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Sono arrivati 50 miliardi, ma Amazon potrebbe non rivedere un centesimo Fratelli e sorelle, vi dico una cosa. Il 31 luglio, Amazon ha rivelato con discrezione in un 10-Q una riga: ha completato un investimento totale di 50 miliardi di dollari in OpenAI. 50 miliardi. Non 5 miliardi, non 50 miliardi. 50 miliardi di dollari. Che concetto è? Basta per comprare due Coinbase e avanzare. Ma questa storia non è così semplice. Come sono stati dati i soldi? Nel primo trimestre hanno investito 15 miliardi, nel secondo trimestre altri 13,7 miliardi, e dopo il periodo di rendicontazione hanno aggiunto 21,3 miliardi. Tre somme, in tre fasi, tutte versate. E attenzione: le condizioni originarie non sono state raggiunte. L’IPO di OpenAI o un grande progresso nell’AI, nessuno dei due è avvenuto. Amazon ha comunque trasferito i soldi. Perché? Perché ad aprile di quest’anno OpenAI e Microsoft hanno rinegoziato il contratto cloud. Prima Microsoft quasi monopolizzava i servizi cloud di OpenAI, e aveva persino considerato di fare causa ad Amazon. Con la rinegoziazione, AWS ha finalmente potuto entrare. I 50 miliardi sono arrivati in cambio dell’opportunità per AWS di fornire servizi cloud a OpenAI. Amazon ha preso azioni privilegiate di serie C, con una quota di circa il 5%. Le azioni privilegiate suonano bene, vero? Devono aspettare che OpenAI faccia l’IPO o un altro evento di liquidità per convertirle in azioni ordinarie. Dopo l’IPO c’è anche un periodo di lock-up, quindi non si possono vendere subito. In altre parole, questi 50 miliardi sono ora una “cambiale”. Finché OpenAI non si quota, Amazon non ottiene liquidità. La domanda è: quando si quota OpenAI? Inizialmente si diceva entro fine anno. A giugno hanno presentato segretamente la domanda per l’IPO. Ma le ultime notizie dicono che potrebbe slittare all’anno prossimo. Fonti dicono che "il momento per quotarsi è prematuro", perché "molti obiettivi strategici sono più facili da perseguire come società non quotata". Tradotto: quotarsi ora potrebbe far trapelare informazioni. Cosa trapelerebbe? OpenAI ha ricavi di 5,7 miliardi di dollari nel primo trimestre 2026. Suona bene, vero? Ma nello stesso periodo ha consumato 3,7 miliardi in contanti. Una perdita non GAAP di 6,9 miliardi. Per ogni dollaro guadagnato, ne perde 1,22. La perdita netta dell’intero anno scorso è stata di 38,5 miliardi, 8 volte quella del 2024. E OpenAI ha promesso di spendere 100 miliardi in AWS nei prossimi otto anni. Investi 50 miliardi per ottenere 100 miliardi di ordini cloud. Sulla carta sembra un guadagno. Ma il problema è: come fa un’azienda che perde 1,22 dollari per ogni dollaro guadagnato a pagare quei 100 miliardi? Ancora più doloroso è lo stato attuale dell’intero settore AI. I quattro giganti — Microsoft, Google, Amazon, Meta — nel 2026 spenderanno quasi 750 miliardi in capitale. Un aumento di oltre il 60% rispetto all’anno scorso. E i ricavi diretti dell’intero settore AI generativa? Non coprono nemmeno questo buco. Alcuni analisti dicono che questo “ciclo investimento-consumo” amplifica solo la narrazione della prosperità AI. Tu investi, io affitto il tuo cloud, tu registri ricavi, io spese — i soldi girano in tondo e tornano al punto di partenza. Quindi questi 50 miliardi di Amazon sono una scommessa o una bolla? Chi scommette dice: 100 miliardi di ordini cloud in otto anni, chip Trainium con capacità bloccata a 2 gigawatt, ricavi AWS in crescita del 36,7% nel secondo trimestre — vale la pena! Chi parla di bolla dice: OpenAI è ancora in perdita enorme, l’IPO è lontana, le azioni privilegiate non si possono convertire in contanti, i 50 miliardi sono una “lotteria a termine”. Il mio parere? La risposta non è quanto si investe, ma se quei 100 miliardi si trasformeranno in entrate reali. Se la domanda di potenza di calcolo di OpenAI è reale e sostenibile, questi 50 miliardi sono uno degli investimenti strategici più intelligenti della storia. Se la bolla AI scoppia e gli ordini cloud di OpenAI si riducono — allora questi 50 miliardi saranno la “quota di abbonamento cloud” più costosa di sempre. $OPENAI $AMZN $XAMZN #亚马逊向OpenAI投500亿美元：押注还是泡沫