Inizia l'era DeFiPunk? Una rapida lettura della politica di tesoreria della Ethereum Foundation

Autore originale: Hsiao-Wei Wang

Compilato da KarenZ, Foresight News

TL; DR

1. Nel 2025, la Ethereum Foundation (EF) spenderà circa il 15% dei suoi fondi di tesoreria, con l'obiettivo di mantenere un buffer di spesa di 2,5 anni denominato in valuta fiat, dopodiché ridurrà gradualmente la percentuale di spesa per passare infine a un livello sostenibile (possibilmente il 5% all'anno).

2. Politica sugli asset crittografici: le considerazioni fondamentali del portafoglio on-chain includono, ma non sono limitate a: sicurezza e affidabilità, equilibrio tra rendimenti e rischi e gli obiettivi profondi di Ethereum (supporto di applicazioni cypherpunk altamente sicure, decentralizzate e open source).

• Vendite di ETH: EF calcolerà periodicamente la deviazione degli asset denominati in fiat nella tesoreria dall'obiettivo di "pista" di spesa operativa e determinerà se e quanti ETH vendere nei prossimi tre mesi.

• Distribuzione di ETH: le strategie attuali, tra cui lo staking in solitaria e la fornitura di wETH ai protocolli di prestito stabiliti, vengono costantemente rivalutate. EF potrebbe anche prendere in prestito stablecoin alla ricerca di rendimenti on-chain più elevati.

3. Politica degli asset denominati in valute fiat: EF assegnerà i suoi asset fiat alle seguenti aree: attività liquide immediate (liquidità e altri strumenti in valuta fiat altamente liquidi), riserve abbinate alle passività (depositi a termine, obbligazioni investment grade e altri strumenti a basso rischio abbinati a debito a lungo termine) e RWA tokenizzati.

4. Politica di trasparenza: il team finanziario fornisce relazioni trimestrali e relazioni annuali. Il rapporto annuale conterrà ulteriori informazioni relative alla tesoreria, tra cui una panoramica delle principali allocazioni di tesoreria (come la valuta fiat, gli ETH inattivi e la percentuale di ETH distribuiti).

5. Obiettivi di Cypherpunk: Attraverso la ricerca, l'advocacy e l'assegnazione di finanziamenti, EF promuoverà l'istituzione di un quadro di valutazione "Defipunk" basato sui principi di cypherpunk, che includerà sicurezza, open source, sovranità finanziaria, soluzioni tecniche rispetto a soluzioni di fiducia e l'uso attivo di strumenti di crittografia per proteggere le libertà civili e la privacy.

Il testo originale è così composto: La

missione della Ethereum Foundation (EF) è rafforzare l'ecosistema Ethereum e rimanere fedele al suo obiettivo a lungo termine: garantire che "le applicazioni funzionino esattamente come programmato, evitando la possibilità di tempi di inattività, censura, frode o interferenze di terze parti". La Tesoreria EF è progettata per preservare l'autonomia, la sostenibilità e la legittimità a lungo termine della Fondazione. I finanziamenti devono essere bilanciati tra la ricerca di rendimenti fuori benchmark e l'adempimento del ruolo di guardiano dell'ecosistema Ethereum, con particolare attenzione allo spazio DeFi.

Questo documento chiarisce il quadro politico per la gestione della tesoreria di EF e stabilisce metriche e considerazioni chiave.

Per raggiungere i suoi obiettivi, EF svilupperà e perfezionerà regolarmente la sua politica di gestione delle attività e delle passività e la strategia avanzata di allocazione del capitale per gestire gli asset tenendo conto della gestione del rischio, della scadenza e della liquidità, sempre aderendo ai principi fondamentali di Ethereum.

Focus su due variabili:

A: Spese operative annuali (in percentuale dell'attuale tesoreria totale)

B: Periodo di riserva operativo (il numero di anni che possono essere coperti dai fondi operativi conservati)

dove:

A × B: Determinare il valore target delle riserve (off-chain o on-chain) denominate in valuta fiat, che influisce direttamente sull'entità e la frequenza delle vendite di ETH.

(Totale Tesoro - A × B): Definisce il valore delle riserve di ETH, diviso per il prezzo di ETH per ottenere la quantità di ETH detenuta dalle partecipazioni principali.

Il Consiglio di Amministrazione e il management rivalutano regolarmente queste due variabili, soppesando le dinamiche di mercato rispetto agli input della comunità per garantire che le operazioni a breve termine siano allineate con le strategie a lungo termine. Due punti aggiuntivi sono stati attribuiti alla valutazione: (1) l'identificazione degli anni chiave in cui la partecipazione ecologica deve essere rafforzata; (2) Mantenere una posizione anticiclica: il mercato ribassista aumenta il supporto e il mercato rialzista si contrae moderatamente.

Gli attuali valori obiettivo sono A= 15% (15% delle spese operative annuali nella tesoreria) e B= 2,5 anni (periodo cuscinetto). Questa politica riflette la determinazione della Ethereum Foundation secondo cui il 2025-2026 è un periodo critico per Ethereum e che le risorse devono essere concentrate sull'avanzamento di consegne importanti.

EF prevede di svolgere il suo ruolo di "amministratore" per molto tempo, ma prevede di ridurre gradualmente le proprie responsabilità e intende ridurre linearmente le spese operative annuali nei prossimi cinque anni, mantenendo infine un benchmark a lungo termine del 5% (in linea con la pratica dei donatori). Il percorso e il benchmark saranno adeguati in base all'evoluzione della situazione.

Crypto Asset

PolicyEF gestirà gli asset di tesoreria in modo coerente con i principi fondamentali di Ethereum, perseguendo rendimenti ragionevoli.

considerazioni fondamentali per i portafogli on-chain includono, ma non sono limitate a:

• Sicurezza e affidabilità: dare priorità agli accordi comprovati, immutabili, verificati e senza autorizzazione; Supporta i partecipanti positivi del "gioco a somma positiva" nell'ecosistema DeFi di Ethereum; evitare di esacerbare i rischi sistemici; Valuta continuamente i vettori di attacco e i rischi del progetto, come gli smart contract, la governance, la custodia (ad esempio, le stablecoin), i rischi degli oracoli, ecc.

• Equilibrio tra rendimenti e rischi: scegli opzioni conservative con un'elevata liquidità, piuttosto che inseguire ciecamente rendimenti elevati. È necessario proteggersi non solo dal rischio di perdita di capitale, ma anche dal rischio di liquidità e dalla flessibilità complessiva del portafoglio. È possibile effettuare configurazioni leggermente più rischiose, ma sono limitate in scala e gestite separatamente. In ogni caso, l'obiettivo è una modesta percentuale del valore totale bloccato (TVL) di un singolo progetto.

• L'obiettivo profondo di Ethereum: supportare applicazioni Cypherpunk altamente sicure, decentralizzate e open source. Il protocollo ideale deve ridurre al minimo le dipendenze di fiducia, essere componibile e massimizzare la privacy.

Adegueremo frequentemente la nostra allocazione del capitale in risposta ai cambiamenti del mercato, alla diversificazione del rischio o a nuove opportunità di reddito. Le azioni non devono essere interpretate come negative.

Vendita di ETH

EF calcolerà periodicamente la deviazione degli asset denominati in fiat nella tesoreria dall'obiettivo OpEx Buffer ("B") e determinerà se e quanti ETH vendere nei prossimi tre mesi. Queste vendite sono in genere effettuate attraverso canali di uscita in valuta fiat o scambi on-chain con asset in valuta fiat.

EF calcolerà periodicamente lo scostamento delle riserve fiat dall'obiettivo di buffer (B) e determinerà l'eventuale quantità di ETH da vendere nei prossimi tre mesi. La vendita viene solitamente effettuata attraverso un canale fiat o un exchange on-chain.

l'implementazione di ETH

includono lo staking in solitaria e la fornitura di wETH a protocolli di prestito consolidati. Le implementazioni principali vengono costantemente rivalutate, ma l'obiettivo è a lungo termine. EF potrebbe anche prendere in prestito stablecoin alla ricerca di rendimenti on-chain più elevati. Il management e i consulenti di EF esamineranno gli accordi candidati in base alla sicurezza del contratto, al rischio di liquidità, al rischio di depegging e ad altri fattori. Con la maturazione dell'ecosistema DeFi, EF prevede di incorporare una parte delle sue allocazioni on-chain, tra cui pool fortemente controllate e RWA tokenizzati, nelle sue riserve fiat.

Politica delle attività denominate in valute fiatEF

assegnerà le proprie attività in valuta fiat alle seguenti aree:

• Attività liquide istantanee: liquidità e altri strumenti in valuta fiat altamente liquidi per soddisfare le esigenze operative in tempo reale;

• Liability Matching Reserves: depositi a termine, obbligazioni investment grade e altri strumenti a basso rischio abbinati al debito a lungo termine;

• RWA tokenizzati: segui gli stessi obiettivi strategici e le stesse linee guida di rischio delle criptovalute native.

Politica di

trasparenzaGli amministratori co-esecutivi EF sono responsabili nei confronti del Consiglio di amministrazione per la gestione della tesoreria.

Per garantire la trasparenza, la responsabilità e la vigilanza informata, è stato istituito un meccanismo strutturato di segnalazione interna. I report sono preparati e gestiti dal team finanziario e distribuiti in base all'ambito e alla sensibilità.

Reporting trimestraleIl

team Finance fornisce report trimestrali al Consiglio di Amministrazione e al management, tra cui:

• Performance (assoluta e benchmark)

• Tutte le posizioni (aperte e chiuse dall'ultimo report)

• Riepilogo dei principali eventi (operazioni: processi, infrastruttura, aggiornamenti/incidenti di sicurezza; Coinvolgimento dell'ecosistema: conferenze, partnership, ecc.)

Il

rapporto annuale EF conterrà ulteriori informazioni relative alla tesoreria, inclusa una panoramica delle principali allocazioni di tesoreria (come valute fiat, ETH inattivi e percentuale di ETH distribuiti).

Cypherpunk Target

EF (attraverso la ricerca, l'advocacy e il finanziamento) guiderà la creazione di un quadro di valutazione "Defipunk" basato sui principi cypherpunk, con caratteristiche che includono:

• Sicurezza

,

• Open Source

• e Sovranità finanziaria

• Le soluzioni tecniche hanno la precedenza sulle soluzioni di fiducia (ad esempio, multi-sig, ecc.)

• Utilizzare attivamente gli strumenti di crittografia per proteggere le libertà civili La

• privacy

è stata a lungo trascurata nella DeFi, ma è fondamentale. La privacy protegge gli operatori di mercato dalla sorveglianza digitale (ad esempio, front-running, attacchi sandwich, liquidation sniping, phishing mirato, profilazione e coercizione basata sui dati) e dalle minacce fisiche.

EF dovrebbe sostenere attivamente la trasformazione Defipunk del progetto

e si prevede che Ethereum attirerà una crescita esponenziale del capitale, del talento e del dinamismo dell'innovazione. Tuttavia, la crescita è spesso dipendente dal percorso: gli standard adottati durante i periodi caotici di rapida crescita si consolidano in vincoli legacy, mentre i progetti incentrati sulla trasparenza possono ricorrere a meccanismi di monitoraggio lock-in. I sistemi esistenti tendono a esercitare pressioni sottili per ridurre lo spazio di progettazione per le nuove primitive DeFi e limitare l'innovazione incentrata sulla privacy. La Ethereum Foundation si difenderà da queste pressioni.

Attraverso la ricerca, l'advocacy e l'allocazione strategica del capitale, EF può contribuire a promuovere un ecosistema finanziario nativo di Ethereum che garantisca l'auto-sovranità e sostenga una "società aperta nell'era elettronica" su larga scala.

Tradurre questa visione in un'infrastruttura reale richiede uno sforzo. Oggi, la creazione di un protocollo DeFi cypherpunk deve affrontare una serie di sfide: commissioni del gas più elevate legate alla privacy, attrito nell'esperienza dell'utente, difficoltà a lanciare liquidità, necessità di controlli più severi legati alla complessità tecnica e all'immutabilità e la presenza di oppositori della privacy. Di conseguenza, molti ecosistemi DeFi oggi si basano su elementi centralizzati: meccanismi di chiusura backdoor o capacità di prelievo di fondi, eccessiva dipendenza dal calcolo multisig o multi-party (MPC), uso diffuso di whitelisting, interfacce utente centralizzate e monitorate e una pervasiva mancanza di privacy on-chain, tutti fattori che espongono il mercato DeFi e i partecipanti a vulnerabilità sistemiche.

La privacy, in particolare, deve essere trattata correttamente. Come afferma il Manifesto di Cypherpunk, "La privacy deve essere parte del contratto sociale se è universalmente disponibile". La privacy ha un effetto di rete intrinseco, ma finora ha ricevuto poca attenzione. Ciò suggerisce che un forte sostegno istituzionale in fase iniziale da parte di entità come EF è particolarmente prezioso per spostare l'equilibrio verso un panorama DeFi più incentrato sulla privacy.

EF ha il potere di aiutare a guidare la DeFi verso questi obiettivi. Ad esempio:

• supporto dei protocolli DeFi emergenti per lo sviluppo di funzionalità di privacy.

• I protocolli maturi sono incoraggiati a rafforzare gli attributi di Defipunk attraverso la collaborazione nella ricerca, il supporto alla liquidità, la legittimità e altre risorse.

• Promuovere lo sviluppo di interfacce utente decentralizzate.

Defipunk ha iniziato con se stessa

come sostenitore dell'open source, della privacy e di altri obiettivi di Defipunk che non si limitano a EF ma anche a possibili operazioni interne all'interno di EF stessa. L'applicazione dei principi Defipunk alla gestione della tesoreria di EF è stato un primo passo fondamentale. Più in generale, EF può utilizzare strumenti software di sicurezza, stabilire strutture operative prudenti per supportare tutti i collaboratori qualificati (inclusi i collaboratori anonimi e pseudonimi) e migliorare in altro modo le proprie pratiche di sicurezza e privacy. Questo aiuterà EF a sostenere i suoi principi e a rafforzare la sua forza, stabilità e fermezza.

Criteri Defipunk

Di seguito sono riportati criteri specifici per la valutazione interna dei protocolli e delle interfacce utente progettati per incoraggiare l'avvio di nuovi progetti e il miglioramento di quelli esistenti. Questi standard si applicheranno a tutte le future configurazioni on-chain di EF. Mentre alcuni standard, come l'accesso senza autorizzazioni, l'hosting autonomo e il software gratuito e open source, sono determinanti binari diretti della configurazione, altri sono più complessi. Attualmente, un progetto non ha bisogno di essere "ideale" in tutte le dimensioni. Cerchiamo tabelle di marcia credibili per il progresso e il miglioramento, non la perfezione fin dal primo giorno. Rendiamo pubblico questo quadro al fine di fornire chiarezza e consenso su queste dimensioni del processo decisionale dell'impronta ambientale, consentendo al contempo alla comunità di considerare, modificare o applicare questi standard.

Accesso senza autorizzazione: chiunque può interagire con lo smart contract principale senza KYC o whitelist?

Self-hosting: il protocollo consente agli utenti di rimanere self-hosted e lo rende l'opzione predefinita?

Software libero e open source (FLOSS): il codice del contratto è un software libero e open source, con una licenza copyleft (ad esempio, AGPL) o una licenza permissiva (ad esempio, MIT, Apache)? Fornire solo il codice sorgente, come BSL, non è idoneo.

Privacy:

• Transazioni: Esiste un'opzione per proteggere la fonte/destinazione/importo della transazione?

• Stato: i dati utente/personali e/o le informazioni sulla posizione sono mascherati on-chain?

• Dati: il protocollo (e la sua interfaccia utente tipica) evita di raccogliere dati utente non necessari (come gli user agent) e dati personali (come gli indirizzi IP)?

Processo di sviluppo aperto:

• il processo di sviluppo è ragionevole e trasparente?

• Il repository di codice è accessibile pubblicamente e gestito attivamente?

• Esiste una registrazione chiara e una cronologia delle versioni delle modifiche al protocollo?

• Il processo decisionale per gli aggiornamenti, i parametri e le roadmap è visibile?

La logica di base della massima trustlessness:

• Immutabilità: la logica alla base del protocollo non è aggiornabile o governata da un processo altamente decentralizzato, limitato nel tempo e trasparente? (Evita le chiavi amministratore con ampi poteri.)

• Criptoeconomia massimamente praticabile: il protocollo si basa al massimo su garanzie crittografiche e incentivi economici e riduce l'uso di wrapper legali (ad esempio, garanzie collaterali) o l'esecuzione off-chain al minimo richiesto per le funzionalità di base?

• Dipendenze degli oracoli:

• si riducono al minimo le dipendenze dagli oracoli e si riducono al minimo le perdite in caso di attacco degli oracoli?

• Dove gli oracoli sono necessari, sono forti, decentralizzati, minimizzati dalla governance e resistenti alla manipolazione?

Sicurezza generale:

• il contratto è controllato e dispone di un processo per tenere traccia dell'hash inviato rispetto all'ultimo hash distribuito, idealmente includendo il monitoraggio/avviso quando le differenze cambiano?

• Le proprietà del contratto sono verificate formalmente o almeno il bytecode è verificato su un blockchain explorer?

Interfaccia utente distribuita:

• esistono più interfacce utente indipendenti?

• L'interfaccia utente principale è open source e ospitata in modo decentralizzato?

• Gli utenti possono interagire direttamente con il contratto?

Missione a lungo termineEF

è qui per restare, quindi è necessaria una solida politica di gestione della tesoreria a lungo termine. Da tempo deteniamo solo ETH, ma ora ci stiamo spostando verso lo staking e la DeFi, sia per migliorare la sostenibilità finanziaria che per supportare una categoria di applicazioni chiave che fornisce agli utenti un accesso sicuro e senza autorizzazioni alla promessa di un'infrastruttura civile di base.

Desideriamo ringraziare i seguenti membri della Ethereum Foundation (EF) per i loro preziosi commenti e feedback sulla bozza del documento: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislao e Joseph Schweitzer.

Vorremmo ringraziare kpk, Steakhouse Financial e pcaversaccio per le loro intuizioni e la revisione finale di questo documento.