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Ultimamente i report finanziari sull'infrastruttura AI si susseguono come a un mercato, uno dopo l'altro. Dopo averli letti, posso solo dire: spendono soldi più velocemente di quanto io perda denaro. AMD ha presentato i risultati il 4 agosto, con il data center che ha raddoppiato a 6,7 miliardi rispetto all'anno precedente, EPYC ha stabilito record per cinque trimestri consecutivi, ma il prezzo delle azioni è sceso. La spesa in conto capitale è stata di 808 milioni, molto sopra i meno di 300 milioni previsti, triplicando praticamente, e il flusso di cassa libero è rimasto solo a 784 milioni. Lisa Su dice che siamo ancora nelle prime fasi dell'AI — non chiedete il ritorno sull'investimento, è solo l'inizio. $SPCX, lo stesso giorno, ha pubblicato il primo report dopo la quotazione di SpaceX, con ricavi di 7,8 miliardi in crescita del 92%, e il settore AI a 2,56 miliardi con un'impennata del 247%. Ma guardando il capex si rimane sbalorditi: spese totali di 18,4 miliardi, di cui 15,8 miliardi bruciati in AI. Gli utenti di Starlink sono raddoppiati a 12 milioni, ma l'ARPU è sceso da 85 a 66 dollari. Inoltre, insieme a Nvidia stanno sviluppando Starmind AI, portando un data center nello spazio perché sulla Terra l'energia non basta, quindi la bruciano nello spazio. Il grande capo Nvidia ha pubblicato il report il 26 agosto. Il trimestre scorso ha fatturato 81,6 miliardi, con il data center a 75,2 miliardi che rappresenta il 92%, e il business di rete è cresciuto del 199%. Le previsioni per questo trimestre sono di 91 miliardi, Bank of America le ha alzate a 107-108 miliardi, Vera Rubin ha iniziato a vendere. Google Cloud ha fatturato 24,8 miliardi nel Q2 con un aumento dell'82%, backlog a 514 miliardi, il CFO dice "la domanda supera ancora l'offerta" — come dire a mia moglie che non si ha mai abbastanza spazio nell'armadio. Ma Huang non è stato con le mani in mano: il 10 agosto ha coinvolto Blackstone, Goldman Sachs e altri sei per creare una piattaforma di finanziamento AI da 500 miliardi, pari al PIL annuale della Slovacchia. Ha anche investito 3 miliardi in Lancium, una società energetica del Texas, affittando un data center da 1 GW. Non si limita a vendere gli strumenti, vuole costruirsi anche la rete elettrica. Ma c'è una cosa che fa preoccupare: due clienti di Nvidia rappresentano il 40% dei ricavi, tre il 54%, ovvero Microsoft, Meta e Amazon che ordinano freneticamente, finanziandosi con debito. Ora Nvidia sta anche prestando soldi alle fabbriche AI — proprio come Cisco nel 2000 che prestava soldi alle startup per comprare i propri dispositivi. Si può dire che questa volta è diverso, Google Cloud ha un backlog di 514 miliardi, Copilot sta generando entrate. Ma tutti stanno spendendo soldi, quando si vedranno i conti? Il capex di AMD è triplo rispetto alle previsioni, e il titolo è sceso; SpaceX ha speso 15,8 miliardi in AI in un trimestre, e il titolo è sceso dopo l'orario di mercato. Il mercato vota con i piedi — la storia è bella, ma posso vedere i ritorni? Il 26 agosto è una data chiave, se le previsioni superano i 107 miliardi si può ancora crescere, se Huang non spiega capex e concentrazione clienti, il meglio è già passato. Per il mondo crypto la parola chiave è: liquidità. Dietro a un capex enorme c'è un enorme indebitamento, i rendimenti dei titoli di stato USA salgono, gli asset rischiosi sono sotto pressione. Ma al contrario, la potenza di calcolo AI e il mining crypto competono per energia e data center, molte mining company si sono già trasformate in hosting AI. Non guardate solo i grafici, guardate anche come gli altri spendono. Ogni centesimo che spendono prima o poi si riflette sulla tua posizione. #财报观察员：AI基建财报接力登场