Revisione settimanale della volatilità di BTC (2 giugno-9 giugno)

Indicatori chiave: (16:00 2 giugno -> 9 giugno 16:00 HKT)

• BTC è salito dello 0,2% (105,4->105,65 mila USD) contro USD, ETH è sceso dello 0,6% (2.510 -> 2.495 USD)

• La scorsa settimana, il mercato ha testato il livello di supporto di $ 99-101 mila, ma poi è rimbalzato rapidamente nell'intervallo di $ 105-106 mila, suggerendo fortemente che il prezzo sta per provare a rompere nuovamente nuovi massimi nel breve termine. Se questo breakout fallisce, il rally potrebbe essere esteso per un periodo di tempo più lungo e torneremo prima al range di $ 90-95 mila. In caso contrario, ci aspettiamo che questo breakout ci porti verso il nostro obiettivo previsto di 125.000$, mentre la volatilità reale rimbalzerà dai minimi attuali man mano che il prezzo raggiungerà nuovi massimi.

• All'inizio dell'ultimo mese del secondo trimestre di quest'anno, il mercato si è mosso più o meno allo stesso modo della fine di maggio. La volatilità cross-asset ha continuato a diminuire e gli asset rischiosi sono gradualmente aumentati. Mentre SPX ha continuato a vacillare prima della soglia psicologica dei 6.000 dollari dopo che Trump e Musk si sono pubblicamente strappati la faccia giovedì sera, alla fine ha sfondato il giorno successivo sulla scia di dati sull'occupazione migliori del previsto. Nelle ultime nove settimane, il VIX Fear Index è sceso da 45,3 a 16,8, il più grande calo di nove settimane di sempre (63%, superando anche il calo del 58,5% del COVID da 65,5 alla fine di marzo 2023 a 27,5 alla fine di maggio 2023). Nel complesso, i macro e i fondamentali rimangono favorevoli al rally degli asset rischiosi nel breve termine e i mercati si sono adattati alla retorica occasionale dell'amministrazione Trump sui dazi. Tuttavia, dato che il livello di bassa volatilità è ora tornato alla normalità, ci aspettiamo che il livello di volatilità del mercato aumenti nel breve termine con l'arrivo della scadenza tariffaria di luglio.

• Bitcoin ha continuato a rivedere al ribasso dopo aver toccato un massimo storico la scorsa settimana, compresa la notizia Trump-Elon che ha innescato uno shock al livello di supporto chiave di $ 100-101 mila, ma il prezzo ha rapidamente guadagnato un punto d'appoggio ed è tornato a $ 105 mila da un minimo di $ 100,4 mila in 24 ore. Alla fine il prezzo è tornato nella parte alta del range 100-110 mila dollari. Abbiamo girovagato qui molte volte da quando le elezioni sono finite.

Volatilità implicita di BTC

• La volatilità effettiva si è aggirata in gran parte sul fondo la scorsa settimana, non riuscendo a salire dal livello dei primi anni '30 quando il prezzo è sceso a $ 100.000 (che successivamente è rimbalzato); Anche la reazione del mercato ai dati NFP è stata molto fiacca, senza alcun supporto per la volatilità effettiva. Man mano che il prezzo torna nell'intervallo $ 100-110 mila, la volatilità implicita dell'intera scadenza continuerà ad essere depressa. La domanda di opzioni è diventata scarsa con le vacanze estive e il mercato sembra ancora mantenere un'ampia posizione long sulla volatilità mentre vende scadenze a breve termine per supportarla, ma il valore del front-end è ora diventato molto basso dato il resto del mese.

• La struttura a termine della volatilità sta iniziando ad appiattirsi. Data l'assenza di acquirenti e la continua pressione di vendita, il mercato sta gradualmente perdendo la pazienza per l'assunzione di posizioni a termine. Sembra ora che il declino continuo della struttura a termine non sia più così intimidatorio e, dato che qualsiasi breakout di un intervallo potrebbe portare a un rapido aumento della volatilità implicita insieme alla volatilità reale in aggiunta alla volatilità reale attualmente bassa, riteniamo che valga la pena mantenere l'orizzonte futuro.

BTC Skewness/Kurtosis

• Skewness è stato sostanzialmente laterale la scorsa settimana, e anche se il prezzo della moneta è sceso a circa $ 100.000 a un certo punto, il mercato non ha mostrato alcun interesse ad acquistare al di sotto. Ciò si traduce in un'asimmetria verso l'alto in tutta la struttura a termine.

• La curtosi della scorsa settimana è stata generalmente laterale. È interessante notare, tuttavia, che, nonostante il calo di parte della volatilità implicita dell'ATM, la curtosi del forward è aumentata. Data la volatilità dell'asset Bitcoin, il mercato è riluttante ad abbassare il prezzo della coda, ma il segmento ATM sta gradualmente diminuendo man mano che il prezzo della moneta si stabilizza a $ 100-110 mila. Riteniamo che questo prezzo sia complessivamente ragionevole e continuiamo a raccomandare di detenere la curtosi su scadenze più brevi per proteggerci dai rialzi della volatilità in caso di rottura dei prezzi.

In bocca al lupo a tutti questa settimana!