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Oli.
北京时间21:30公布非农。市场刚经历一轮大跌，很容易盼着就业弱一点，好让12月加息预期松动。我更想看另一种情形：假如就业还不错，企业每多生产一件东西，付出的人工成本却在降呢？
美国第三季度非农商业部门劳动生产率初值按年化环比增长3.6%，单位劳动成本下降0.7%。这两个数字能解释一个常被忽略的细节：工人每小时拿到的报酬可以增加，只要同一小时产出的东西增加得更多，摊到每件产品上的人工成本仍可能下降。与此同时，制造业单位劳动成本却增长了2.7%，企业感受到的压力并不一致。
所以，今晚如果就业和工资数据都比预期强，我会先看债市愿意为12月加息多押多少，再看后续通胀能不能支持这个判断。一份月度就业报告和一份季度生产率初值，各自回答的是不同问题。最折磨人的行情，就是第一根K线已经替所有数据下了结论，过半小时才发现，市场原来在争论另一件事。
#非农今晚揭晓，美股大跌后市场如何押注12月加息？
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