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泡泡玛特#BTC冲高后震荡，ETF资金持续流入 主动直面海外阵痛，消化高速扩张后遗症 去年海外市场是最大增长引擎，而今年进入阵痛调整期，亚太、美洲营收分别下滑9.7%、16.5%。 此前海外订单排产、供应链周期长，爆款热度褪去之后，部分区域出现库存压力，租金、人力、跨境物流各项成本持续抬升，开始侵蚀利润空间。 公司现阶段不再一味追求海外开店速度，重心放在优化库存、理顺供应链、打磨本地化运营，宁可短期牺牲增长速度，也要把海外业务底层框架搭建完整。 IP矩阵建设，降低单一爆款依赖 曾经很长一段时间，LABUBU撑起公司很大一部分业绩，“一IP独大”风险十分突出。 今年THE MONSTERS系列收入同比下滑7.5%，也倒逼公司加速孵化第二、第三增长IP，同时持续做大毛绒品类，丰富产品矩阵，弱化单一爆款的周期波动影响。 管理层也公开复盘，承认去年的高速增长里面含有一部分流量运气成分，企业不能长期依靠偶然的爆款红利生存，必须搭建起可持续、可复制的IP生产能力 。