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Spiega perché l'ETH non è aumentato ora, ma non risponde se l'ETH valga la pena in futuro. Molte persone pensano a Ethereum come a un'azienda e poi si chiedono quanto soldi abbia guadagnato quest'anno. Ma preferisco pensarla come a un insieme di infrastrutture finanziarie. Il problema attuale non è che non ci sia valore on-chain, ma se questo valore effettivamente rifluisca all'ETH stesso. Per esempio. L'aumento del volume di traffico giornaliero sulle autostrade non significa necessariamente che le stazioni di pedaggio stiano generando più profitti. Se la maggior parte dei veicoli poi passerà a strade di servizio gratuite e ponti sopraelevati, i ricavi delle stazioni di pedaggio diminuiranno naturalmente. L2 è un po' come queste corsie ausiliarie. Un gran numero di transazioni è stato migrato in L2 grazie a velocità più elevate, commissioni più basse e migliore esperienza utente. Quindi oggi, molti trasferimenti di stablecoin e interazioni DeFi non ricevono più tanto gas come prima faceva la mainnet. È anche qui che il mercato ha da tempo messo in discussione ETH. L'ecosistema sta diventando più prospero, ma il valore non è ancora completamente tornato in ETH. Tuttavia, credo che le cose non possano essere viste solo da questa parte. I L2 non esistono indipendentemente. Che si tratti di Optimism, Arbitrum o Base, alla fine devono inviare i dati alla mainnet di Ethereum per il regolamento finale, e la loro sicurezza proviene da ETH. Quindi ETH è più simile a fornire un livello di sicurezza per l'intero ecosistema, piuttosto che gestire ogni transazione. La vera domanda diventa: Come livello di sicurezza dell'intero ecosistema, quanto valore dovrebbe effettivamente avere ETH? Se in futuro rimarrà sempre più valore ai livelli L2, Rollup e applicazione, mentre ETH applica solo un piccolo "toll", allora la valutazione attuale del mercato potrebbe non essere sbagliata. Ma se Ethereum continuerà a ottimizzare il suo meccanismo di cattura del valore in futuro, permettendo allo sviluppo dell'ecosistema di restituire di più all'ETH—ad esempio, più ETH bruciato, più ETH in staking e più richieste di regolamento che ritornano alla mainnet—allora il prezzo di mercato attuale dell'ETH potrebbe essere completamente diverso. Quindi la domanda a cui mi sto ponendo ora non è più se ETH abbia un ecosistema. Quasi nessuno ne dubita. Quello che mi interessa davvero è: Quanto del valore creato dall'ecosistema Ethereum appartiene in ultima analisi a ETH? Perché questo è il nucleo che determina davvero il prezzo a lungo termine di ETH. $ETH