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SanDisk è crollata del 9% ieri, con un minimo intraday a 1600. Il settore dello storage è in crisi collettiva: Kioxia ADR è scesa di oltre il 13%, SK Hynix e Seagate di oltre il 9%, Western Digital e Micron di oltre il 7%. Ma la candela ribassista più impressionante è il contesto — lunedì scorso era salita quasi del 9%, e una settimana fa, il 6 agosto, dopo il report trimestrale era crollata intraday del 13% a 1163, per poi rimbalzare fino a chiudere lunedì a 1786, con un rialzo di oltre il 50% in meno di due settimane. Non è un’azione, è una montagna russa. La causa scatenante diretta è il report di Morgan Stanley: SanDisk è il titolo di semiconduttori più sovrappesato dagli istituzionali, con un sovrappeso di 2,3 punti percentuali rispetto al peso nell’S&P; inoltre, il rotolamento dei fondi dall’hardware AI ha causato una svendita da parte dei profitti. La vera divergenza è nella valutazione. I rialzisti dicono: contratto di fornitura a lungo termine da 93,9 miliardi di dollari in mano — accordi di acquisto minimo pluriennali firmati con 8 grandi clienti, con quantità e prezzo bloccati in anticipo, quindi anche se il mercato scende i clienti devono acquistare e pagare secondo contratto; la dimensione totale del contratto è pari a 4,6 volte il fatturato annuo, quindi i ricavi per i prossimi anni sono praticamente garantiti; JPMorgan target price a 2250. I ribassisti: Morningstar valuta il fair value a soli 1000, con rating a due stelle; margine lordo dell’84,6% nell’ultimo trimestre mentre l’obiettivo a lungo termine dell’azienda è solo l’80%, quindi l’attuale profitto è chiaramente al picco del ciclo; il prezzo contrattuale NAND nel terzo trimestre è passato da un aumento del 70% a un aumento del 10-15%, con un rallentamento rapido della pendenza dei prezzi. Il mercato scommette: SanDisk è un titolo di crescita AI che rompe il ciclo toro-orso dello storage, oppure è la classica trappola che scambia il picco ciclico dei profitti per un flusso di cassa perpetuo. Con un PE di 22 volte, sia rialzisti che ribassisti hanno centinaia di argomenti. Godetevi lo spettacolo