Cara membaca penggalangan dana senilai 29,5 miliar: Setelah IPO Changxin Technology, peningkatan teknologi dan depresiasi harus dihitung bersama-sama Setelah IPO Changxin Technology menjadi topik hangat di OKX Planet, angka resmi lain yang layak dibaca adalah tujuan penggalangan dana, bukan hanya harga sahamnya. Prospektus menunjukkan bahwa ketiga proyek penggalangan dana tersebut memiliki total investasi sekitar 34,5 miliar RMB, dengan rencana menggunakan 29,5 miliar RMB dari dana yang dikumpulkan: dari jumlah tersebut, 7,5 miliar RMB akan digunakan untuk peningkatan teknologi dan renovasi lini produksi massal manufaktur wafer memori, 13 miliar RMB untuk peningkatan teknologi memori DRAM, dan 9 miliar RMB untuk penelitian dan pengembangan teknologi memori akses acak dinamis. Arah pendanaan jelas, berfokus pada manufaktur, generasi produk, dan R&D yang berorientasi ke depan. Namun, investasi modal tidak boleh dinilai hanya dari "skala besar." Pada akhir tahun 2025, aset tetap perusahaan memiliki nilai buku sekitar 183,024 miliar yuan, yang mencakup 54,34% dari total aset; Depresiasi aset tetap diperkirakan mencapai sekitar 24,68 miliar NTD pada tahun 2025. Jika lini produksi baru berhasil ditingkatkan, dapat meningkatkan kapasitas dan mengurangi biaya per unit; Jika harga pasar turun, kenaikan hasil lebih lambat dari perkiraan, atau permintaan tidak memadai, depresiasi tetap akan termasuk dalam biaya. Prospektus juga secara eksplisit mencantumkan risiko seperti kinerja proyek penggalangan dana yang buruk, depresiasi dan amortisasi baru, serta fluktuasi siklus DRAM. Intensitas R&D juga sama tingginya. Dari tahun 2023 hingga 2025, investasi kumulatif R&D akan mencapai sekitar 20,605 miliar NTD, yang mewakili 21,67% dari pendapatan kumulatif untuk periode yang sama; Pada akhir 2025, akan ada 6.259 personel R&D, yang mencakup 32,43% dari total tenaga kerja. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan tidak hanya memperluas produksi, tetapi juga memajukan proses generasi proses dan produk. Namun, pengembalian investasi R&D tidak dapat langsung dinilai dari jumlah paten; pada akhirnya, hal ini bergantung pada produksi massal produk baru, validasi pelanggan, hasil, pangsa pasar, dan margin kotor. Arus kas menawarkan perspektif lain. Pada tahun 2025, arus kas operasional bersih perusahaan sekitar 36,52 miliar NTD, dengan pendapatan sekitar 61,799 miliar NTD, yang sudah memberikan arus kas yang substansial dari bisnis intinya; Di sisi lain, hingga akhir 2025, masih ada sekitar 36,65 miliar yuan dalam kerugian yang belum tertutupi. Kedua angka ini dapat diperkuat karena manufaktur DRAM membutuhkan pabrik besar, peralatan, depresiasi, dan R&D; arus kas, laba saat ini, dan kerugian akumulasi adalah konsep yang sangat berbeda. Saat menilai efektivitas penggalangan dana, perhatian juga harus diberikan pada jeda waktu. Pengadaan peralatan, instalasi, validasi, dan produksi massal tidak selesai dalam kuartal yang sama, dan kapasitas baru tidak langsung sama dengan produk yang dapat dijual. Laporan keuangan awal mungkin pertama kali menunjukkan perubahan dalam proses konstruksi, aset tetap, dan depresiasi, diikuti oleh peningkatan output, pendapatan, dan biaya. Oleh karena itu, Anda tidak bisa langsung mengubah semua investasi Anda menjadi keuntungan hanya karena penggalangan dana selesai, juga tidak bisa menggunakan laba bersih kuartalan saja untuk meniadakan kemajuan proyek jangka panjang. Selain itu, arus kas operasional tidak jarang melebihi laba bersih; perubahan biaya non-kas seperti depresiasi, persediaan, dan piutang dapat menyebabkan perbedaan. Saat membandingkan, arus kas operasional, pengeluaran modal, dan kas akhir harus dibaca secara terpisah, dan setiap perubahan satu kali dalam modal kerja harus diverifikasi. Hanya ketika ada beberapa periode pelaporan berturut-turut yang menunjukkan peningkatan dalam pemulihan kas dan efisiensi produksi massal, lebih tepat untuk menilai bahwa penggalangan dana menghasilkan pengembalian yang berkelanjutan. Oleh karena itu, grafik pelacakan pasca-IPO harus mempertahankan setidaknya enam kolom: kemajuan penggalangan dana aktual, aset tetap dan depresiasi, investasi R&D, campuran produk DDR5/LPDDR5X, margin kotor, dan arus kas operasional. Jika pertumbuhan aset juga meningkatkan hasil, campuran produk, margin kotor, dan pemulihan kas, maka penggalangan dana mulai berubah menjadi daya saing; Jika hanya ekspansi aset yang menyebabkan pelemahan penawaran dan permintaan pasar, risikonya juga akan meningkat. Artikel ini tidak memprediksi harga jangka pendek, melainkan menempatkan topik populer kembali ke dalam kerangka investasi dan pengembalian yang dapat diverifikasi oleh prospektus resmi.

Baru-baru ini, saya telah melihat cukup banyak proyek Agen AI, banyak di antaranya membahas model dan eksekusi otomatis, tetapi saya selalu merasa ada satu pertanyaan yang belum saya jelaskan dengan jelas: Dari mana data yang digunakan oleh agen berasal? Jika data itu sendiri salah, maka tidak peduli seberapa cepat data itu berjalan kemudian, itu sebenarnya tidak terlalu penting. Justru karena itulah saya mulai memperhatikan @DeepSafe_AI Setelah meninjau data secara singkat, pemahaman saya adalah: ini bukan tentang membuat Agen AI lain, melainkan tentang "memverifikasi" tugas, menggunakan node yang dipilih secara acak untuk memverifikasi input dan output agen, data oracle, dan pesan lintas rantai. Saya pikir arah ini cukup praktis, terutama karena Agen AI benar-benar mulai berinteraksi dengan aset dan berdagang. Bersikap cerdas saja tidak cukup; memverifikasi keandalan data sebelum eksekusi mungkin bahkan lebih penting. Namun, CRVA masih dalam tahap pengujian, dan masih banyak hal yang harus diselesaikan. Anda bisa memantau sebelum TGE, dan melihat apakah ini benar-benar bisa terjadi nanti.

Izinkan saya memperkenalkan dengan seremonial Ponsel lipat pertama Apple, iPhone Duo.

Kenapa orang-orang begitu terobsesi apakah itu AI? Bukankah cukup 👀 hanya melakukan siaran cuaca?

Ternyata, gadis itu digigit ular, dan pria itu mencoba menyelamatkannya...