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#沃什今晚亮相杰克逊霍尔，能否明确政策框架？
沃什杰克逊霍尔首秀落地，调子比市场预想的偏鹰。
作为上任后首次杰克逊霍尔主旨演讲，核心表态很明确：以PCE衡量的2%通胀目标“坚定且不可动摇”，近期通胀数据好于预期，并不代表基础趋势出现有意义改善，美联储当前首要关注点就是物价。
最关键的一句：“必须确信基础通胀正清晰、足够快地向目标回落，否则我们还有工作要做”，等于直接给后续加息留了口子。同时他重申短期利率是主要政策工具，非常规政策仅适用于真正的危机，继续为放弃前瞻指引的做法辩护，维持“看数据行事”的沟通风格。
市场反应很快：讲话发布后现货黄金短线跳水，美元指数拉升，美债收益率走高。此前市场对政策放缓存在期待，眼下鹰派底线已经划明。
加密市场同步反应，比特币刚走完64亿美元期权交割，$BTC 在8万附近窄幅横盘，沃什讲话后波动确实放大，但并未有效跌破7万8的日内强支撑；$ETH 在2500关口附近震荡，风险资产整体进入政策信号消化期。
这次没给明确加息时间表，但把“通胀不降就动手”的底线亮出来了，9月FOMC的加息预期大概率上修，接下来的通胀数据权重会更高。$BTC
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#财报观察员: La domanda di IA si estende dall'hardware al software. Negli ultimi due anni, il mercato dell'IA è stato quasi interamente sostenuto dalla catena hardware—sul lato informatico, le GPU NVIDIA sono scarse e il business dei data center è aumentato del 117%; Sul lato dello storage, è cresciuto simultaneamente: il business data center AI di Micron è cresciuto di oltre sei volte su base annua, con margini lordi superiori all'80%; SK Hynix ha spedito HBM4 in grandi quantità e l'utile operativo è aumentato del 557% su base annua; il business dei data center di SanDisk è cresciuto del 64% trimestre su trimestre, superando continuamente le aspettative. I prezzi di mercato sono concentrati sull'infrastruttura informatica, mentre il software affronta continue preoccupazioni riguardo a "bruciare liquidità e difficoltà a monetizzare", con valutazioni sotto pressione.
I rapporti finanziari del secondo trimestre di quest'anno stanno rompendo questa tendenza. L'hardware rimane solido, ma l'esplosione collettiva del software è ancora più degna di nota: i posti pagati da Microsoft Copilot superano i 30 milioni, Azure AI continua a generare ricavi cloud; Salesforce e CrowdStrike hanno riportato utili oltre le aspettative, con i prezzi delle azioni che sono saliti di oltre il 20% in un solo giorno; Gli ordini legati all'IA di Snowflake e MongoDB sono cresciuti di gran lunga oltre le aspettative del mercato.
La logica dietro questo è chiara: i grandi modelli di IA stanno passando da "livello dimostrativo" a "livello di produzione". Negli ultimi due anni, l'intero settore ha "acquistato potenza di calcolo e costruito infrastrutture", con hardware di calcolo e storage che ne ha beneficiato per primi; Ora, mentre le fondamenta della potenza di calcolo si stanno formando gradualmente, le aziende stanno iniziando ad acquistare applicazioni di IA, governance dei dati e altri strumenti software, trasformando la potenza di calcolo in output reale, e i profitti nella catena industriale vengono trasmessi a valle.
Il mercato sta votando con i piedi. Il rally precedentemente dominante nell'hardware AI sta ora cambiando, il settore software sta vivendo una ripresa delle valutazioni e l'industria dell'IA è ufficialmente passata da un'esplosione a un singolo punto a una fase di diffusione a catena completa
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