Perché questo è importante? Perché il LTV è un'istantanea della copertura del collaterale, non del comportamento di rischio. Due utenti possono avere LTV identici ma profili di rischio molto diversi: > Utente A: Prende in prestito USDe contro $HYPE, poi lo presta per un rendimento del 6%. Sicuro, prevedibile, a bassa volatilità. > Utente B: Prende in prestito USDe contro $HYPE, compra un memecoin, che potrebbe andare a zero da un giorno all'altro. Entrambi hanno un LTV del 50%. Ma solo uno è a rischio di liquidazione latente quando i mercati cambiano. Perché questo è importante strutturalmente: Cluster di Volatilità: Se più utenti prendono in prestito per investire in asset volatili, si ottengono cascami di liquidazione correlati. Questo non è visibile solo tramite LTV. Tranching del Credito: Proprio come i CLO, i protocolli DeFi dovrebbero segmentare il rischio in base all'uso dei fondi presi in prestito, non solo al collaterale fornito. Prezzo del Rischio: Se un protocollo non riesce a differenziare tra prestatori sicuri e speculativi, non può valutare il rischio o impostare tassi appropriati. Ecco perché il 90% dei prestiti DeFi continua a essere valutato come obbligazioni spazzatura in generale. Stabilità Sistemica: Nella prossima fase di crescita, i protocolli che possono sottoscrivere il comportamento a livello di utilizzo saranno quelli che non esploderanno durante la discesa. Quindi sì, il LTV è necessario ma non sufficiente. Dobbiamo sottoscrivere collaterale e comportamento. E in questo momento, la maggior parte della DeFi sta solo gestendo il collaterale.