Postingan

Raksasa private equity Apollo Global Management sedang bertaruh pada pasar chip AI dengan skala yang belum pernah terjadi sebelumnya, dengan dua transaksi chip yang belum selesai mencapai total nilai 75 miliar dolar AS, tidak hanya jauh melampaui skala pendanaan chip terbesar neocloud CoreWeave sebesar 27 miliar dolar AS sejak 2023, tetapi juga lebih dari 10 kali lipat dari pesaing peringkat kedua. Menurut laporan terbaru The Information, SpaceX mengumumkan akan menyewa chip Nvidia Vera Rubin senilai 40 miliar dolar AS, sementara Apollo akan membeli chip tersebut melalui anak perusahaannya dan kemudian menyewakannya ke SpaceX. Sebelumnya, pada Juni tahun ini, Apollo mengumumkan kerja sama dengan Broadcom dan Blackstone untuk mengatur pendanaan sebesar 35 miliar dolar AS guna membeli Tensor Processing Unit (TPU) Google dan menyewakannya ke Anthropic. Setelah transaksi tersebut selesai, dalam hal kepemilikan chip AI, Apollo akan menjadi pemain non-cloud hyperscale dengan cadangan chip terbesar di dunia, hanya di bawah Amazon, Microsoft, dan Google, yang akan mengubah lanskap persaingan infrastruktur AI secara fundamental. Apollo menghasilkan pendapatan dari biaya pengelolaan transaksi dan dana dalam transaksi ini. Dua transaksi besar menegaskan posisi dominan chip Penataan chip Apollo saat ini terdiri dari dua transaksi inti. Yang pertama adalah transaksi senilai 35 miliar dolar AS yang diumumkan pada Juni tahun ini: Apollo bekerja sama dengan Broadcom dan Blackstone membeli TPU Google dan menyewakannya ke startup AI Anthropic. Yang kedua adalah transaksi senilai 40 miliar dolar AS yang diumumkan minggu lalu bersama SpaceX: Apollo membeli chip Nvidia Vera Rubin melalui anak perusahaan dan menyewakannya ke SpaceX milik Elon Musk. Kedua transaksi tersebut total mencapai 75 miliar dolar AS, menjadikan Apollo jauh lebih besar dalam pendanaan chip dibandingkan neocloud manapun. Menurut data yang dikompilasi oleh The Information, CoreWeave memimpin neocloud dengan total pendanaan chip sebesar 27 miliar dolar AS sejak 2023 melalui pembiayaan chip berbasis jaminan, diikuti oleh Valor (5,4 miliar dolar AS), Nscale (4,9 miliar dolar AS), IREN (3,9 miliar dolar AS), Lambda (1,5 miliar dolar AS), Crusoe (1,1 miliar dolar AS), Nebius (775 juta dolar AS), dan Sharon AI (356 juta dolar AS). Perlu dicatat bahwa statistik ini hanya mencakup pembiayaan berbasis jaminan GPU dan TPU, tidak termasuk obligasi konversi dan fasilitas kredit yang diterbitkan oleh neocloud untuk pembiayaan operasional. Selain itu, minggu lalu ada transaksi lain senilai 63 miliar dolar AS yang diatur bersama oleh Citigroup, Bank of America, dan Blackstone untuk mendanai pembelian chip Broadcom oleh Anthropic, yang juga tidak termasuk dalam perbandingan ini karena pihak-pihak terkait tidak mengungkapkan pemilik chip sebenarnya. Model pembiayaan chip: replikasi skala besar struktur SPV Struktur pembiayaan chip yang digunakan Apollo berasal dari model Special Purpose Vehicle (SPV) yang dikembangkan bersama oleh CoreWeave dan Blackstone pada 2023. Dalam pengaturan ini, neocloud dan mitra keuangannya mendirikan SPV, yang menerbitkan utang untuk membeli chip, dan sewa yang dibayar oleh pengguna akhir chip digunakan untuk melunasi utang tersebut. Logika operasi Apollo mengikuti model ini, tetapi dengan skala yang jauh lebih besar. Berbeda dengan banyak neocloud, Apollo tidak menginvestasikan modal tambahan untuk membangun pusat data penyimpanan chip; model bisnisnya lebih fokus—membeli chip, menyewakannya ke pengguna akhir, dan menghasilkan biaya pengelolaan transaksi serta dana. Cloud hyperscale besar tidak perlu menggunakan struktur SPV, mereka dapat membeli chip langsung melalui arus kas bebas, penerbitan saham, atau obligasi korporasi tradisional, yang menjadi perbedaan mendasar antara Apollo dan cloud hyperscale besar. Modal asuransi mendorong transformasi Apollo Taruhan besar Apollo pada chip mencerminkan transformasi mendalam firma private equity bersejarah ini selama sepuluh tahun terakhir. Apollo didirikan lebih dari 36 tahun lalu oleh miliarder Leon Black, awalnya dikenal dengan leveraged buyout, termasuk akuisisi kasino Harrah's Entertainment senilai hampir 30 miliar dolar AS pada 2008. Dalam dekade terakhir, Apollo secara besar-besaran menarik modal dari perusahaan asuransi. Dana asuransi cenderung memilih aset dengan hasil lebih tinggi dari obligasi investment grade, namun tetap mempertahankan peringkat kredit investment grade, dan transaksi pembiayaan chip sangat sesuai dengan kebutuhan ini. Perubahan struktur modal ini memberikan Apollo amunisi yang cukup untuk ekspansi besar-besaran di bidang infrastruktur AI. Pembiayaan chip adalah arah bisnis baru bagi Apollo, tetapi logikanya sama dengan kredit private equity tradisional: menggunakan aset sebagai jaminan, menyediakan pembiayaan terstruktur, dan menghasilkan margin keuntungan yang stabil. Dengan permintaan komputasi AI yang terus meningkat, Apollo mendorong logika ini ke tingkat yang baru.