Post

美国就业数据要来了，9月降息预期可能迎来一次真正的“压力测试” 这几天别只盯着美联储说了什么，真正可能让行情突然变脸的，是接下来几天的美国就业数据。 因为现在的情况已经不太一样了。此前市场还在交易“就业转弱→9月降息”，但截至8月31日，随着美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔会议上的表态偏鹰，9月加息预期已经明显升温。最新市场定价显示，9月加息概率已经从此前约35%快速升至接近六成。 更关键的是，沃什现在并没有把就业放在第一优先级，而是把通胀重新摆到了台前。他明确强调，2%的PCE通胀目标是固定目标，而目前PCE同比仍然高达3.7%，核心PCE为3.3%，距离2%还有明显距离。 所以接下来这几组就业数据，非常重要。 9月1日，美国将公布7月JOLTS职位空缺；9月4日公布8月非农就业报告，中间还有ADP等就业指标。 目前已经能够看到一些就业降温的迹象。 7月美国非农就业减少2.3万人，失业率维持在4.1%。更值得注意的是，5月和6月非农就业合计被大幅下修10.3万人，这说明此前看到的就业强度其实没有想象中那么高。 ADP的数据同样偏弱。7月私营部门就业只增加4.4万人，而截至8月8日的四周就业增幅均值只有1.175万人，明显低于几个月前的水平。 但这里有一个很容易被忽略的问题：就业在降温，不代表美国经济已经进入衰退。 截至8月22日，美国初请失业金人数只有20.3万人，四周均值20.55万人，仍然处于相对低位。沃什在杰克逊霍尔讲话中也特别提到，失业率4.1%仍然较低，劳动力市场整体更接近“充分就业”，而不是快速恶化。 这就形成了现在最麻烦的组合： 就业在慢慢冷，通胀却没有冷到让美联储放心。 这也是为什么我认为，接下来不能简单地用“非农差＝降息、非农好＝加息”去理解行情。 如果8月非农明显低于预期，同时失业率上升，那么9月加息预期很可能迅速降温，美元和美债收益率有机会回落，黄金、BTC以及高估值科技资产反而可能得到一口喘息。 但如果就业数据没有明显恶化，甚至工资和就业重新表现出韧性，那么现在接近六成的9月加息概率还有继续往上的空间。尤其是在PCE已经达到3.7%的情况下，美联储没有太多理由仅仅因为就业降温就急着转向宽松。 我个人现在更倾向于把9月理解成一次“数据决战”，而不是提前押注降息。 真正值得看的不是某一个数字，而是就业、工资和通胀能不能同时往下走。 如果只是就业变弱、通胀还黏着，美联储会很难受；如果就业和通胀一起降温，降息逻辑才会重新占据上风。 所以这周行情最大的风险，不是数据太好，也不是数据太差，而是数据和市场当前的预期出现巨大偏差。 尤其对BTC来说，这一点非常重要。现在美元和美债收益率已经因为加息预期升温重新获得支撑，风险资产短线承压并不奇怪。 我的判断是：9月真正的方向，很可能不是由沃什一句话决定，而是由接下来这几张就业“成绩单”决定。 $BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布，沃什政策立场受检验