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#闪迪投资者日后，长期目标成焦点 80% di margine lordo, produzione di NAND. Non hai letto male. Questo è l'obiettivo a lungo termine presentato durante la giornata degli investitori di SanDisk: da FY28 a FY30, margine lordo non GAAP all'80%, margine operativo al 75%, margine di flusso di cassa libero al 50%, crescita del fatturato a doppia cifra medio-alta, e tutto il resto dei profitti distribuito agli azionisti. Goldman Sachs, dopo averlo visto, ha detto direttamente "molto oltre le aspettative", il prezzo delle azioni quel giorno è salito del 15%, chiudendo a 1554, e ha continuato a salire nel dopo-mercato. Ma devi sapere che l'ultimo margine lordo trimestrale è già al 84,6%. Quindi l'80% non è "un obiettivo da raggiungere", ma "un traguardo da mantenere". Questo è il punto chiave. Una cosa interessante: la scorsa settimana, con il report finanziario, il fatturato ha raggiunto un record, margine lordo 84,6%, molto oltre le aspettative, ma nel dopo-mercato è sceso dell'8%. Questa settimana hanno fatto una riunione per parlare degli obiettivi a tre anni, e invece è salito del 15%. Dove sta la logica in questo mercato? Nel settore delle memorie NAND, negli ultimi vent'anni il margine lordo è oscillato tra il 20% e il 50%. Nei momenti peggiori era al 20% o anche negativo, nei migliori al 50%. Un margine del 84,6%? È più impressionante di Nvidia. Storicamente, un margine lordo del genere non si è mai mantenuto a lungo. Ogni 3-4 anni c'è un ciclo: scarsità e aumento dei prezzi, espansione della produzione, eccesso di offerta, crollo, e poi si ricomincia. Dopo la pandemia, l'eccesso di capacità NAND ha portato Samsung, Micron e SanDisk a margini negativi. Inoltre, guarda Hynix $SKHYNIX: il 6 agosto, dopo il report di SanDisk con previsioni inferiori alle attese, il settore memoria ha subito un calo, e Hynix è scesa del 10%. Poi è arrivata la notizia che Nvidia ha tagliato a metà la configurazione HBM di Rubin Ultra, da 12 strati 384GB a 8 strati 192GB, e il giorno dopo Hynix è scesa quasi del 5%. In due giorni ha perso il 15%, con una capitalizzazione di mercato evaporata di circa 180 trilioni di won coreani. Nel Q2, i ricavi NAND di Hynix sono stati circa 21 trilioni di won, con una crescita del 344%, più di chiunque altro, ma una singola notizia di taglio ordini HBM ha fatto crollare tutto. Cosa significa? Anche lo storage AI non è un settore monolitico; chi si lega all'addestramento GPU e chi punta all'inferenza hanno logiche completamente diverse. $SNDK SanDisk punta proprio su quest'ultimo. Il nuovo modello commerciale NBM non fa più spot, ma firma accordi a lungo termine con i clienti, con quantità minime di acquisto e garanzie finanziarie. Ha già firmato con 8 clienti, che rappresentano metà del volume bit nel FY27 e due terzi nel FY28. Con i contratti bloccano le fluttuazioni cicliche. Anche la domanda ha i suoi driver: l'esplosione dell'inferenza AI, il mercato delle memorie flash per data center aziendali che nel 2030 raggiungerà 1,2ZB, BiCS10 QLC con densità superiore del 60% rispetto a BiCS8, e l'HBF (High Bandwidth Flash) in sviluppo. Mentre Hynix è ancora scossa dal taglio ordini HBM, SanDisk ha già spostato il focus sull'inferenza. Ma ribadisco: la trappola più grande per le azioni cicliche è "questa volta è diverso". I clienti NBM sono ovviamente disposti a firmare in un periodo di domanda superiore all'offerta, ma nel prossimo ciclo di contrazione, riusciranno davvero a far rispettare le quantità minime? Inoltre, Hynix il 7 agosto ha appena approvato un'espansione della capacità NAND da 19 trilioni di won, e si dice che lo stabilimento di Dalian stia per riaprire; l'offerta non è solo SanDisk che si espande. Io stesso ho SNDK su Solana, trading 7x24. La settimana scorsa ho visto un calo dell'8% e questa settimana un rialzo del 15%, tutto in diretta, molto più emozionante del mercato azionario USA — lì chiude, qui continua a correre, e se ti svegli di notte e guardi il telefono, potresti aver appena finito un giro sulle montagne russe. La prima settimana dopo il lancio a fine giugno ha fatto 70 milioni di dollari di volume di trading on-chain, Solana ora rappresenta il 97% del volume totale di azioni tokenizzate sulla catena, RWA non è più solo un concetto. Se gli obiettivi a lungo termine si realizzeranno, lo sapremo tra due o tre anni. Ma il mercato ora è disposto a pagare per questa storia, e questo basta. Solo per scambio di opinioni, non è un consiglio.