: “Una moneta che non può verificare la quantità di privacy come Bitcoin, e che ha dovuto fare una riparazione d’emergenza dopo una falla durata quattro anni, non può essere considerata una ‘moneta forte’.”
È dura da sentire, ma la logica regge.
【Quattro】Ora la vera domanda è —
Quando lo short squeeze finirà e la narrazione si raffredderà, questi aspetti negativi verranno rivalutati?
I contratti futures aperti su ZEC hanno raggiunto circa 2,4 miliardi di dollari. Più alto è il prezzo e maggiore è l’open interest, più i fondi con leva sono coinvolti in questo rally. Quando il trend si invertirà, accelererà anche le liquidazioni.
Gli indicatori tecnici stanno già inviando segnali contrastanti: l’RSI giornaliero è salito fino a 87, il MACD ha formato un incrocio ribassista. In passato, configurazioni simili hanno preceduto un calo del 12%.
L’ETF di Grayscale ha portato davvero fondi istituzionali. La narrazione sulla privacy sta davvero tornando. Ma i fondamentali di Zcash — quei problemi elencati da Wang Chun — non sono scomparsi con l’aumento del prezzo.
Le criticità sono vere.
Ma il mercato per ora non se ne cura.
Il problema è —
Quando lo short squeeze finirà e la narrazione si raffredderà, questi aspetti negativi verranno rivalutati?
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