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美斯特陈
#MetaQ3营收超预期，巨额AI投入引发担忧
Meta Q3 2026一句话，广告越赚越多，但赚的钱已不够花。
收入 646 亿美元（+26%，超预期），四季度指引 730–760 亿；广告量价齐升（展示 +10%、单价 +14%），AI 在老业务已回本。但成本剔除罚款仍涨 36%，经营利润剔除罚款 229 亿（+11%，利润率 40%→35%），含罚款仅 130 亿（计提青少年诉讼和解 98.9 亿，上限约 185.9 亿，还剩约 87 亿）。
资本开支 349 亿超过当季经营现金流 328 亿，自由现金流转负至 −21 亿（三季滑梯 +124→+8→−21）；现金 824 亿首次少于借款 837 亿，本季零回购；表外还有采购承诺约 3,493 亿、数据中心租约约 2,790 亿。全年 capex 指引上调至 1,350–1,450 亿，2027 年未给数字。
AI 助手 Muse 六周开通 1,000 万+，但大多免费；作者测算：爆发情形下利润大头来自广告单价提升，最大变量是单用户算力成本。
$META
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