DLMM vs. AMM: meccanismo di liquidità degli exchange decentralizzati DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) e AMM (Automated Market Maker) sono i meccanismi principali utilizzati per fornire liquidità negli exchange decentralizzati (DEX). Ci sono differenze significative tra i due in termini di concetti di design, caratteristiche funzionali e implementazione tecnica. Questo articolo confronterà in dettaglio i principi di funzionamento, i vantaggi e gli svantaggi dei due e l'implementazione tecnica dei due. 1. I tipi di base e le caratteristiche degli AMM tradizionali Gli AMM tradizionali gestiscono pool di liquidità attraverso contratti intelligenti, sostituendo il tradizionale modello di trading con order book. A seconda del design della funzione, gli AMM possono essere suddivisi nei seguenti tipi principali: 1. Creatore di mercato del prodotto costante (CPMM) Progetti rappresentativi: Uniswap, Bancor Come funziona: In base alla formula x * y = k, dove x e y sono le riserve dei due token, coca-cola, k sono costanti. Il prezzo del token è determinato dalla proporzione di token nel pool. Quando l'offerta di token X aumenta, l'offerta di Y deve diminuire per mantenere k costante. Merito: Semplice ed efficiente, gli utenti interagiscono direttamente con le pool di liquidità, eliminando la necessità di order book. Supporta il trading di qualsiasi coppia di token. Mancanza: Perdita impermanente (IL): i fornitori di liquidità (LP) possono subire perdite quando i prezzi fluttuano. L'efficienza del capitale è bassa e la liquidità è dispersa in tutta la fascia di prezzo. 2. Costante e Market Maker (CSMM) Come funziona: Prezzo fisso, simile a un tradizionale ordine a prezzo fisso. Mancanza: I trader e gli arbitraggisti possono esaurire le riserve di un determinato token nel pool, con conseguente squilibrio nel pool di liquidità. I pool di liquidità possono essere concentrati in un singolo asset e perdere la normale funzione di trading. 3. Market Maker a media costante (CMMM) Progetto rappresentativo: Balancer Come funziona: sono consentite più combinazioni di token, i pesi sono regolabili, ma comunque basati su una funzione simile a CPMM. Mancanza: Il problema della perdita impermanente non può essere completamente risolto. La complessità è elevata e adatta a scenari specifici. 4. CPMM ibrido (Stableswap) Progetti rappresentativi: Come funziona: combina CPMM e CSMM per ottimizzare le transazioni in stablecoin (ad es. USDT/DAI/USDC). Vantaggi: Slippage ridotto, adatto per asset con basse fluttuazioni di prezzo. Svantaggi: limitato alle stablecoin o agli asset con prezzi altamente correlati, non può essere ampiamente utilizzato in token altamente volatili. 2. DLMM: una nuova generazione di meccanismi di market maker I DLMM (come Meteora su Solana) sono una versione evoluta degli AMM che impiegano un modello di liquidità centralizzato che migliora l'efficienza del capitale allocando la liquidità a specifiche fasce di prezzo, note come "bins" o slot di prezzo. Di seguito sono riportate le caratteristiche principali e le implementazioni tecniche di DLMM: 1. Come funziona Liquidità concentrata: I LP possono scegliere di concentrare i loro fondi in una determinata fascia di prezzo (ad esempio, 0,95-1,05 USDC/SOL) invece che nell'intera fascia di prezzo. Migliora l'efficienza del capitale e riduci gli sprechi di fondi inutilizzati. Meccanismo dei cassonetti: Ogni contenitore rappresenta un intervallo di prezzo fisso e le operazioni vengono eseguite al prezzo di quel contenitore, in modo simile a un ordine limite. Esempio: il prezzo attuale del bin è 1 USDC/SOL e un trader acquista SOL con USDC a un prezzo fisso fino all'esaurimento delle riserve di SOL del bin. Quando la liquidità del contenitore è esaurita, il sistema passa automaticamente al contenitore successivo (ad esempio, il prezzo sale a 1,01 USDC/SOL). Commissioni dinamiche: Regola dinamicamente le commissioni in base alla volatilità del mercato e al volume degli scambi per ottimizzare i guadagni dei LP. Liquidità unilaterale: Gli LP possono offrire un solo token (ad esempio, SOL) e gli smart contract emulano le coppie di token degli AMM tradizionali attraverso un meccanismo di "accoppiamento virtuale". Esempio: I trader acquistano SOL con USDC: USDC va nel pool e SOL viene speso dalle "riserve virtuali" del bidone. Un trader acquista USDC con SOL: SOL entra nel pool e USDC viene speso dalle riserve effettive del bin. 2. Attuazione tecnica Gestione dei contratti intelligenti: Tieni traccia della quantità di riserve di token per ogni contenitore in tempo reale. Aggiorna la riserva del contenitore in base alla direzione dell'operazione (acquisto/vendita) e decidi se passare al contenitore successivo. Quando si cambia bin, il contratto attiva un evento per notificare al sistema front-end o off-chain di aggiornare il prezzo. Esperienza di order book on-chain: Il meccanismo di scala dei prezzi di Bins consente agli utenti di sperimentare funzioni simili al libro degli ordini di un exchange centralizzato. Calcolo dinamico dei costi: Gli smart contract regolano le commissioni di transazione in tempo reale in base alle condizioni di mercato, bilanciando le entrate di LP con i costi del trader. 3. Vantaggi Riduzione della perdita impermanente: I LP forniscono liquidità solo per una specifica fascia di prezzo e solo una parte dei fondi è interessata quando il prezzo fluttua in modo significativo. Trading a slittamento zero: Il trading all'interno di un bin attivo viene eseguito a un prezzo fisso con slippage minimo o nullo. Alta efficienza del capitale: La liquidità è concentrata nella fascia di prezzo ad alto volume e il tasso di utilizzo dei fondi è più elevato. Flessibilità: Sostenere la liquidità unilaterale e abbassare la soglia di partecipazione al LP. Il meccanismo di commissioni dinamiche ottimizza le entrate. 4. Contro: Rischio di esaurimento della liquidità: Se il volume non è bilanciato (ad esempio, solo il trading unidirezionale), la liquidità di un bin potrebbe esaurirsi, con conseguenti interruzioni del trading o salti di prezzo. Complessità della logica del contratto: La riserva di token virtuale si basa sulla logica del contratto intelligente, che richiede una progettazione del contratto altamente affidabile. Soglia tecnica: Rispetto agli AMM tradizionali, l'implementazione e l'uso di DLMM sono tecnicamente più impegnativi per gli sviluppatori e i LP. sommario Gli AMM tradizionali (ad esempio, Uniswap, Balancer, Curve) consentono il trading decentralizzato attraverso semplici funzioni matematiche (ad esempio, x*y=k) e sono adatti a un'ampia gamma di coppie di token, ma sono limitati da perdite impermanenti e bassa efficienza del capitale. I DLMM, come Meteora, migliorano significativamente l'efficienza del capitale e il rendimento dei LP attraverso la liquidità centralizzata, le fasce di prezzo (bin), il trading a slittamento zero e i meccanismi dinamici delle commissioni, riducendo efficacemente le perdite impermanenti. La liquidità unilaterale e l'esperienza dell'order book on-chain ne aumentano ulteriormente la flessibilità. Prospettive future: la complessità del DLMM e la sua dipendenza dal bilanciamento dei volumi possono limitarne l'uso in determinati scenari, ma il suo design innovativo fornisce ai DEX una soluzione di liquidità più efficiente, soprattutto nei mercati ad alto volume. Con lo sviluppo della tecnologia blockchain, si prevede che DLMM sarà ampiamente utilizzato su più chain (ad esempio, Solana, Ethereum L2).