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无渣男ID就是那
#Circle财报在即，稳定币增长能否兑现收益？ 今晚美股盘前，Circle（CRCL）交出 Q3 财报。先看上季度的账：USDC 流通量 733 亿美元、同比 +19%，链上交易量 14.8 万亿、同比 +151%——量的增长没问题。但营收只有 7.01 亿美元、同比仅 +7%，一年前这个数字还是 +53%。量在涨，钱没跟上，原因有三层：一是储备收益率环比又降了 66 个基点，Circle 的收入本质是“给 USDC 存款吃利息”，降息周期里这是硬伤；二是分销成本高企，光 Q2 就分走 4.12 亿美元，增长的一部分等于替 Coinbase 打工；三是华尔街已经提前“怂”了：本季 EPS 一致预期 0.37 美元，同比 -40%。但故事也没讲完：9 月 Arc 主网已上线，OCC 全国信托银行牌照到手，CPN 接入 175 家机构。传统金融这条线是真的在铺。所以今晚别只盯着流通量——看储备收益率、看分销成本占比、看 Arc 和订阅收入能不能顶上来。USDC 在增长，Circle 的利润却在“去利息化”，这才是真正的考题。财报后更新。
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