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#财报观察员：甲骨文与Adobe即将交卷 甲骨文和Adobe周四盘后同时交卷，两家都在吃AI的红利，但吃法完全不同——甲骨文在用高杠杆押注GPU算力，Adobe在用AI改造订阅产品。一个赌的是“规模”，一个赌的是“转化”。 甲骨文市场预期营收191-192亿美元，EPS约1.74美元。真正让人紧张的不是营收，是6400亿的剩余履约义务。钱是签了合同，但还没确认收入。上一季自由现金流-237亿、全年融资480亿、本季还要再融400亿。摩根士丹利目标价210美元，云收入增速可能接近63%的上限。市场真正在问的是——高杠杆撑起的AI订单，到底能不能变成真金白银。 Adobe市场预期营收66.9-67.0亿，EPS约6.09美元。AI优先ARR同比增长约三倍至5亿美元，季度环比增长约50%。CEO交接和CFO离职增加了不确定性。市盈率约10.5倍，远低于历史均值，市场已经把悲观预期打进去了。 甲骨文是“高杠杆高增长”，Adobe是“稳健订阅+AI变现”。甲骨文要看云收入指引能不能稳在60%以上，Adobe要看AI产品能不能把用户转化为付费订阅。两份财报，两种AI路径。周四见分晓。