Bitcoin (BTC) è cambiato molto in quattro anni, prendendo le distanze da losche entità centralizzate come FTX ed emergendo come il plat du jour tra gli investitori istituzionali. Tuttavia, il ritorno a sei cifre di questo mese a causa del raffreddamento delle tensioni tariffarie presenta una serie di segnali di avvertimento che sembrano stranamente simili al massimo del ciclo 2021.

Nel 2021, il bitcoin ha raggiunto un massimo storico ad aprile di $ 65.000, in coincidenza con una raffica di attività da parte di MicroStrategy di Michael Saylor (allora nominata) e l'IPO di Coinbase (COIN). L'entusiasmo è stato sfruttato dai trader più accorti, che hanno shortato la grande notizia e hanno spinto BTC fino a un minimo a 28.000$ solo due mesi dopo.

Poi, quando l'intero settore ha iniziato a prepararsi per un mercato ribassista sostenuto o addirittura per la fine di bitcoin (ricordate il divieto di mining cinese), BTC ha invertito la rotta e ha iniziato un rally che non si è fermato per quattro mesi. Questa implacabile impennata al rialzo ha portato a un nuovo massimo storico di 69.000$, nonostante tutti i parametri on-chain indichino un risultato ribassista.

Minacciosamente, l'attuale azione dei prezzi questa volta è accompagnata da quegli stessi parametri on-chain che raccontano una storia simile su un potenziale doppio massimo.

Un'analisi più approfondita

Il primo di questi parametri è l'RSI settimanale, che mostra tre colpi di divergenza ribassista da marzo 2024, dicembre 2024 e maggio 2025. L'RSI è un indicatore che confronta i guadagni medi con le perdite medie in un determinato periodo per valutare le condizioni di ipercomprato o ipervenduto. La divergenza ribassista è dove l'RSI tende al ribasso mentre il prezzo tende al rialzo.

Questo, insieme a volumi di trading inferiori rispetto al movimento iniziale sopra i $ 100K, suggerisce che lo slancio di questa oscillazione verso l'alto sta diminuendo. I volumi sono in calo sia nelle criptovalute che nelle sedi istituzionali, con il volume dei future BTC del CME che non ha superato i 35.000 contratti durante tre delle quattro settimane precedenti. La mossa iniziale ha visto volumi superare regolarmente i 65.000 contratti, superando gli 85.000 in tre occasioni. Un contratto sul CME vale 5 bitcoin (514.000 dollari).

Come nel 2021, anche l'open interest sta divergendo dall'azione dei prezzi, attualmente l'open interest è inferiore del 13% rispetto all'unità iniziale a $ 109K a gennaio, mentre il prezzo è inferiore solo del 5,8%. Quattro anni fa, quando il bitcoin ha raggiunto i 69.000 dollari, l'open interest era inferiore del 15,6% rispetto al massimo iniziale di 65.000 dollari, nonostante il prezzo fosse superiore del 6,6%.

Che cosa significa?

Le somiglianze con il 2021 sono evidenti, ma vale la pena notare che la struttura del mercato delle criptovalute è completamente diversa rispetto a quattro anni fa. Soprattutto grazie alla strategia di Michael Saylor e a un numero crescente di imitatori aziendali che aumentano le acquisizioni di BTC ad ogni costo, la presenza di interesse istituzionale è molto più alta in questo ciclo. C'è anche l'elemento degli ETF spot su bitcoin, che consente agli investitori e alle aziende intuitive di acquisire BTC in una sede regolamentata tradizionale.

Come appreso nel 2021, le metriche on-chain possono essere una misura imprecisa della previsione dell'azione dei prezzi. È possibile che BTC batta un nuovo massimo storico dopo che Trump ha inevitabilmente rivelato i dettagli di un tesoro bitcoin statunitense, ma potrebbe anche diventare un "evento di vendita delle notizie", in cui i trader tentano di capitalizzare l'acquisto emotivo da parte di investitori retail non informati.

Ciò che gli indicatori suggeriscono è che, sebbene si possa formare un nuovo massimo storico come nel 2021, lo slancio di questa mossa sta diminuendo e gli analisti che chiedono audacemente obiettivi di prezzo di $ 150K o addirittura $ 200K potrebbero essere pronti per un brusco risveglio una volta che il sell-off inizierà davvero. Alla fine del 2021, Bitcoin è entrato in un mercato ribassista di oltre un anno, con conseguenti licenziamenti sostanziali in tutto il settore e l'implosione di diverse società di trading, società di prestito centralizzate e protocolli DeFi.

Questa volta, il mercato ha diversi altri elementi da considerare se i prezzi iniziano a scendere. In particolare, la posizione con leva BTC di MSTR, l'emergente settore DeFi di BTC che ha 6,3 miliardi di dollari di valore totale bloccato (TVL) e i miliardi di dollari spumeggianti che rimbalzano nell'ecosistema delle memecoin, che è noto per contrarsi in modo sproporzionato durante i periodi di pressione del mercato