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Ultima analisi del rapporto finanziario di SpaceX: battaglie di prestazioni e valutazione in un contesto di elevati investimenti in IA Durante la notte, le azioni statunitensi si sono generalmente rafforzate, con tutti e tre i principali indici che hanno chiuso in rialzo, guidati dalla crescita tecnologica e dai settori dello storage AI. Dopo l'orario di lavoro, le azioni tecnologiche hanno mostrato una leggera divergenza, con una volatilità complessiva limitata, e i fondi restano ottimisti riguardo alla prosperità a medio-lungo termine della catena industriale dell'IA. $SPCX Martedì, le operazioni regolari hanno chiuso in rialzo del 9,43%, con il mercato che puntava sulla ripresa degli utili. Tuttavia, dopo che il primo rapporto sugli utili del secondo trimestre per l'IPO è stato reso pubblico dopo la chiusura del mercato, le preoccupazioni sul flusso di cassa si sono intensificate, causando un calo del prezzo delle azioni di oltre il 6,8%, con il disaccordo principale incentrato sull'elevatissimo investimento in capitale per l'IA dell'azienda. Nel complesso, i risultati di questo bilancio si sono ripresi e le perdite si sono ridotte, ma la forte inclinazione degli investimenti aziendali fortemente verso l'IA è anche la ragione principale della debolezza post-mercato in questo turno. Logica attuale di valutazione SPCX: - Starlink è responsabile della stabilizzazione della produzione sanguigna e della fornitura di un piano di riserva - L'IA è responsabile dell'espansione ad alto rischio La tendenza del prezzo delle azioni dipende interamente dal fatto che possano mantenere il proprio capitale, se possano sostenere investimenti elevati in IA e se gli ordini possano essere eseguiti con successo. ▶️ Prestazioni complessive e struttura della spesa in conto capitale Nel secondo trimestre, i fondamentali di SpaceX sono migliorati significativamente, i ricavi sono quasi raddoppiati, le perdite nette si sono fortemente ridotte anno su anno e la redditività ha continuato a riprendersi. Il vero punto forte è l'allocazione estremamente sbilanciata della spesa in conto capitale. Delle spese in conto capitale di SpaceX in questo trimestre, l'86% è stato interamente investito in IA, per un totale di 15,828 miliardi di dollari. Questa cifra è più del doppio del fatturato totale dell'azienda nel trimestre, mostrando chiaramente le attuali priorità fondamentali di Musk nell'allocazione delle risorse. L'IA è diventata il principale focus strategico dell'azienda e le priorità di investimento tradizionali nel settore aerospaziale sono state notevolmente ritardate. ▶️ Fondazione core di flusso di cassa: attività Starlink Starlink è l'unico asset core di $SPCX con flusso di cassa positivo, ed è la fiducia dell'azienda 💰 nel continuare a investire pesantemente nell'IA In questo trimestre, Starlink ha raggiunto un utile operativo di 1,656 miliardi di dollari, con la sua base utenti che è raddoppiata su base annua, continuando ad espandersi attraverso clienti governativi e enterprise. Il ricavo mensile per utente è leggermente diminuito e il modello complessivo di profitto è focalizzato su un'espansione su larga scala. Attualmente, sia le aziende aerospaziali che quelle di intelligenza artificiale operano in perdita, affidandosi interamente ai profitti di Starlink per la copertura e la protezione dei profitti. In confronto, il modello di business di Starlink è maturo e il flusso di cassa è solido; Il progetto Starship brucia denaro ma offre un valore di sinergia commerciale; Solo xAI si basa esclusivamente sull'aumento della potenza di calcolo, con cicli contrattuali più brevi dei cicli di investimento negli asset, attualmente privo di capacità autosufficienti e autonome, rendendolo un asset ad alto rischio supportato dal flusso di cassa di Starlink. ▶️Progressi nell'implementazione aziendale dell'IA Sebbene il settore dell'IA sia in una fase di investimenti su larga scala, il ritmo di consegna degli ordini è ordinato, non semplicemente un brucio di denaro. Attualmente, sono stati bloccati 14,1 miliardi di dollari in contratti di servizi cloud, ma i ricavi non saranno riconosciuti tutti in una volta e saranno gradualmente soddisfatti ✅ man mano che seguiranno le successive forniture di servizio Contemporaneamente, l'azienda ha finalizzato l'acquisizione di azioni di Cursor, che sarà implementata dopo l'approvazione nel terzo trimestre, migliorando continuamente la struttura dell'ecosistema AI con una forte validità. ▶️ Valutazioni del settore principale durante la call sugli utili @elonmusk Le opinioni di questa chiamata spiegano esattamente la logica alla base della potenza di calcolo all-in dell'IA dell'azienda e si allineano con la prosperità attuale della catena industriale. Innanzitutto, esiste un grave squilibrio tra domanda e offerta di memoria dell'IA: Il tasso di crescita annuale della capacità di memoria dell'industria è solo del 20%, ma la crescita reale della domanda guidata dall'IA supera il 200%, causando un continuo aumento del divario tra domanda e offerta (supply-demand). I dati provenienti dalle catene industriali a monte e a valle confermano anche che la domanda reale dei clienti supera di gran lunga i piani di espansione a lungo termine del settore. Si prevede che l'attuale discrepanza tra basse valutazioni e alta prosperità nel settore dello stoccaggio continui, e i fondamentali del settore sono molto solidi. In secondo luogo, si tratta di un impegno fermo e a lungo termine verso la potenza di calcolo di NVIDIA. L'azienda ha fissato obiettivi chiari di espansione della potenza di calcolo: la potenza totale supererà i 2 GW entro l'anno e il prossimo anno mira a raggiungere il livello di 10 GW, con la domanda di potenza di calcolo a lungo termine in continua a crescere. Allo stesso tempo, ha annunciato ufficialmente che darà priorità all'uso a lungo termine dei prodotti dell'architettura NVIDIA, bloccando direttamente la futura domanda di acquisti su larga scala e fornendo un forte supporto alle prestazioni di NVIDIA a medio-lungo termine. ▶️ Logica di valutazione e monitoraggio del core follow-up A questo punto, $SPCX dispone di ampie riserve di liquidità e può resistere pienamente all'elevato burn dell'IA nel breve termine, senza alcun rischio immediato di flusso di cassa. Il vero problema risiede nel medio-lungo termine. L'azienda ora segue un tipico modello di "stabilizzare il flusso di cassa aumentando l'espansione del rischio", con una bassa tolleranza complessiva agli errori ed è pienamente legata alla resilienza alla redditività di Starlink. In parole povere, finché la crescita degli utili di Starlink si stabilizzerà, potrà continuare a iniettare fondi nel suo business di IA, permettendo agli ordini grandi di convertirsi gradualmente in reddito reale, che sosterrà la valutazione; Una volta che la crescita di Starlink si indebolirà, unita ad elevate spese di IA rigide, emergerà rapidamente una pressione di finanziamento e le valutazioni subiranno rapide correzioni. Attualmente, la divisione di mercato su $SPCX si riduce essenzialmente a se gli sforzi autosufficienti di Starlink possano superare la velocità di bruciamento di denaro dell'IA. Attualmente, il business xAI non ha ancora prodotto rendimenti positivi e rimane un ostacolo per le valutazioni. Il vero punto di svolta per il posizionamento futuro arriverà dopo che il mercato avrà digerito appieno i rischi di un alto investimento in IA e l'azienda controllerà proattivamente il ritmo della spesa in conto capitale.