I miner diventano "proprietari": dietro un ordine AI da 9,1 miliardi di dollari, la logica di offerta del Bitcoin sta venendo riscritta
Se in futuro un'impresa mineraria di Bitcoin non guadagnerà più vendendo monete——
continueresti a valutarla come un "miner"?
Il 10 agosto, Riot Platforms ha lanciato una bomba.
Anthropic, il gigante dell'AI — la società che ha creato Claude — ha firmato con Riot un contratto di locazione della potenza di calcolo per 20 anni.
9,1 miliardi di dollari garantiti.
Se vengono esercitate entrambe le opzioni di rinnovo — 16,1 miliardi di dollari.
Riot deve fare una cosa molto semplice: affittare la capacità elettrica di 191 megawatt del campus di Rockdale in Texas ad Anthropic per far girare l'AI.
Appena la notizia è uscita, il prezzo delle azioni Riot è schizzato del 25% dopo l'orario di mercato, raggiungendo 24,40 dollari.
Un'impresa mineraria di Bitcoin che guadagna vendendo "elettricità" invece di "monete" ha portato il proprio titolo a un aumento del 25%.
Ma se pensi che sia una semplice storia positiva — sei troppo ingenuo.
Lo stesso giorno Riot ha pubblicato il bilancio del secondo trimestre.
Ricavi di 174,2 milioni di dollari, oltre le aspettative. Ma una perdita netta di 237,2 milioni di dollari, quasi il doppio della perdita prevista dal mercato.
Perdita di 237 milioni, azioni +25%.
Su cosa scommette il mercato?
Scommette che Riot non è più una "impresa mineraria".
Dietro c'è una migrazione strutturale in corso.
Nella prima metà del 2026, Riot ha già venduto 9.665 Bitcoin incassando 732,5 milioni di dollari.
Perché vendere?
Perché il mining non è più redditizio.
I costi di mining comprensivi di ammortamento per le società minerarie quotate negli USA sono saliti a 112.000 dollari per Bitcoin. E quanto vale ora il Bitcoin? Circa 64.000.
Si perde su ogni moneta estratta.
Quindi le imprese minerarie stanno cercando una via d'uscita. I ricavi dei data center AI di Core Scientific sono passati da 8,6 milioni a 77,5 milioni, un aumento di 9 volte su base annua. IREN, Hut 8, Cipher Mining — tutti stanno cambiando.
Non è una scelta, è sopravvivenza.
E questo affare da 9,1 miliardi di Riot porta la "trasformazione" a un nuovo livello.
Gli analisti di Bernstein hanno fatto i conti: il business di hosting AI rappresenta l'84% del valore target di Riot, mentre il mining di Bitcoin solo l'11%.
84% contro 11%.
È ancora una "impresa mineraria di Bitcoin"?
H.C. Wainwright ha alzato il target price di Riot da 25 a 40 dollari. Morgan Stanley ha dato un target di 36 dollari con rating "overweight".
Wall Street sta ridefinendo questa società.
Cosa significa questo per chi detiene Bitcoin?
Tre cose, tutte dolorose.
La prima: la pressione dei miner a vendere monete si sta riducendo.
Prima i miner erano i "venditori nativi" di Bitcoin — dovevano vendere grandi quantità di Bitcoin ogni mese per pagare l'elettricità e comprare nuovi miner.
Ora è diverso. Riot ha venduto 9.665 Bitcoin nella prima metà del 2026 per finanziare l'infrastruttura AI. Ma quei soldi hanno portato un reddito stabile da locazione di 9,1 miliardi di dollari per 20 anni.
Una volta che il contratto AI inizia a generare flussi di cassa, i miner non avranno più bisogno di vendere monete per operare.
Pressione di vendita ridotta → meno pressione di vendita su BTC.
La seconda: la logica di valutazione delle imprese minerarie è cambiata.
Prima il mercato valutava i miner guardando la potenza di calcolo, il numero di miner, il costo di mining per moneta.
Ora? Si guarda la capacità elettrica, i contratti a lungo termine, la solvibilità dei clienti.
Il mercato dei capitali ha sempre scontato le imprese minerarie di Bitcoin, con multipli EBITDA tra 6 e 12.
Ma le società di data center AI?
Oltre 10 volte.
Stessi asset — elettricità, terreno, data center — con etichette diverse, la valutazione quasi raddoppia.
La terza e più importante:
La "narrazione dell'offerta" di Bitcoin sta venendo riscritta.
Negli ultimi dieci anni, "halving → offerta ridotta → prezzo in aumento" è stata la narrazione centrale di Bitcoin.
Ma se i miner non dipendono più dalla vendita di monete per mantenere il flusso di cassa — l'impatto dell'halving sull'offerta è ancora così grande?
Nessuno può rispondere a questa domanda ora.
L'accordo Riot entrerà in piena operatività commerciale solo a giugno 2028.
9,1 miliardi di dollari sono ricavi totali per 20 anni, circa 450 milioni all'anno. E i ricavi attuali di Riot sono circa 700 milioni all'anno.
È acqua lontana, non risolve l'urgenza.
E il mercato ha già iniziato a raffreddarsi. Il giorno dopo l'annuncio, il prezzo delle azioni Riot ha perso parte dei guadagni nelle contrattazioni ordinarie.
L'atteggiamento di Wall Street verso la trasformazione AI dei miner è passato da "frenesia" a "razionalità". Gli annunci AI iniziali provocavano in media oscillazioni del 24% del prezzo azionario, ora solo il 10%.
La fase di raccontare storie è finita, ora si guarda al denaro vero.
Quindi torniamo alla domanda iniziale:
Riot è ancora una "impresa mineraria di Bitcoin"?
Dal punto di vista della struttura dei ricavi — no. Dal punto di vista della logica di valutazione — sta cambiando. A lungo termine — probabilmente non più.
I miner stanno passando da "venditori di monete" a "affittuari".
Questo potrebbe richiedere una nuova riflessione su cosa significa Bitcoin.
Tu cosa pensi? La trasformazione dei miner verso l'AI è una cosa buona o cattiva?
$BTC$ETH$SOL#比特币矿企Riot获Anthropic算力大单
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