Panduan Makro Global 2 November—8 November: Peluncuran Kebijakan, Pemilihan Tengah Masa + Nonfarm Menggantikan Fed! Chip AI Menghadapi Ujian Keuntungan Putaran Kedua! Arahan Kebijakan Fed Diserahkan ke Data, Energi Muncul Kembali dengan Jendela Negosiasi, Pemilihan Tengah Masa Menentukan Ekspektasi Fiskal dan Regulasi, Nonfarm Menentukan Apakah Kenaikan Suku Bunga Desember Bisa Dikunci Kembali! (Senin Memasuki Waktu Musim Dingin AS, Data Makro AS dan Pasar Saham AS Akan Tayang dan Dibuka 1 Jam Lebih Lambat dari Waktu Musim Panas) Perubahan Logika Penetapan Harga: #美国中期选举在即，哪些结果值得关注？ Minggu lalu, Fed → GDP/PCE → Kenaikan Suku Bunga Desember → Obligasi AS → Laporan Keuangan Raksasa AI Minggu ini, Pemilihan Tengah Masa + Negosiasi AS-Iran → Ekspektasi Fiskal + Brent → ISM Manufaktur + Jasa + JOLTS + ADP + Nonfarm → Melihat Pertumbuhan + Pekerjaan + Upah + Tekanan Inflasi Disusun Ulang → Probabilitas Kenaikan Suku Bunga Desember → US2Y, UW10Y US30Y → Likuiditas Global → Valuasi AI, Pergerakan Emas, Arah #BTC Panduan Garis Besar Makro: Penarikan Kebijakan → Pengambilalihan Data → Gangguan Politik → Verifikasi Kedua Rantai Industri AI Garis Besar Pertama — Fed Menahan Sikap Hawkish, Periode Kekosongan Arahan Kebijakan, Data Menentukan Arahan Kebijakan Desember! 1, Meskipun kenaikan suku bunga Oktober ditahan, Fed menggambarkan inflasi sebagai tekanan tinggi, menggambarkan ekonomi sebagai kuat, sementara dua anggota dewan Fed mendukung kenaikan Oktober, dikombinasikan dengan pidato Walsh, ini adalah penahanan hawkish tipikal, ekspektasi kenaikan suku bunga selanjutnya justru meningkat 2, Hawkish Oktober

Analisis Makro Minggu Ini 4: Narasi AI di Pasar Saham AS Pulih, Namun Masih Menghadapi Ketidakpastian Politik dan Konfrontasi Makro! Hari ini, pasar saham Asia turun tajam di siang hari, inti penyebabnya adalah aset dengan Beta tinggi seperti AI dan semikonduktor mengalami penjualan besar-besaran, terutama pasar Korea dan Taiwan yang paling lemah. Meskipun kondisi makro saat ini belum banyak membaik, setelah penjualan AI dan semikonduktor minggu lalu, minggu ini belum muncul rebound yang berarti, jelas tekanan jual masih ada, kebutuhan penyesuaian valuasi juga ada, jadi masalah selain faktor makro adalah kebutuhan penyesuaian valuasi di industri itu sendiri! Minggu lalu, laporan keuangan tiga perusahaan cloud besar dirilis, meninggalkan masalah kunci dan sensitif di pasar—belanja modal terlalu tinggi, dana perusahaan tertekan oleh arus kas, pasar mulai meragukan siklus pengembalian investasi AI, penutupan pasar saham AS dini hari Senin yang turun, dan penurunan pasar saham Asia pada sesi Asia hari ini, berarti "masalah besar" minggu lalu belum terselesaikan. Laporan keuangan Apple dan Palantir dini hari, kedua perusahaan ini berada di ujung rantai industri AI, bertanggung jawab untuk memverifikasi kondisi nyata penerapan bisnis AI di rantai industri AI, sekaligus memberikan umpan balik pasar tentang masalah yang paling diperhatikan saat ini—"Apakah AI benar-benar menghasilkan uang, jika ya, berapa lama untuk mengembalikan belanja modal besar di masa lalu?" Apple—memverifikasi konsumsi #苹果Q4营收超预期，下季度毛利率指引承压 Apple bukan perusahaan infrastruktur AI murni, jadi yang dilihat dari laporan keuangannya bukan belanja modal AI, melainkan permintaan iPhone Apple + pasar China + permintaan layanan + masa depan

Analisis Makro Minggu Ini Bagian 3: Pemilihan Paruh Waktu AS, Siapa yang Akan Menguasai Kongres? Partai Republik VS Partai Demokrat, Hasil Berbeda Membawa Risiko Jangka Pendek dan Menengah yang Berbeda! Tahap pemungutan suara pemilihan paruh waktu AS pada 3 November telah resmi berakhir, selanjutnya adalah tahap penghitungan suara, statistik, sertifikasi hasil pemilihan, dan serah terima anggota legislatif lama dan baru yang berlangsung selama satu bulan. Hingga saat ini, berdasarkan statistik, di kedua kamar Kongres AS, peluang Partai Republik menjadi mayoritas di Dewan Perwakilan Rakyat hanya 5%, sedangkan peluang menjadi mayoritas di Senat hanya sekitar 20%-25%, saat ini Partai Demokrat jelas memegang keunggulan dan keunggulan ini terus berkembang. Situasi Trump saat ini sangat tidak menguntungkan, pada pukul 8 pagi hingga 2 siang waktu Beijing tanggal 4 November, pemungutan suara di semua negara bagian AS telah resmi berakhir, sebelum itu Trump masih memiliki beberapa negara bagian yang mengambang untuk diperjuangkan guna meningkatkan peluang kemenangan di Senat, jika tidak Trump akan menghadapi situasi kehilangan kendali di kedua kamar Kongres. #美国中期选举在即，哪些结果值得关注？ Negara bagian yang mengambang saat ini: Carolina Selatan, Carolina Utara, Maine, Arizona, Iowa, Texas, Wisconsin. Di antaranya Iowa, Maine, Carolina Selatan, Wisconsin, dan Arizona saat ini dikuasai oleh Partai Republik, Carolina Utara dikuasai oleh Partai Demokrat, Texas saat ini kosong. Dalam pemilihan kali ini, Trump menghadapi beberapa negara bagian yang mengambang ini, kecuali Wisconsin dan Arizona yang tidak ikut pemilihan ulang, negara bagian lain harus diprioritaskan berdasarkan bobotnya: Texas, Iowa, Maine, Carolina Selatan, dan Carolina Utara. Texas + Iowa, satu adalah basis merah, satu lagi Partai Demokrat hanya unggul 1%, kedua negara bagian ini

Analisis Makro Minggu Ini Bagian Dua: Era Walsh Memasuki "Manajemen Ekspektasi" Baru, Tidak Mengandalkan "Kata-kata" Melainkan Data dan "Kesadaran" Pasar Sebelumnya Walsh menekankan pengurangan panduan ke depan, saya awalnya mengira ini untuk melemahkan peran Fed dalam manajemen ekspektasi pasar, tetapi pengamatan terbaru menunjukkan bahwa di bawah "pelonggaran terbatas", dengan memanfaatkan data dan "kesadaran" pasar, memang bisa tercapai jenis manajemen ekspektasi lain. Data makro mengarahkan ekspektasi pasar terhadap arah kebijakan Fed selanjutnya. Data nonfarm payroll minggu ini menjadi fokus perhatian. Kuncinya bukan melihat semakin buruk data nonfarm semakin baik, melainkan mencari angka netral: penambahan nonfarm yang stabil + tingkat pengangguran stabil + pertumbuhan upah yang melambat, ini menguntungkan pasar keuangan. Data ketenagakerjaan yang terlalu panas atau terlalu dingin, misalnya penambahan nonfarm yang melonjak + penurunan pengangguran, atau penambahan nonfarm negatif + kenaikan pengangguran, keduanya jelas merugikan pasar saat ini. Yang terakhir meskipun bisa sangat melemahkan kenaikan suku bunga Desember, juga akan membawa ekspektasi resesi, jadi data sebaiknya menjadi "Goldilocks", yang paling disukai pasar! Manajemen ekspektasi refleksif di era Walsh #非农来袭，12月加息会否生变？ Data memimpin, reaksi pasar mengikuti. Jika pasar mulai mengantisipasi kebijakan Fed selanjutnya berdasarkan data dan melakukan penetapan harga yang memadai, justru probabilitas pelaksanaan kebijakan Fed menurun. Misalnya sekarang, jika data nonfarm mendukung kenaikan suku bunga Desember, likuiditas keuangan semakin ketat, probabilitas kenaikan Desember justru menurun. Sebaliknya, jika data nonfarm sangat melemahkan probabilitas kenaikan Desember, likuiditas keuangan melonggar dengan cepat, justru akan meningkatkan kebutuhan kenaikan suku bunga Desember. Tentu saja, semua

Perundingan multinasional di Doha, Qatar telah selesai, rancangan perjanjian baru beredar di antara beberapa negara, Pemimpin Tertinggi Iran memberi wewenang kepada pemerintah untuk bernegosiasi, situasi antara AS dan Iran menjadi lebih optimis. Saya tidak akan banyak membahas isi optimis yang sudah diketahui, harga Brent turun, pasar modal mulai beralih ke posisi short dalam penetapan harga energi, jadi saya akan membahas kekhawatiran saya saat ini. 1. Saat ini, teks perjanjian yang beredar di berbagai negara belum diungkapkan, kerangka yang diketahui adalah penggabungan rencana 7 hari Iran dengan rencana 7 hari yang dikoordinasikan Qatar menjadi rencana 2 hari, tetapi urutan pelaksanaannya tidak diketahui bagaimana kedua pihak menyeimbangkan, masalah kunci dari semua rencana sebelumnya adalah siapa yang melaksanakan terlebih dahulu. #美伊谈判推进，霍尔木兹重开方案受关注 Jangan remehkan masalah ini, siapa yang melaksanakan terlebih dahulu, pihak lain bisa melakukan propaganda politik besar-besaran di dalam negeri tentang kemenangan mereka dan konsesi pihak lawan, jadi ambang batas untuk siapa yang mendukung terlebih dahulu sebenarnya sangat tinggi. 2. Saat ini, teks tidak secara jelas menyebutkan bagaimana menyelesaikan masalah uranium yang sangat diperkaya dan masalah nuklir, apakah ini masih menjadi salah satu titik krusial? 3. Banyak teman berpendapat bahwa percepatan negosiasi AS-Iran saat ini dan penurunan harga energi membantu Trump dalam pemilihan paruh waktu, meningkatkan peluang kemenangan, tetapi waktu menuju pemilihan paruh waktu sangat terbatas, kecuali perjanjian selesai dalam 24 jam yang langsung membuat harga minyak mentah jatuh drastis, maka penurunan kecil dapat membantu Trump meningkatkan dukungan, saat ini tingkat dukungan Trump memang sangat rendah. 4. Masalah Israel, Netanyahu tidak memenangkan 100% pemilihan, saat ini dalam masa negosiasi pembentukan kabinet, dengan kemungkinan kekalahan Netanyahu masih cukup tinggi, apakah Israel akan menjadi "perdamaian" antara AS dan Iran...

Masih melanjutkan topik lama—apakah emas bisa dibeli? Sejak memulai seri topik ini pada 24 Oktober, pergerakan selanjutnya pada dasarnya sesuai dengan perkiraan saya, pada hari Jumat emas ditutup di sekitar 3800 dolar AS, dan pada level jam tidak muncul sinyal rebound atau berhenti jatuh yang jelas, yang berarti tekanan jual belum sepenuhnya hilang #美股与金银同步大跌，避险资金流向分化 Dan melanjutkan pandangan saya sebelumnya, secara makro tekanan suku bunga tinggi dan suku bunga bebas risiko 5% membuat emas mudah ditekan dan tersedot, sebelum tekanan makro pada pertemuan kebijakan moneter akhir November hingga Desember teratasi, kunci emas adalah harus menjaga titik terendah 3950, namun pada hari Jumat jelas cepat menembus di bawahnya Dari sisi pasar, dengan tekanan makro yang belum teratasi, kemungkinan dan risiko penurunan di bawah level terendah baru dan koreksi akan sangat meningkat, saat ini gelombang kenaikan utama emas 2025 menembus dan naik dengan cepat, saya membuat indikator retracement Fibonacci sederhana, dukungan teknis efektif mungkin ada di sekitar 3500 dolar AS. Jadi, ke depan untuk emas perlu mengamati tiga aspek: a, sisi teknis, di mana dukungan efektif? Kapan berhenti jatuh, dari level jam hingga harian, amati perlahan b, sisi makro, lihat apakah sebelum pertemuan kebijakan moneter akhir November hingga Desember ada pelonggaran, apakah ekspektasi kenaikan suku bunga dan siklus kenaikan suku bunga melemah, kunci adalah apakah Brent bisa turun di bawah 95 dolar AS, ini inti makro. c, jangka pendek, penjualan emas pada hari Jumat disebabkan oleh volatilitas tajam di pasar saham AS yang meningkatkan risiko posisi leverage secara signifikan, banyak pemegang emas sebelumnya memilih untuk mencairkan dan menambah margin, ini juga terjadi beberapa kali dalam lebih dari satu tahun terakhir