1/ Sono usciti i dati PCE di ieri sera.
Il PCE di luglio su base annua è stato del 3,7%, invariato rispetto a giugno e con 0,1 punti percentuali in più rispetto al 3,6% previsto.
Una volta pubblicati i dati, la probabilità di un aumento dei tassi a settembre è salita direttamente dal 36% al 44%.
Il mercato è andato nel panico. Bitcoin è crollato direttamente da $81.237 sotto i $78.000. L'oro è crollato. Tutti si chiedevano la stessa domanda: Wash annuncerà un aumento dei tassi venerdì?
Ma nessuno ha posto la domanda che davvero doveva essere fatta—
L'aumento dei tassi di interesse aiuta davvero con l'inflazione attuale?
2/ Prima di tutto, chiariamo una cosa: esistono due tipi di inflazione.
Il primo è il surriscaldamento della domanda per l'inflazione.
L'economia è troppo calda, le persone hanno troppo denaro, le aziende possono aumentare i prezzi a piacimento e i consumatori non hanno altra scelta che pagare.
Con questo tipo di inflazione, l'aumento dei tassi di interesse funziona. Una volta che il denaro viene ripreso e la domanda diminuisce, i prezzi si stabilizzano naturalmente.
Il secondo è l'inflazione da shock di offerta.
La guerra ha tagliato le rotte petrolifere, i dazi hanno tagliato le catene di approvvigionamento, i chip non possono essere forniti—non è troppo denaro, solo troppo poche cose.
Con questo tipo di inflazione, aumentare i tassi d'interesse è praticamente inutile.
Se aumenti i tassi d'interesse al 10%, il petrolio iraniano non uscirà dallo Stretto di Hormuz. Se aumenti i tassi al 15%, i dazi da 20 miliardi di dollari che sono crollati nei colloqui USA-Canada non scompariranno.
3/ Diamo un'occhiata a cosa stiamo affrontando ora.
Guerra in Iran—Lo Stretto di Hormuz rimane chiuso, lasciando il mercato petrolifero globale con un deficit giornaliero di 1,8 milioni di barili nel terzo trimestre. Il greggio Brent di Londra ha brevemente superato i 90 dollari al barile.
Guerra commerciale USA-Canada—Nelle prime ore del 22 agosto, gli Stati Uniti imposero un dazio del 50% su beni canadesi per un valore di 20 miliardi di dollari. Il Primo Ministro canadese Carney disse senza mezzi termini: "Essere attaccati significa essere in stato di guerra." L'8 settembre entrarono in vigore contromisure reciproche.
Carenza di chip AI — I prezzi dei server AI di Nvidia sono aumentati di oltre il 15%, e il prezzo mediano al dettaglio delle schede grafiche della serie RTX 50 è aumentato del 39% tra giugno e agosto.
I prezzi del diesel sono schizzati alle stelle—il 26 agosto, il prezzo medio del diesel a livello nazionale era di 5,62 dollari al gallone, avvicinandosi al massimo storico di 5,82 dollari registrato a giugno 2022.
4/ Dimmi, quali di questi problemi possono risolvere gli aumenti dei tassi d'interesse?
Gli aumenti dei tassi possono aprire lo Stretto di Hormuz?
Un aumento dei tassi può far rimuovere Trump i dazi?
Gli aumenti delle tariffe possono raddoppiare la capacità produttiva dei chip da un giorno all'altro?
No.
Aumentare i tassi fa solo una cosa: uccidere la domanda.
Quando la domanda diminuisce, le aziende smettono di assumere, gli stipendi smettono di aumentare e le persone non osano spendere soldi.
Ma la fornitura non torna comunque.
5/ La Federal Reserve è già in subbuglio.
Alla riunione del FOMC di luglio, tre funzionari hanno votato a favore di un aumento dei tassi—la più alta opposizione da un decennio.
Il presidente della Fed di Cleveland Hamack, il presidente della Fed di Minneapolis Kashkari e il presidente della Fed di Dallas Logan hanno tutti votato contro, sostenendo un immediato aumento dei tassi di 25 punti base.
E Wash? Non ha ancora rilasciato una dichiarazione.
Il "portavoce della Fed" Timilaos l'ha detto senza mezzi lineamenti: la domanda centrale a cui Washh vuole rispondere venerdì è: l'inflazione è uno shock una tantum causato da dazi e guerra, o l'economia stessa è ancora surriscaldata?
6/ La risposta a questa domanda determina se l'aumento dei tassi di interesse sia efficace.
Se Wash considera l'inflazione un "shock di offerta", non aumenterà i tassi d'interesse.
Perché aumentare i tassi d'interesse non influisce sull'offerta e può persino far crollare l'economia.
E ora il mercato ha il 44% di probabilità di scommettere che "Wash" sia un falco.
7/ Quali sono i fatti strazianti?
Il mercato potrebbe aver completamente ribaltato la sua scommessa.
C'è un altro dettaglio nei dati PCE di luglio che la maggior parte delle persone trascura: la spesa dei consumatori adeguata per inflazione, che a luglio ha mostrato una crescita zero.
I due mesi precedenti mostravano ancora una forte crescita, ma a luglio la crescita è arrivata a zero.
Il reddito personale adeguato all'inflazione è aumentato solo dello 0,2% su base annua. Per diversi mesi precedenti, era negativo.
La gente comune è stata prosciugata da cinque anni di aumenti cumulativi dei prezzi.
Ora si alzano i tassi d'interesse? Come dovrebbero vivere le persone comuni?
8/ Wash, non Powell.
Powell è un sostenitore graduale che ama dare indicazioni e lasciare che il mercato le assimili lentamente.
Lo stile di Walsh è "parla meno"—dopo aver assunto l'incarico, ha rimosso direttamente le linee guida lungimiranti dalla dichiarazione del FOMC.
Non dà ciucci al mercato.
Ma proprio per questo motivo, nessuno sa cosa dirà venerdì.
Potrebbe improvvisamente scatenare una bomba a Jackson Hole—ad esempio, ammettendo che è uno shock dell'offerta e che non servono aumenti dei tassi d'interesse.
9/ Cosa significa questo per il mercato cripto?
Se Wash lo definisse uno "shock dell'offerta→ nessun aumento dei tassi → il dollaro più debole → positivo per Bitcoin.
Ad agosto, Bitcoin era già salito del 28%, superando brevemente gli 81.000 dollari. Cosa pensi succederebbe se le aspettative di aumento dei tassi venissero smentite?
Una probabilità del 44% di un aumento dei tassi è scommettere che "Walsh è un falco."
Ma se non lo fosse?
10/ Un'ultima cosa.
Il mercato valuta sempre "ciò che tutti pensavano sarebbe successo".
Ma quelli che guadagnano davvero sono quelli che si rendono conto che "tutti potrebbero sbagliarsi."
Prima di venerdì, tutti erano ansiosi per gli aumenti dei tassi.
Forse quelli che dovrebbero davvero essere ansiosi sono quelli che scommettono su aumenti dei tassi d'interesse.
/ Conclusione
L'inflazione è rimasta sopra il 2% per 65 mesi consecutivi.
Tre funzionari hanno votato per aumentare i tassi di interesse, i più alti degli ultimi dieci anni.
Il 44% del mercato punta su un aumento dei tassi a settembre.
Ma nessuno ha chiesto: l'aumento dei tassi di interesse aiuta davvero?
Se l'inflazione è alimentata da guerre e dazi—aumentare i tassi è semplicemente nella direzione sbagliata, eccessivo.
Venerdì, Wash ci dirà la risposta.
$BTC$ETH$XAU #美国核心PCE持平上月, come ha dato Wash-Jackson Hole il tono al suo discorso?
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