I guadagni di MSTR sono usciti il 1° maggio. Le mie tappe mattutine dei media giovedì scorso (qui e qui) hanno chiesto un'anteprima. Non parliamo di azioni, quindi ho pianificato di allargare lo zoom e toccare i temi. Durante la preparazione, ho dovuto sopprimere i riflessi di roteazione degli occhi innescati dalla MSTR.

MSTR, ovviamente, è il simbolo ticker di MicroStrategy, o Strategy, come è ora conosciuta l'azienda. Strategy, guidata da Michael Saylor, ha aperto la strada al modello di "tesoreria bitcoin" che ora è stato copiato da Metaplanet e dozzine di altre società. Strategy prevede di raccogliere 84 miliardi di dollari, secondo il suo annuncio più recente, in strumenti azionari e obbligazionari.

Ecco tre domande:

1. Guadagni?
I "guadagni" e gli "obiettivi di prezzo" di MSTR sono... Beh, in realtà non significano la stessa cosa, soprattutto una volta che l'effetto dell'ASC 2023-08 sarà stato ritirato. È solo il prezzo del bitcoin e dei finanziamenti, chiaro e semplice. Gli analisti e gli esperti di Wall Street dovrebbero farlo bene.

2. Strategia?
Non puoi semplicemente dire "Strategia". Devi dire: "Strategia; sai, una volta era Microstrategy". Come Prince, Puff Daddy, Kanye West e Twitter. NB: la gente dice già molto "strategia" (con la "s" minuscola).

3. Non essere un hater?
MSTR supporta una capitalizzazione di mercato di $ 107 miliardi con partecipazioni in bitcoin di $ 53 miliardi e una buona volontà con gli occhi laser. Nessuna scialuppa di salvataggio, nessun paracadute, nessun piano B apparente. Se fallisce, il mercato dei bitcoin potrebbe prendersi la colpa.

Nonostante queste strabuzzature (e qualche ossequiosa copertura mediatica), possiamo essere d'accordo che:

- Gli aumenti di capitale sono davvero fantastici. La forza è forte in questo.

- MSTR è aumentato del 36% su base annua, rispetto a meno del 5% per bitcoin. Chi sono io per lanciare pietre?

- MSTR utilizza abilmente la volatilità del prezzo delle azioni come una caratteristica, non un bug, per 1) emettere conversioni appetitose, 2) attrarre volumi di opzioni quotate e 3) strategie aziendali di "rendimento". (Per favore, smettila di chiamare la vendita di opzioni una "strategia di rendimento". E ho detto di nuovo "strategia". "S" minuscola.)

- I preferiti (STRK e STRF) hanno colpito nel segno con alcune persone a cui piacciono i preferiti. Alcuni dei miei amici preferiti sono innamorati.

MSTR ha creato un movimento

La strategia (con la "S" maiuscola) non ha creato solo un movimento, ma una categoria. Gli ETF MSTR a leva (incluso questo nuovo che paga "reddito") servono il mercato per il quale il 70 vol di MSTR è noioso. Grayscale ha annunciato un ETF che tiene traccia di 30 società che detengono almeno 100 bitcoin.

Ultimo, ma non meno importante, Cantor Equity Partners, una SPAC, si sta fondendo per formare Twenty One Capital, che deterrà 3 miliardi di dollari in bitcoin. Menziona questa tendenza in una stanza piena di esperti e urleranno "Gamestop!" all'unisono. È divertente.

Va tutto bene. L'aggiunta di bitcoin alla tesoreria di società non crypto* è una tendenza interessante. (E questo non include le società cripto-native, come la società madre di CoinDesk, Bullish.)

Ma al momento si tratta solo di bitcoin.

L'eccezionalismo degli Stati Uniti (bitcoin)

Nonostante l'allentamento delle restrizioni normative statunitensi sugli asset digitali e la recente raffica di richieste di ETF, il bitcoin domina ancora la conversazione (rappresenta ancora circa i due terzi del mercato totale delle criptovalute).

Ancora una volta, va bene se stiamo parlando di un'attività di riserva di valore che contribuisce a una tesoreria aziendale altrimenti allocata in contanti e titoli del Tesoro. Tuttavia, il numero crescente di tipi di esposizione al bitcoin - leva, rendimento, opzionalità, protezione - sta prendendo il posto dell'educazione su ciò che gli altri asset blockchain sperano di offrire e perché è importante dedicare più tempo a pensare alla classe di asset.

Fino a poco tempo fa, questo era infruttuoso per molti investitori e consulenti, poiché l'implementazione del conto di intermediazione o futures non era disponibile. (Certo, lo è stato per ETH, ma hai bisogno di qualcosa di più di ETH per pensare alla "classe di asset digitali". La mancanza di entusiasmo per i veicoli di investimento in ETH, a nostro avviso, ha faticato in parte per questo motivo.)

Se il 2024 è stato l'anno del "coming out" di bitcoin, speriamo che il 2025 offra agli investitori e ai trader l'opportunità di pensare in modo più approfondito e più ampio e di implementare di conseguenza. In caso contrario, la narrativa degli investimenti in criptovalute negli Stati Uniti inizierà a suonare come un "bitcoin maxi", e questo sembra come lasciare i soldi sul tavolo.