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海力士40万亿回购，存储三巨头怎么看
海力士放了个大招：40万亿韩元回购并全额注销，韩国上市公司史上最大。
时间点很微妙——昨天闪迪跌9%、美光跌7%，今天海力士被锤近10%，盘后直接扔王炸，美股盘前拉回7%。
40万亿什么概念？Q2末账上净现金69万亿，一把掏40万亿回购注销，占总股本3.3%，三个月买完减资。股东回报从"50%以内FCF"上调到"50%以上"，分红照发，还在研究特别股息。
三家放一起看。
闪迪昨天被砸9%，939亿美元长约在手、JPMorgan看到2250，Morningstar只给1000，毛利率84.6%被质疑在周期顶。8月初刚批140亿美元回购，照样没扛住。
美光跟跌7%，HBM被海力士压一头，股东回报没大动作，跟跌不跟涨。
这时候砸40万亿，不只是护盘，更像龙头给存储周期背书：账上69万亿现金、每季度天量赚钱，股价被错杀了。龙头这么有底气，空头该掂量掂量了吧？
但回购托得住情绪，托不住周期。NAND合约价Q3涨幅从70%降到10-15%，DRAM也在收敛。AI资本开支一旦放缓，子弹打完，闪迪长约还撑不撑得住22倍PE、美光跟不跟得上，才是真正考验
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SanDisk è crollata del 9% ieri, raggiungendo un minimo intraday di 1600. Il settore dello storage è collassato collettivamente: l'ADR di Kioxia è sceso di oltre il 13%, SK Hynix e Seagate sono scesi di oltre il 9%, Western Digital e Micron sono scesi di oltre il 7%
Ma la parte più evidente di questa candela ribassista è lo sfondo: è salita di quasi il 9% lunedì, e una settimana prima, il 6 agosto, è crollata del 13% intraday dopo il rapporto sugli utili a 1163, poi è rimbalzata chiudendo a 1786 lunedì, in aumento di oltre il 50% in meno di due settimane. Non è un'azione, è una montagna russa.
Il fattore scatenante diretto è stato il rapporto Morgan Stanley: SanDisk è il titolo dei semiconduttori più affollato tra gli investitori istituzionali, con un overweight ratio superiore di 2,3 punti percentuali rispetto all'indice S&P, unito a uscite rotazionali di fondi hardware AI e profitti.
Il vero disaccordo risiede nella valutazione. Rialzetti: 93,9 miliardi di dollari di contratti di fornitura a lungo termine in mano—firmato accordi di acquisto minimo garantito con otto grandi clienti per diversi anni, bloccando volume e prezzo in anticipo. Anche se il mercato scende, i clienti devono comunque pagare secondo i contratti. La dimensione totale del contratto equivale a 4,6 volte il suo fatturato annuo, quindi i prossimi anni di ricavo sono praticamente intascati; il prezzo obiettivo di JPMorgan è 2250. Bears: Il fair value di Morningstar è solo 1000, valutazione a due stelle; Il margine lordo dello scorso trimestre è stato dell'84,6%, mentre l'obiettivo a lungo termine dell'azienda è solo dell'80%. I profitti attuali sono chiaramente all'inizio del ciclo; La crescita dei prezzi dei contratti NAND nel terzo trimestre è crollata dal 70% al 10-15%, con la pendenza dell'aumento dei prezzi che rallenta rapidamente.
Il mercato sta scommettendo sul fatto che SanDisk sia un'azione di crescita IA che rompe il ciclo rialzista-orso, oppure se sia una trappola classica trattando il profitto massimo del ciclo come un flusso di cassa perpetuo? Con un PE di 22x, sia i rialzisti che gli orsi possono dare cento motivi
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