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Sfogliando la trascrizione della conference call sui risultati finanziari di AMD, ho notato che a Lisa Su è stata posta una domanda inevitabile: Elon Musk ha appena speso diverse decine di miliardi di dollari per acquistare GPU Nvidia e costruire il più grande cluster di addestramento al mondo, perché non ha scelto AMD? La sua risposta è stata molto misurata: la quota di mercato di AMD nel settore dell'inferenza sta crescendo rapidamente, la scelta dei clienti dipende dal carico di lavoro specifico. Tradotto: i grandi ordini per cluster di addestramento di alto livello sono ancora saldamente nelle mani di Nvidia. Ma i dati finanziari di AMD non sono affatto male. Nel secondo trimestre il fatturato è stato di 11,5 miliardi di dollari, con un aumento del 50% su base annua. Il business dei data center è raddoppiato. Guardando solo questi numeri, non sembra affatto una società il cui titolo è sceso di quasi il 10% in un solo giorno. Il problema sta nelle previsioni di ricavi legati all'AI. Il mercato non vuole solo "una crescita rapida", vuole "una crescita così veloce da poter sfidare Nvidia". AMD ha mostrato crescita, ma non una rivoluzione. Questa discrepanza riflette una struttura che si sta consolidando: il mercato dei chip per AI si sta dividendo in due livelli. Il primo livello è costituito dai cluster di addestramento su scala ultra-grande con decine di migliaia di GPU — in questo ambito Nvidia non ha ancora rivali. I maggiori acquirenti come Musk, OpenAI e Anthropic scelgono Nvidia come opzione predefinita. Il secondo livello riguarda il deployment per inferenza e l'AI a livello enterprise — qui AMD sta rapidamente guadagnando quote di mercato, con le spedizioni della serie MI300 in crescita. Lisa Su ha rivelato durante la conference call un'informazione chiave: il numero di clienti AI di AMD è triplicato su base annua. Questo indica che non è che nessuno acquisti, ma che i clienti attuali non hanno ancora la scala di Musk. Ora bisogna vedere se i ricavi AI di AMD nel terzo trimestre riusciranno a salire ulteriormente rispetto al trimestre precedente. Se sì, la correzione attuale rappresenta una buona finestra di osservazione. Se la crescita rallenta, la valutazione di mercato per il "secondo dell'AI" potrebbe subire un'ulteriore compressione. Quanto sopra non costituisce un consiglio di investimento, i titoli del settore chip sono molto volatili, le decisioni vanno prese basandosi sulle proprie ricerche.